豆粕：8月均价暴跌 丰产压力下9月豆粕真能偏强？

　　一、市场概述

　　2016年8月（8月1日-8月31日）本月国内豆粕现货行情随预期下跌。月内整个市场笼罩在美豆丰产预期强烈压力下，机构田间巡查结果不但进一步验证此前美国农业部预估创纪录数据、且预期数据还略有超出，这对国内外大豆、豆粕期现货市场造成深刻压力；不过中旬期间因美豆出口强劲，与美豆丰产形成强烈的对抗，国内油厂借此利好及自身高价进口大豆成本力挺豆粕现货价格；月末市场再度转向丰产压力下，现货行情再度回落。而根据8月份国内豆粕月度均价看，环比下跌接近两百元每吨，此跌幅可见之大。在此需要说明：7月份豆粕行情是逐步从高位回落，前期最高均价在3500-3600元/吨，到7月底均价已经跌至3100元/吨，而进入8月初现货行情进一步滑落，即便是在8月中旬豆粕行情有所反弹也难以提高8月整体价格基数，因此8月份虽然看第一周和最后一周是下跌，但跌幅并不是特别大，并且中间两周还是有所回升，却显示出月度均价环比跌幅达到192元/吨较大幅度下跌行情。具体分析如下：

　　图表：2016年8月CBOT大豆期货11月合约走势图（单位：蒲式耳/美分） 　　备注：数据来源于博易大师

　　图表：2016年8月DCE豆粕期货1609合约走势图（单位：元/吨） 　　备注：数据来源于博易大师
 

地区	港口/省市	品质等级	本月均价	上月均价	涨跌	百分比%
东北地区	集贤	蛋白43%	3600	3600	0	0.00%
	双鸭山	蛋白43%	3300	3300	0	0.00%
	鲅鱼圈	蛋白43%	3168	3375	-207	-6.15%
	东港市	蛋白43%	3182	3398	-215	-6.34%
	长春市	蛋白43%	3246	3471	-225	-6.49%
	大连市	蛋白43%	3179	3391	-212	-6.25%
	沈阳市	蛋白43%	3186	3399	-213	-6.26%
华北片区	秦皇岛	蛋白43%	3145	3341	-197	-5.89%
	天津港	蛋白43%	3122	3300	-178	-5.39%
	北京市	蛋白43%	3110	3284	-174	-5.30%
华东华中片区	烟台港	蛋白43%	3130	3322	-192	-5.78%
	龙口港	蛋白43%	3052	3283	-231	-7.03%
	博兴市	蛋白43%	3140	3288	-147	-4.48%
	济宁市	蛋白43%	3114	3286	-172	-5.23%
	日照港	蛋白43%	3084	3245	-161	-4.95%
	青岛港	蛋白43%	3119	3254	-135	-4.13%
	临沂市	蛋白43%	3072	3270	-198	-6.05%
	南京市	蛋白43%	3084	3281	-196	-5.99%
	泰兴市	蛋白43%	3086	3286	-200	-6.08%
	南通港	蛋白43%	3087	3282	-195	-5.95%
	连云港	蛋白43%	3122	3319	-196	-5.92%
	张家港	蛋白43%	3138	3377	-238	-7.06%
	镇江市	蛋白43%	3107	3334	-226	-6.79%
	宁波港	蛋白43%	3097	3322	-225	-6.77%
	芜湖市	蛋白43%	3145	3350	-205	-6.11%
	福州港	蛋白43%	3143	3337	-194	-5.82%
	漳州	蛋白43%	3150	3310	-160	-4.84%
	厦门	蛋白43%	3141	3336	-195	-5.84%
	泉州港	蛋白43%	3171	3357	-186	-5.53%
	郑州市	蛋白43%	3149	3366	-217	-6.45%
	周口市	蛋白43%	3170	3368	-198	-5.89%
	开封市	蛋白43%	3175	3375	-199	-5.90%
	岳阳市	蛋白43%	3215	3415	-200	-5.86%
华南片区	黄埔港	蛋白43%	3177	3373	-195	-5.80%
	东莞市	蛋白43%	3173	3344	-170	-5.09%
	湛江港	蛋白43%	3149	3355	-206	-6.13%
	钦州港	蛋白43%	3170	3398	-227	-6.69%
	北海市	蛋白43%	3144	3393	-249	-7.35%
	防城港	蛋白43%	3142	3388	-246	-7.27%
西南片区	成都市	蛋白43%	3330	3531	-201	-5.69%
	眉山市	蛋白43%	3295	3539	-244	-6.88%
	重庆市	蛋白43%	3254	3477	-224	-6.43%
西北片区	西安市	蛋白43%	3225	3421	-195	-5.71%
慧通农牧信息资讯			3167	3359	-192	-5.71%

　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据

　　二、市场分析

　　1、美豆期货及连盘豆粕期货市场

　　本月，美豆期价先跌后扬再跌，11月主力合约大多时间在960-980美分区间震荡，月底因田间巡查结果较此前美国农业部预估创纪录数据更高，期价进一步滑落至940美分附近。虽然月内受丰产压力期价走势疲弱，但中旬期间美豆出口持续强劲，与丰产形成了对抗，给期价构成一定利好。截止8月31日晚，11月合约收于943美分，较7月底大跌约60美分。

　　本月，国内连盘豆粕走势疲软，月度期价环比下跌。1609合约月底最终报收2918元，环比下跌60元。美盘大豆期价下跌给连盘造成压力，且国储豆拍卖也增加压力，不过中旬因美豆出口强劲、国内大豆进口成本坚挺，连豆粕也获得支撑，总体看月度价格下跌并不是很大。

　　2、豆粕现货行情走势及成交情况

　　本月国内豆粕现货月度均价环比大跌，根据中国饲料行业信息网&慧通调查的数据显示，全国月度均价3167元/吨，环比下跌192元/吨，跌幅5.71%。8月国内豆粕现货行情随预期下跌。月内整个市场笼罩在美豆丰产预期强烈压力下，机构田间巡查结果不但进一步验证此前美国农业部预估创纪录数据、且预期数据还略有超出，这对国内外大豆、豆粕期现货市场造成深刻压力；不过中旬期间因美豆出口强劲，与美豆丰产形成强烈的对抗，国内油厂借此利好及自身高价进口大豆成本力挺豆粕现货价格；月末市场再度转向丰产压力下，现货行情再度回落。而根据8月份国内豆粕月度均价看，环比下跌接近两百元每吨，此跌幅可见之大。在此需要说明：7月份豆粕行情是逐步从高位回落，前期最高均价在3500-3600元/吨，到7月底均价已经跌至3100元/吨，而进入8月初现货行情进一步滑落，即便是在8月中旬豆粕行情有所反弹也难以提高8月整体价格基数，因此8月份虽然看第一周和最后一周是下跌，但跌幅并不是特别大，并且中间两周还是有所回升，却显示出月度均价环比跌幅达到192元/吨较大幅度下跌行情。

　　本月国内豆粕成交量环比明显增长，根据中国饲料行业信息网&慧通调查的数据显示，全月全国豆粕成交量339万吨，较上月157万吨成交量增长181万吨，增幅115.29%。在经历了7月份行情持续下跌，8月上旬进一步下跌后，国内豆粕现货价格重心已经明显低于7月份，且8月份中旬国内豆粕现货出现了一波反弹行情，在此情况下终端及贸易商采购豆粕积极性明显增强，大多认为短期继续下跌空间有限，并且在美豆出口强劲拉升下行情还有反弹可能，从而进一步刺激成交。

　　图表：2016年8月中国豆粕成交量与成交均价走势统计（单位：元/吨） 　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据

　　图表：2016/15年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨） 　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据

　　3、大豆到港数量及油厂压榨大豆数量

　　2016年8月份国内各港口进口大豆预报到港116船741.6万吨，低于7月份的实际到港量762万吨，较2015年8月份的778.35万吨下降4.72%。因中国采购速度较慢，9月份大豆到港最新预期维持在570万吨，10月份最新预期在580万吨，较上周的预期下调20万吨，11月份最新预期上调至700万吨，较上周的预期增30万。9、10月份进口大豆原料供应可能偏紧，但还要看国储大豆拍卖情况，因国储豆拍卖将补充9、10月份部分压榨需求。按目前预估，今年1-11月份大豆到港量将在7292.46万吨，高于去年1-11月到港量7258.98万吨。我们最新预计2015/2016年度中国大豆进口量8222万吨，较上年度的7835万吨增4.93%，2016/2017年度进口豆到港量预计在8500万吨。不过9-11月份时间还较长，阿根廷天气也可能影响装船进度，船期还可能会有变化，我们将根据装船、洗船情况及时调整到港预估。

　　油厂开机方面，8月份国内油厂开机率环比略有下降，但总体维持高位，根据慧通农牧资讯数据显示，综合全月平均开机率为50.87%，环比下降1.27%。全月大豆压榨659万吨，环比下降14万吨。因厂家豆粕库存不断增加，胀库企业越来越多，为了缓解压力停机或减少开机时最好的选择，从而影响本月开机情况有所下降；但因国内大豆供应充裕，工厂开机总体依然保持高位。

　　图表：2016年7-8月中国主要油厂大豆压榨量及开机率对比走势图 　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据

　　4、主要工厂大豆、豆粕库存及未执行合同情况

　　从8月油厂大豆库存来看，因大豆到港充足，工厂大豆库存量较7月份进一步增长，港口大豆恢复报价地区也进一步增多。具体看，连云港、南通、盐城、新沂、大丰、青岛、日照等港口均维持大豆报价。而从周度看，第一周国内工厂大豆库存在503万吨，第二周为502万吨，第三周459万吨，第四周470万吨。

　　从8月油厂豆粕库存来看，因大豆到港增多，工厂开工率维持高位，且月内豆粕出货情况良好，但工厂豆粕库存依然较上月增长。四周看，第一周、第二周库存分别在85万吨和84万吨，第三周、第四周库存升至82万吨和80万吨。

　　从8月豆粕未执行合同来看，由于7月份签订合同少，到8月份工厂未执行合同量较7月份进一步下滑；并且在美豆丰产且上市逐步临近后期行情看跌下，签订远期合同厂家更进一步下降，从而导致8月份工厂未执行合同较7月份继续下滑。从周度看，第一周未执行合同在398万吨，第二周下滑至380万吨，第三周下滑至368万吨，第四周下滑至330万吨。

　　图表：2016年7-8月中国大豆、豆粕库存及豆粕合同走势图（单位：元/万吨） 　　备注：数据来源于中国饲料行业信息网—慧通数据

　　5、国内养殖市场变化状况

　　生猪市场上，8月上半月国内生猪行情窄幅涨跌波动。在短期供应量仍不足情况及此前南方遭遇暴雨袭击下，养殖户挺猪价意愿存在，但遭遇夏季高温肉食品消费不佳影响，国内猪价反弹无力，且中旬期间行情弱势调整，直到月末距中秋节已不足半月，加之学校开学，企业压价难度逐渐增加，但目前屠宰企业上量幅度较小，部分企业仍有压价意愿。而养殖户因九月气温逐渐转凉，加之节日等利好提振增加，对后期猪价信心略增，观望情绪渐浓，压栏待价不在少数，市场供需相互制衡，猪价持续震荡调整。后期随中秋、国庆双节提振，猪价适度走强的可能性较大，但建议养殖户合理安排生猪出栏节奏，避免节前集中出栏，抑制猪价反弹幅度。

　　蛋禽市场上，8月份国内鸡蛋价格稳中上涨。中秋佳节即将到来，食品加工企业积极完成中秋节备货，同时高温天气下蛋鸡产蛋率有所下降，提振产销两区蛋价全面上涨。另外，随着随着学校开学，终端市场需求量将进一步增大，也刺激鸡蛋价格走高。

　　肉禽市场上，8月份国内肉禽市场价格走势偏强，主要利好也是来自于中秋节前食品企业提前备货，同时高温天气逐步离去，屠宰企业备货量也相应增加。直到月末期间，肉鸡价格小幅下跌，肉毛鸡出栏量略有回升，加之鸡肉产品走货速度相对平稳，利空毛鸡价格小幅走弱；不过，月末期间各环节备货增加，屠宰场库存压力下降，支撑肉毛鸡价格有所好转。距离中秋节日越来越近，市场开始积极备货，预计后市肉毛鸡价格主要以适度上涨走势为主。

　　水产养殖市场上，目前淡水鱼主产区出塘量及市场交易量都还未到高峰期。年初受冷空气影响，水产品投苗被推迟，集中上市时间也将推迟，加之7月份洪灾导致主产区不少塘口受损，因此我们预计，在水产品大量上市之前，淡水鱼产品价格上涨的几率仍偏高。

　　三、后市展望

　　8月份国内豆粕行情下跌在预料之中，但月度均价环比下跌接近200元/吨，有所超出意外，如果不是专业数据跟踪或许有些读者对此数据有所质疑，不过在文章开头我们已经说清楚原因，在此不再描述。虽然8月份最后一周豆粕周度行情还是下跌，但月底乃至9月初，豆粕现货行情走势明显强于盘面，其主要利多无疑来自于中秋、国庆两节前终端市场需要备货所带来的利多支持。那么9月份国内豆粕现货行情究竟如何，真的如业内所预估的，行情难以继续下跌，且存在偏强可能吗，下面小编就将收集的主要情况呈现如下，仅供参考：

　　1）美豆丰产与出口强劲形成对抗  同时国内近月进口豆减少也增加国内利多

　　上周五美国职业农场主杂志Pro Farmer美豆田间调研已经结束，最终单产预估为49.3蒲式耳/英亩，产量预估为40.93亿蒲式耳，同时根据刚出的周度美国农业部作物生长周报，大豆的优良率进一步上调至73%，结荚率94%，落叶率5%。时间已经进入9月份，美豆丰产逐步得到市场认可，供应面压力降随着后期各项数据出炉对市场形成压力。不过，在新美豆大量上市前，美豆出口及库存数据仍是支撑豆粕价格走势的关键因素；另外，根据国内大豆到港数据来看，预计9月国内大豆到港量在580万吨左右，10月预计到500万吨左右，到11月大豆到港量才会真正提升，这将进一步给国内豆粕短期市场带来利多。

　　2）油厂停产与双节前终端备货为豆粕带来利多提振

　　因9月国内大豆到港减少，且因豆粕胀库及G20峰会环保要求华东油厂开机率普遍下降50%左右，因而预计9月中旬之后，国内部分地区豆粕供应或将逐步趋紧，对现货形成支撑；此外，进入8月末开始国内豆粕现货成交就开始明显好转，担忧9月供应偏激及中秋节前备货需求启动是支撑豆粕成交转好的关键，从而也为行情构成了进一步利多。此外，国庆长假7天，我们预计9月上旬后将再度迎来备货高潮，再度为豆粕提供利多行情支撑。

　　3）养殖业总体恢复平缓  豆粕实质性消化有限 豆粕行情还需理性看待

　　受各种不利影响，今年国内养殖业整体疲软，对豆粕消化缓慢。并且北方天气已经转凉，水产养殖业开始走下坡路，生猪存栏真正恢复仍需要时日，饲料消费增加有限。因此即便是在9月份豆粕成交情况良好也只是用于备货，实际消化情况并不理想，因此我们对豆粕还需要理性看待。

　　综上所述，在美豆丰产已成定局、后期大趋势看跌情况下，终端市场节前备货需要理性对待，我们预计9月份豆粕整体将频繁区间震荡，阶段性偏强几率较大，建议逐步逢低分批备货较宜，避开集中采购所带来价格上涨尴尬及风险。而从后市看，随着美豆新货上市、且丰产压力不断加大，美豆期价及豆粕现货将面临较大的下跌风险，需要我们密切关注。