节后玉米反弹行情或难延续

　　节前全国玉米价格稳定，个别略跌。山东深加工主流收购价在1904-2020元/吨一线，大多稳，锦州港2018年新玉米15个水容重700以上收购价1830-1840元/吨，水分20%收购价1740元/吨;陈粮在1850元/吨。节后第一个交易日，各地玉米行情稳定，玉米购销尚未从节日恢复。山东深加工企业陆续恢复收购，经过春节消耗节后采购需求增加，玉米价格稳中偏强调整，局部上涨6-16元/吨。黑龙江地区大多稳定，个别略跌4-8元。锦州港购销清淡，价格稳定，维持在节前水平。期货方面，节前一周玉米主力05合约震荡上行，截至最后一个交易日，玉米05报收于1873元/吨。目前东北农户售粮进度在五成左右，主产区余粮充足，供应压力不小。另一方面，目前需求端表现平淡，猪瘟疫情蔓延，养殖利润下滑。

　　操作上看，目前新粮余粮仍然充足，短期反弹恐幅度有限，猪瘟疫情对05合约形成压制。另外有消息称节后国家将加大收储力度，且市场传言19年临储玉米拍卖或延期至5月开始，利好消息或为市场带来一定提振。但值得注意的是卖压仍大，反弹持续性有待考验，短期盘面或表现为区间震荡。需关注2月14-15中美贸易谈判进展以及节后供需博弈。操作上以观望为主，目前1870一线压力较大，关注压力位是否形成有效突破，上行乏力可短线试空。

　　重点关注：本周中美贸易谈判、节后供需博弈

　　一、玉米供需平衡分析

　　二、现货价格走势

　　节前全国玉米价格稳定，个别略跌。山东深加工主流收购价在1904-2020元/吨一线，大多稳，锦州港2018年新玉米15个水容重700以上收购价1830-1840元/吨，水分20%收购价1740元/吨;陈粮在1850元/吨。节后第一个交易日，各地玉米行情稳定，玉米购销尚未从节日恢复。山东深加工企业陆续恢复收购，经过春节消耗节后采购需求增加，玉米价格稳中偏强调整，局部上涨6-16元/吨。黑龙江地区大多稳定，个别略跌4-8元。锦州港购销清淡，价格稳定，维持在节前水平。目前东北农户售粮进度在5成左右，主产区余粮充足，节后随着市场陆续活跃，预计售粮进度将加快。

　　三、天气情况

　　11日夜间至14日，西北地区华北等地将有降雪天气。其中，11日夜间至12日，华北北部、辽宁南部等地有小雪，局地中雪;12日至14日，新疆北部、西北地区东部、华北、东北地区南部、黄淮、江汉北部等地有小到中雪或雨夹雪，其中伊犁河谷局地有大到暴雪。关注西北地区东部、华北、黄淮、江淮、江汉等地低温雨雪、道路结冰对物流运输等的不利影响。

　　四、现货价格走势

　　猪瘟的影响逐渐体现，市场对远期行情较为悲观， 05合约承压较大，05-09价差或有走扩趋势，可继续关注反套机会。随着加工利润的缩窄，淀粉05-玉米05在节后或有走缩趋势，关注做空机会。

　　五、进口替代品

　　在现有进口政策不变的情况下，目前各替代品优势不明显，进口量稳中有降。节前美国贸易代表团赴华磋商取得进展，中国农业部批准新增进口转基因玉米，使得市场情绪偏空。 按加税前的1%税率计算，目前美湾玉米进口成本约在1700元/吨左右。但需要考虑到的是，19年进口配额已定，若300万吨消息属实，这部分玉米大概率进入国储，其量级对市场冲击有限。 2月14日-15日中国代表团将访美就两国经贸问题进行磋商，关注谈判进展。

　　六、玉米深加工

　　截止1月25日,山东地区加工利润亏损40.2元/吨，河北地区利润亏损9.5元/吨，河南盈利85元/吨，黑龙江地区利盈利27.4元/吨,吉地区利润盈利80.2元吨。

　　节前一周淀粉行业开机率为71.08%,淀粉加工量在717250吨, 产出量在502075吨,较上周513625减少11550吨。春节期间华北地区停产或减产的企业从初五开始陆续恢复生产, 但目前整体供应依旧充裕，市场观望氛围浓厚，下游采购谨慎，抑制签单量。节后山东深加工企业陆续恢复收购，经过春节消耗节后采购需求增加，但下游需求一般，预计年后行业开工率或继续下滑。

　　七、南北港口贸易库存统计

　　南方库存延续走缩趋势，北方港口库存稳定。截至2月1日，广东港内贸+外贸玉米库存总量53万吨，环比减少4.1万吨;截至1月18日，北方港口总库存326.5万吨，环比下降0.9万吨，同比下降76.8万吨。

　　八、饲料、养殖需求

　　节前一周猪价止跌小幅反弹，生猪均价在10.97元/公斤，环比涨0.18元/公斤，涨幅为1.7%，同比下跌4.06元/公斤，跌幅为27%。生猪均头利润稍有回升，从-105.27元增至-73.57元/头。较去年同期下降127.6% ，据农业农村部数据显示,母猪存栏已经连续9个月下滑, 能繁母猪同比减少8.3%。春节期间的人口流动、物流频繁或增加猪瘟疫情的扩散风险，加之节后天气回暖不利于控制疫情，市场对后市不乐观，补栏意愿低,一二季度生猪养殖或持续低迷, 玉米饲用需求受到抑制。

　　行情综述与展望：

　　节前全国玉米价格稳定，个别略跌。山东深加工主流收购价在1904-2020元/吨一线，大多稳，锦州港2018年新玉米15个水容重700以上收购价1830-1840元/吨，水分20%收购价1740元/吨;陈粮在1850元/吨。节后第一个交易日，各地玉米行情稳定，玉米购销尚未从节日恢复。山东深加工企业陆续恢复收购，经过春节消耗节后采购需求增加，玉米价格稳中偏强调整，局部上涨6-16元/吨。黑龙江地区大多稳定，个别略跌4-8元。锦州港购销清淡，价格稳定，维持在节前水平。期货方面，节前一周玉米主力05合约震荡上行，截至最后一个交易日，玉米05报收于1873元/吨。目前东北农户售粮进度在五成左右，主产区余粮充足，供应压力不小。另一方面，目前需求端表现平淡，猪瘟疫情蔓延，养殖利润下滑。

　　操作上看，目前新粮余粮仍然充足，短期反弹恐幅度有限，猪瘟疫情对05合约形成压制。另外有消息称节后国家将加大收储力度，且市场传言19年临储玉米拍卖或延期至5月开始，利好消息或为市场带来一定提振。但值得注意的是卖压仍大，反弹持续性有待考验，短期盘面或表现为区间震荡。需关注2月14-15中美贸易谈判进展以及节后供需博弈。操作上以观望为主，目前1870一线压力较大，关注压力位是否形成有效突破，上行乏力可短线试空。