豆粕库存高位小幅回落

　　一、大豆港口库存基本稳定

　　截止7月28日，国内港口大豆库存在687.3万吨，较前一周略降1.2万吨。油厂大豆库存在587.5万吨，较前一周增加46.5万吨。分地区看，除广东地区库存有所减少外，其余各地区均有增加，其中广西福建增幅较大。大豆集中到港压力逐渐缓解，油厂开机率也有所下滑，短期原料供应依旧较为充足。　　

 　　

　　二、豆粕库存小幅回落

　　截止周五国内主要地区豆粕库存110.5万吨，较前一周减少5.7万吨。其中东北、广东地区略有增加，其余地区有所下滑，华北、山东、广西地区降幅较大。山东地区低价现货成交相对较好，华北地区工厂因环保等原因停机限产增加，开机率降至50%以下，压榨减少，库存调降。　　

　　

　　三、豆粕未执行合同量继续下降

　　本周油厂远月基差销售依旧不佳，工厂近月基差合同持续催点价，未执行合同量继续下滑。截止周五国内主要地区豆粕未执行合同量在362万吨，较前一周减少27万吨。除山东地区有所增加外，其余各地区均有下滑，其中华东降幅较大。　　

　　四、油厂开机率继续下滑

　　大豆集中到港压力逐渐缓解，叠加油厂豆粕胀库停机限产，本周油厂开机率继续下滑。7.24-7.30该周油厂大豆实际压榨量在170万吨，低于前一周的178.5万吨，也低于此前预估的179万吨。7.31-8.6该周大豆压榨量预估在172万吨，较7月中下旬明显下滑。　　

　　五、大豆理论压榨利润震荡，近月略走弱，远月稍好转

　　近两周受巴西雷亚尔汇率升值影响，农户出货意愿偏弱，升贴水报价依旧较为坚挺。本周近月基差持稳，远月基差上涨。人民币汇率走强，进口成本小幅回落，套盘榨利稍有好转。周五巴西8月船期对1801合约套盘榨利在-80元/吨，美西9月船期榨利在-62元/吨。理论套盘榨利依旧偏差，油厂采购积极性不高，本周采购量不足10船，多为8月船期。　　

　　六、豆粕现货稳中略降，基差维持弱势

　　本周豆粕现货下跌0-50元/吨，沿海主要地区现货报价在2800-2840元/吨。基差维持弱势，华东、山东现货基差在m1709-40，个别低价在-60元/吨左右，天津、广东在m1709平水附近。终端养殖需求恢复缓慢，下游饲料企业维持安全库存、随用随采为主，采购积极性不高。天气不确定因素较大，贸易商新建头寸心态也偏谨慎。周内累计成交量不足50万吨。下游提货速度缓慢，油厂仍面临一定供应压力。受大豆到港逐渐减少及套盘榨利偏差支撑，远月基差相对稳定在m1801+50-70元/吨。　　

　　豆粕周度消费量有所恢复，本周消费量推算在138万吨，高于前一周的126万吨，较上月同期基本持平。　　

　　七、 总结 

　　本周连盘豆粕继续反复震荡，天气决定走势，m1709在2800-2900区间内波动整理。现货跟盘调整，基差维持弱势，各方观望情绪浓，交投一般。大豆集中到港压力缓解叠加豆粕胀库压力，油厂开机率下滑，库存止增转降，但仍处较高水平。终端需求恢复缓慢，短期供应面压力依旧存在，施压现货和基差走势，远月相对稳定。后期继续关注油厂开机及压力缓解情况。