2014年祖代鸡引种配额制度点评：去产能+源头管理

　　近日，在中国畜牧业协会牵头及农业部监管下，国内2014家祖代鸡企业(不含圣农与泰森)共同签署2014年祖代鸡引种配额协定：
　　1) 2014年祖代鸡行业引种配额共109.7万套，违反约定的企业除取消进口退税外，还需缴纳引种额150%的违约金。该协定将由农业部批准并执行。
　　2) 圣农发展和美国泰森不列入配额，但必须承诺引种仅满足企业内部使用。
　　3) 另外，协定中还建议祖代鸡引种审批权上移至农业部。
　　评论
　　缺乏源头管理和行业竞争无序化导致我国种鸡产能长期过剩：
　　2010-2012年我国祖代鸡引种量分别为94、118和135万套，复合增速接近20%；2013年，尽管受禽流感事件冲击，祖代鸡企业普遍亏损严重，但行业引种量不降反升，预计13年引种量较12年有近10%的增长。而根据目前我国白羽肉鸡年出栏45亿羽推算，100万套的祖代鸡产能即可满足下游需求。
　　引种配额制度的执行有利于2014-2015年种鸡产能的去化和行业长期健康发展：随着引种配额制度的执行，预计2014年肉鸡行业引种量将有20%以上的下滑，有利于2014-2015年祖代鸡产能的去化；但祖代鸡的生产周期决定了中期内(6-12个月)父母代鸡苗供应量仍将处于过剩状态。另一方面，我们判断祖代鸡进口审批权上移至农业部是大概率事件，行业监管的加强和自律程度的提升将有利于我国肉鸡行业的长期健康发展。
　　我们预计2014年鸡肉价格温和复苏：随着2014年鸡肉供需关系逐步好转，鸡肉价格将迎来温和复苏：1)从需求角度，随着H7N9事件的逐步淡化，鸡肉消费有望迎来10-15%左右的复苏；2)长期低迷的父母代与商品代鸡苗价格将促使祖代与父母代鸡企业在2014年上半年加速淘汰产能，2014年下半年-2015年行业供求关系将逐步好转；3)我们预计鸡肉价格随猪肉于5月见底，随后步入上升周期。
　　相对看好肉鸡产业链下游环节：存栏结构性过剩使得下游(商品代养殖和屠宰)企业将首先受益于2014年肉鸡行业复苏，疲软的原粮价格也将给企业带来更多盈利弹性。伴随2014年二季度鸡肉价格见底回升，圣农发展、新希望等禽业公司有望迎来阶段性机会。