饲料原粮承压回落 蛋价后期偏空

　　自12月初开始，东北地区玉米价格出现拐头迹象。一方面，近期华北天气开始明显好转，降雪和重度雾霾已经显著减轻；另一方面，东北产区大范围降雪进入尾声，两者有利于加快农户的售粮节奏。从季节性的角度来讲，每年12月和1月是东北农户售粮最重要的时间节点，这时期售粮占比约为全年的40%，新作玉米上市压力实质性展开。需求上，伴随着淀粉价格的回落，玉米深加工企业的加工利润逐步收窄，后期深加工开工率进一步加大的可能性不大。而饲用需求方面，国产玉米需求更是难有显著增长，生猪存栏恢复缓慢，禽类饲料消费已饱和，加之进口高粱、大麦的替代性消费依然存在，整体能量饲料价格将继续趋于弱势。此外，就蛋白饲料豆粕价格预期来看，11月至明年1月国内到港大豆接近2150万吨，油厂可压榨大豆原料充足且成本偏低，因此预计豆粕价格亦难有有效支撑，更多以低价消耗库存为主。

　　鸡蛋现货方面，前期同样受北方大雪影响，蛋商收购受阻，阶段性支撑蛋价止跌趋稳。不过，伴随着天气的转好，市场供应再度充足，后期鸡蛋流通价差预计将逐步回落。

　　从历年鸡蛋波动幅度来看，年末鸡蛋价格通常趋于稳定。目前距离春节还有一段时间，鸡蛋季节性上行或在明年1月开始，因此我们预计鸡蛋现货价格将在12月转化成偏弱振荡格局，销区以小幅回调为主。从蛋鸡全程养殖利润来看，行业仍处于小幅亏损状态，但当期养殖利润依旧为正。今年7—11月的蛋鸡补栏量较大，导致当前在产蛋鸡存栏依旧偏高，而当期养殖正利润，使得行业内短期不会出现提前淘汰的预期，因此我们预计后期在产蛋鸡存栏仍将高位运行。结合盘面来看，目前市场存栏偏高，四季度鸡蛋供应预期仍宽松，近期鸡蛋价格仍以偏空思路操作为主。