期货：供应偏紧 鸡蛋期现价差缩小

供应偏紧 鸡蛋期现价差缩小

　　在9月22日创下4402元/500千克的阶段低点之后，鸡蛋期货出现持续反弹，截至昨日，累计反弹幅度已接近7%，收报4810元/500千克。芝华数据分析师阎文杰指出，经过近一段时间的持续反弹及现货的同步下跌，基差已经得到修正，期现价格基本实现回归。结合目前市场和走势来看，回调一触即发，建议多单注意风险。

　　鸡蛋供应依然偏紧

　　“目前9月全国在产蛋鸡存栏量较7月小幅增加1.31%，但同比依然大幅减少20.22%，在产蛋鸡存栏量约11.32亿只。其中河北、山东、辽宁有所减少；河南、黑龙江、湖南、山西、安徽有所增加，湖北基本保持不变。假设相比去年今年需求稳定，说明未来一个月鸡蛋供应有所缓解，但总体鸡蛋供应依然紧缺。”芝华数据分析师杨晓蕾指出。

　　目前供应偏紧的情况，也可以从蛋价体现，中秋节、国庆节过后蛋价便没有像往年一样出现大幅下跌，国庆节期间以及近期蛋价甚至出现上涨。

　　而从后备鸡存栏情况看，芝华数据显示，继8月份育雏鸡补栏情况有所好转，9月份育雏鸡补栏情况较8月增加5.5%，但同比去年依然大幅减少40%。而9月份青年鸡存栏较8月减少2.3%，其中河北、湖北、山东、辽宁、安徽有所增加，河南、黑龙江、湖南、山西、吉林有所减小。

　　“总体来看，9月后备鸡存栏量较2014年8月基本持平，减少0.02%，但同比依然大幅减少12%。而全国蛋鸡总存栏环比增加0.9%，同比大幅下降19.6%。从数据可看出，虽然今年蛋价行情较好，但养殖户并未出现大幅补栏的情况，今年养殖户育雏积极性相比往年更为趋于理性。”杨晓蕾说。

　　而从鸡龄结构上看，9月份主力开产蛋鸡的鸡龄占比有所增加，印证了主力产蛋的蛋鸡有所增加；而450天以上的即将淘汰的蛋鸡，从4月份到7月份受蛋价较高影响，一直出现延迟淘汰的现象，其中450天-480天这一阶段的老鸡延迟最为严重，直到8月份才有所减少。而9月份450天以上即将淘汰的蛋鸡继续减少，但减少幅度不大，淘汰量不及预期，淘汰量小于新增开产的蛋鸡量，说明在9月份蛋价高位运行的情况下，导致养殖户延迟淘汰的情绪在9月份依然较重，特别是480天-510天的蛋鸡延迟较为严重，这也是9月份在产蛋鸡存栏量增加的最大原因。

　　杨晓蕾表示，总体看，鸡蛋供应依然偏紧，补栏情况有所好转，但养殖户补栏较为理性，并未出现大幅补栏。而在10月份，受蛋价较高、盈利较好影响，蛋鸡淘汰力度或不及往年。

　　期现价格回归　多头谨防风险

　　从芝华数据检测的淘汰鸡价格上，7月以来淘汰鸡均价保持在5.4元/斤之上，中秋之后即9月下旬以来逐步上涨到5.5元/斤之上，目前是5.56元/斤。这也从侧面印证了淘汰鸡量少，即延迟淘汰的状况。

　　“在目前高养殖利润下，我们预计淘汰还会进一步延迟，在没有需求提振的10月份和11月份的前大半月，之前的供应偏紧局面短期将得到缓解。现货蛋价或将进一步走低，就目前主产区蛋价4.84元/斤的均价来看，后市仍有下跌空间。”阎文杰说。

　　他表示，即使养殖户补栏趋于理性，但高养殖利润下该上苗的还是会上苗，所以，10月、11月、12月等后市补栏预期较好。虽然，8、9月补栏对明年1月蛋价不完全影响，但对明年春节后及5月蛋价将会形成压制。

　　期货方面，经过国庆前到目前的上涨以及现货的下跌，基差已经得到修正，期现价格基本回归。阎文杰提示，结合目前市场和走势来看，周边市场走势不容乐观，经济进一步放缓的预期或将制约消费需求；埃博拉病毒以及禽流感等不确定性因素加剧；技术上高位承压滞涨之后有调整需求。

首创期货：增仓大涨 鸡蛋期货多头行情值得关注

　　10月20日盘面情况：周一，鸡蛋主力1501合约早盘震荡上行，午后加速上涨。截至收盘，鸡蛋主力1501合约报4810元/500千克，环比上一交易日结算价上涨56元/500千克，幅度1.18%，成交量减少26972手至26.9万手，持仓量增加16204手至20.1万手。

　　1、全国鸡蛋批发市场平均价格10.5元/公斤，各地市场批发价格如下：

　　四川川成都禽蛋11.15元/公斤；山东鲁滨州六街10元/公斤；江苏苏州南环桥11.2元/公斤；山东青岛黄河路10.4元/公斤；北京日上10.8元/公斤；湖北武汉白沙洲10.5元/公斤；河北冀怀来京西9元/公斤；江苏凌家塘11元/公斤；新疆石河子9.8元/公斤；河北秦皇岛海阳9.6元/公斤；江苏苏新城农批9.6元/公斤；北京石门10.08元/公斤；北京岳各庄10元/公斤；新疆伊犁66团11元/公斤；山东青岛城阳10.19元/公斤；河北石家庄桥西9.9元/公斤；浙江浙嘉善浙北10.5元/公斤；福建闽福鼎农贸10.19元/公斤；北京城北回龙观11.6元/公斤；江苏丰县9.8元/公斤。(数据来源：一亩田)

　　2、资金面跟踪：鸡蛋主力1501合约，环比上一交易日，持仓量增加16204手至20.1万手。今日鸡蛋1501合约资金净流入0.75亿左右。

　　观点总结：鸡蛋主力1501合约今日持仓量大涨，价格运行区间再次回归上升通道，多头趋势明朗。策略上，趋势单多头思路操作，鸡蛋主力1501合约可参考4762点做为浮动赢损点。激进型投资者日内多头思路，可参考4757点作为日内多空分界点。

广发期货：鸡蛋需求淡季 难现趋势大涨

　　要点：在鸡蛋需求淡季，需求端难以对消费起到推到作用，供应端虽然相对往年有一定的供应缺口，但整个消费端都呈现了旺季不旺特点。在生产成本下降，蛋白替代品相对价格较弱的背景下，同时在10 月下旬开始潜在禽流感爆发季将是多头的定时“炸弹” ，我们预计鸡蛋难现趋势性大涨，在4850-4850区间是较好的试空机会。

　　鸡蛋1501合约自9月22日以来出现较大反弹，笔者认为鸡蛋1501合约难以出现趋势性大涨，在4750-4850是较好的逢高做空的机会。主要基于以下几个方面的理由。

　　需求淡季下，需求方面难以起到推动作用

　　对于鸡蛋这个品种，其季节性特别基本强，从月度均价分析，鸡蛋现货价格历年的走势呈明显的季节性规律。受入夏后蛋鸡歇伏造成产量下降以及中秋节、国庆双节消费需求的带动，9、10月通常是全年价格的最高点，而受春节备货提振，1月通常是现货价格的次高点。春节之后的3、4月，需求下降，加之天气转暖后蛋鸡产蛋量提升，全年价格的低点通常出现于此。居民消费习惯也有一定的季节性。夏季饮食偏清淡，对鸡蛋替代品猪、牛、羊肉的消费减少，鸡蛋需求增多，鸡蛋价格有所抬升。冬季消费量相对减少，鸡蛋价格降低。从鸡蛋的季节性特点和居民的消费习惯看，10-11月在需求端难以起到推动作用。

　　供应并未出现大的缺口，由供应缺口而产生的投机性因素基本消化

　　从芝华数据统计的补栏情况来看，9月补栏6082万只，环比8月增加317万只，但较去年同期下降40.3%；9月在产蛋鸡存栏量11.32亿只，较8月上涨0.15亿只，但较去年同期下降20.2%。从数据来看，蛋鸡补栏情况虽有所好转，但不及预期。从消费端看，反映居民消费数据的CPI连续下降，9月份CPI仅为1.6。从数据上看，整个消费端都不是很理想。同时各地鸡蛋价格同比去年上涨20%-25%，因此从供需状况及鸡蛋价格的变化，由供应缺口而产生的投机性因素基本消化。

　　图1： 在产蛋鸡存栏量

　　数据来源：芝华数据

　　饲料原料成本价格仍然偏弱

　　玉米作为养鸡的主要饲料来源，无论是世界还中国，整体的都呈现出库存大，2014-2015年度增产的特点。在新作玉米再次丰产背景下，国内储备政策恐难解决供需过剩的问题。当前新玉米陆续上市，市场供应充足，玉米市场价格持续弱势发展。截至10月17日，主要城市国产二等玉米均价2485元/吨，较9月30日主要城市国产二等玉米均价下跌131元/吨；

　　图2： 玉米供需平衡表

　　数据来源：JCI

　　蛋白替代品(生猪)价格下行

　　鸡蛋与其他食品具有相互替代作用，当一种食品价格过高时，人们会用另一种相对低廉的食品代替它，根据猪周期来算，未来鸡蛋将代替一部分猪肉消费。9月份全国猪价整体呈现下行趋势，各省跌幅不一、北方猪价普遍低于南方。当前养猪大省在低迷行情下纷纷选择尽快出栏，进一步拉低猪价。终端市场的疲软和养殖户集中出栏使得供需双方不能平衡，供过于求的局面下猪价必然下行。

　　猪肉消费的下一个高峰将在元旦前开启，届时猪肉价格的走高将对蛋价起到一定的提振作用，但短期内生猪价格将继续维持弱势态势。

　　图3： 猪肉与鸡蛋价格走势图

　　数据来源：wind

　　综合来看，在鸡蛋需求淡季，需求端难以对消费起到推到作用，供应端虽然相对往年有一定的供应缺口，但整个消费端都呈现了旺季不旺特点。在生产成本下降，蛋白替代品相对价格较弱的背景下，同时在10 月下旬开始潜在禽流感爆发季将是多头的定时“炸弹” ，我们预计鸡蛋难现趋势性大涨，在4850-4850区间是较好的试空机会。

　　附录：操作策略

瑞达期货：鸡蛋再显强势 站上4800关口

　　行情回顾：10月20日，鸡蛋主力1501合约大幅走高，报收4元/500千克，较前一交易日结算价跌29元/500千克，跌幅为0.61%。成交量小幅增加，持仓量减少21308手至185088手。

　　消息面：据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，与9月21日相比，10月13日，全国普通鲜鸡蛋价格下降3.0%。分地区来看，超过八成省区市的鸡蛋价格下降。

　　现货方面：博亚和讯数据显示，20日全国主产区鸡蛋价格维持稳中上涨的走势，均价9.72元/公斤，较上周五上涨0.02元/公斤，其中河南地区均价最高为9.94元/公斤，辽宁地区均价最低9.54元/公斤。在产蛋鸡存栏量偏低，鸡蛋货源偏紧，支撑蛋价维持高位；而近期中部地区出现降雨、降温，鸡蛋走货受阻，蛋价震荡上行；但目前无利好因素刺激消费，据市场反映，目前终端走货一般，因而预计此次蛋价上涨幅度或有限，后市蛋价应维持在高位震荡，无大幅变动可能。

　　小结：现货持续小幅回升，蛋鸡存栏量偏低使供应趋紧，利多鸡蛋期价。技术上，鸡蛋1501合约再度走高，站上4800元/500千克关口，预计后市仍有上行空间。操作上，建议短线逢低买入。