一、8月份豆粕价格自7月高点回落
8月份的豆粕价格以回调为主。截至上月报告时我们统计的沿海43%蛋白豆粕价格在2990元，行情运行一个月豆粕价格月中最低降至2850元，最新价格在2900元。月度统计价格下跌90元，以最低点统计曾下跌140元。其中辽宁地区豆粕价格2980-3030元，华北地区豆粕价格在2980元，山东地区豆粕价格在2920元，华东地区豆粕价格在2850-2920元，广东地区豆粕价格在2840-2860元，广西地区豆粕价格在2900元。
豆粕基差方面，10-1月份期间的豆粕基差报价情况，北方地区多在100-130元，南方地区多在0-50元。2021年4-9月份的豆粕基差一般在0-70元，对应豆粕期货5月合约，折算2800-2870元。
二、8月份豆粕市场价格对比国际市场表现理性
截至8月21日当周，沿海规模油厂豆粕库存量提高至107万吨，相比前一周97万吨增加10万吨。相比今年最低库存水平13万吨增加94万吨，相比去年同期73万吨增加34万吨，与2018年时的状态相仿。这是8月份国内豆粕现货价格表现疲软的根本理论依据。9月份国内大豆到船正在统计之中，估计也能达到900万吨的水平。国内大豆供应保持充足预期。
大麦这也是在8月份国际大豆价格由900美分反弹至950美分，而国内豆粕现货价格对应的表现非常理性的原因。
三、9月份豆粕市场可能炒作的因素
1、国际大豆市场方面：
9月份仍是国际大豆天气炒作的敏感期，CBOT大豆价格现处于反弹至950美分附近。美国大豆反弹的主要炒作因素是大豆主产州前两号主产州天气略显干旱，引发市场对于美豆单产与产量评估的下降。另外中国持续不断的采购美豆，也提振了市场的看涨人气。
美国时间9月11号美国农业部将出台9月份的大豆供需报告，而美国农业部在8月份供需报告中将美豆的单产提高至历史最高水平53.3蒲式耳/英亩，当时市场就认为这样的单产评估可能会随着天气出现的变化而随时调整。现在来看，市场将美豆的单产评估普遍降至51-52蒲式耳/英亩，市场在提前消化这样的单产下降及产量下调的预期。
中国的大豆采购一方面是中美第一阶段采购协议的使然，另一方面也是到了采购美豆的时间窗口，就是要大量采购美豆。现有预期2020年10月份到2021年9月份中国大豆进口总量可能达到1亿吨的历史天量。
美国新豆毕竟还有两个月的时间才能上市，天气炒作以及良好的中国采购状况，使CBOT大豆价格由900美分反弹到950美分非常合理。从时间上看，9月份CBOT大豆价格容易以950美分一线上下波动，进口大豆理论成本整体上一个台阶。
2、国内豆粕市场方面：
从国内大豆的供应角度看，大豆供应充裕，豆粕库存不断提高，这仍会限制国内豆粕现货价格，可能会体现为持续低于理论成本运行。这点值得市场不断跟踪，若豆粕库存呈现下降，或是提货速度加快，市场成交放量，那国内豆粕现货价格跟涨情绪就会抬升。
从油粕比价角度观察，现阶段国内豆油价格始终表现略强，从油粕比价指标可见2.26，一直上升。不过今年年初油粕比价在2.6。所以我们要关注进口大豆理论成本抬升后，在国内油粕价格的表现。如果成本多传导至油价，那么对于豆粕价格来说可能与8月下旬的表现一致，缓慢提高豆粕报价。
四、9月份豆粕市场行情展望
我们在8月份的行情定调中，以中期震荡上行格局，回调买入的策略为主。现在回顾8月份豆粕市场，国际大豆价格以反弹行情为主，推高进口大豆理论成本。国内豆粕现货价格以总体回落，月末以温和上涨为主，市场成交始终表现一般。
展望9月份，对于国际大豆价格行情我们仍保持中期震荡上行的格局观点不变。具体美新豆上市前，CBOT大豆主力11月合约容易以950美分一线展开波动，整体抬升美豆低部的运行价位。
进口大豆理论成本上涨，自然会水涨船高。支持9月份国内油粕价格整体上行。尽管现在国内豆粕现货价格没有像美豆价格表现得那么激进，但是市场不一定会什么时候体现出来，因此我们建议市场保持好采购节奏，适当补充库存。国内主要关注豆粕库存指标变化以及油粕强弱程度的变化。
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