期货：供应难撑上涨 鸡蛋期价回落

　　要点与操作策略：

　　鸡蛋现价上涨放缓：鸡蛋现价在本周依然维持震荡偏强的形势，不过，随着贸易形势运行稳定，南方走货增速放缓，并且华北等主产区有看跌预期，随后后期采购旺季的结束，鸡蛋现价供应因素或将继续发挥作用，从蛋鸡存栏来看，中期供应形势稳定，蛋价冲高后预期将有所回落。

　　操作策略：前期受到季节性旺季因素提振，鸡蛋期价出现快速反弹，但显然旺季因素震荡有限，在供应中期形势充足的情况下，鸡蛋期价重归若是，短期回落，跌破前期不规则双底形态颈线，反弹筑底宣告失败，近期重归低位弱势震荡整理短期关注3420附近前低附近支撑，若继续下挫，短期鸡蛋期价或仍有下调空间。

　　1、行情回顾

　　图1：鸡蛋指数走势

　　数据来源：文华财经 方正中期研究院

　　鸡蛋期价本周冲高回落，周初，在现价疯狂上涨的带动下，鸡蛋期价快速增仓反弹，最高上行试探3565一线，不过冲高后收到供应因素制约，期价震荡重回前低附近整理。

　　2、基本面动态

　　2.1鸡蛋现货价格

　　芝华数据监测显示，8月18日芝华鸡蛋价格指数3.63。主销区均价3.85元/斤，环比上涨0.04元/斤，其中北京福建广东上海浙江上涨。主产区均价3.58元/斤，环比上涨0.02元/斤。供应方面，大部分地区收货正常偏难;大部分地区贸易商反映库存较少，其中东北地区、华东地区以及中南地区库存较少。需求方面，中秋备货提振鸡蛋需求，短期受库存量减少影响，大部分地区反映走货正常偏快，但增速略有放缓，全国贸易商预期基本看稳，其中华北地区预期看跌。

　　图2：主产区鸡蛋现货价格

　　图3：主销区鸡蛋现货价格

　　数据来源：wind资讯 方正中期研究院

　　2.2养殖利润情况

　　养殖利润方面，本周鸡蛋价格继续上涨，养殖效益也从之前的保本或微利逐渐变成小幅盈利，养殖利润好转有助于养殖户积极补栏，并且从7月蛋鸡供应数据来看，青年鸡补栏加剧，未来一个月内新开产蛋鸡将逐渐增多，供应形势稳定。不过，饲料成本形势抬升，对中长期鸡蛋价格将形成支撑，但从鸡蛋价格影响因素的敏感性来看，显然，近期供应市场的形势将觉得中期鸡蛋价格走势的基调。

　　图4：蛋鸡养殖利润

　　图5:蛋鸡理论生产成本

　　数据来源：wind资讯 方正中期研究院

　　2.3季节性旺季因素短暂提振

　　鸡蛋价格通常在年内具有比较鲜明的季节性因素;一般，8、9月份大中院校开学、中秋以及国庆节日对鸡蛋市场需求有明显提振，同时，气温偏高产蛋率下降等因素影响下，价格明显上行，通常年内高点发生在此附近。今年的情况也不例外，价格依然是受此影响而快速走升，短期现价的强势仍将延续，不过，在采购需求结束后，价格通常会出现回落。

　　图6：鸡蛋批发价格历史对比

　　数据来源：wind资讯 方正中期研究院

　　3、基差与价差

　　3.1基差逐步走强

　　目前来看，期价大幅回落，现价低位震荡，基差回归至持有成本附近，现价将对期价形成支撑

　　图8：基差

　　数据来源：wind资讯 方正中期研究院

　　3.2月间价差

　　临近交割前一个月，在限仓制度下资金出现出逃情况，9月合约走势还要看现货价格，而1月合约受鸡蛋远期供给影响，并不乐观。

　　图9：期货月间价差

　　数据来源：wind资讯 方正中期研究院

　　4、操作策略

　　鸡蛋：前期受到季节性旺季因素提振，鸡蛋期价出现快速反弹，但显然旺季因素震荡有限，在供应中期形势充足的情况下，鸡蛋期价重归若是，短期回落，跌破前期不规则双底形态颈线，反弹筑底宣告失败，近期重归低位弱势震荡整理短期关注3420附近前低附近支撑，若继续下挫，短期鸡蛋期价或仍有下调空间。