近期，虽然豆粕因为大豆压榨量高涨而并不缺乏，但养殖改善导致饲料需求也是平稳增长，形成了对豆粕消费细水长流的格局。所以还未轮到所谓见顶的问题；也有人指出阿根廷进口冲击并没有实质影响，而是心理影响占主要。拉尼娜导致巴西阿根廷种植区偏干，墒情有恶化，但是因为还在种植期，并不能对减产下定论，所以美豆目前还没有进行交易。那么后市豆粕期货能否开启新一轮上涨牛市？
豆粕这几天的上涨其实是对过节期间美豆和美豆粕上涨带来的补涨，主要是进口大豆成本端抬升带来的，加之油脂高位震荡，粕就维持了强势。今年豆粕因为大豆压榨量高而并不缺乏，但是养殖改善，饲料的需求也是平稳增长的，形成了对豆粕消费细水长流的格局，因而并没有显著的所谓见顶的问题，而且供应问题已经不是影响市场的核心因素，后续美豆仍受到出口、天气等因素支持，因而成本端影响的市场下，美豆不出现大幅调整，豆粕价格即继续强势。
豆粕很难替代，菜粕与其他杂粕的体量于豆粕相距甚远，豆粕的来源主要来自于进口大豆。进口大豆主要来自巴西，美国和阿根廷，中美关系日趋紧张的背景下，大豆未来供应存在担忧。与此同时，美豆价格在天气干扰以及中国近期强劲的需求作用下连续走强，增加了豆粕成本，供应端从供应成本和供应的不确定性利多豆粕。需求端，由于中国生猪存栏存在较大的恢复空间，且今年以来生猪存栏稳定的恢复态势，对后市需求增加提供了支撑。总体而言豆粕未来供需是趋于改善的，创新高也是大概率的。
豆粕观点调整，主要担心美豆连续两天稳步反弹，担心美豆调整结束，直接突破前期高点，毕竟当前巴西可供应大豆数量有限，需要从美国大量采购大豆，中国采购需求可能在美农11月月度供需报告体现，另外四季度拉尼娜持续存在，市场担心影响巴西大豆播种及生产支撑美豆后期继续看涨，美豆存在上涨到1150-1200一线要求。
当然，美豆调整可能提前结束，因此需要考虑在美豆突破前高之前，适当增加5月多单底仓，5月多单介入区间从之前2950调整到3050一线，触发3000先完成20%计划持仓量底仓。按照美豆回调到1020，豆粕现货成本在3000附近一线，考虑现货对盘面升水报价，盘面可能回到2950，但需要市场氛围配合，考虑到回调到该目标可能性下降，因此调高介入多单目标区间。美豆突破前期高点或者时间推移到11月初，即使就是豆粕行情新一轮上涨时间窗口。随着近期1-5价差缩小，预计下一轮上涨仍是先是1月启动上涨带动5月上涨，1-5价差有阶段性扩大要求。如果美豆反抽到1200，国内豆粕成本上涨到3580元/吨，且国内豆粕需求持续增加，支撑价格，远期豆粕想象空间良好，有利于吸引资金做多。
目前，市场暂时进入一个消息方面比较清淡的时间段，目前关注一方面是马来的出口，另一方面更重要的应该还是20号以后MPOA关于10月产量的评估。如果产量有所下降的话，目前偏紧的格局支撑会更加明确。
天气方面，南美天气预报在本周初改善，预计未来一周巴西会有一些降雨，这将有利于目前严重落后的种植进度得以加速。这也是豆粕方面，近期有所调整的主要原因。尤其是在10月报告里利多集中出现以后，这种改善性降雨出现，多头部分撤退是很正常的，这点此前对大家有所提示。
但目前的降雨改善不足以弥补10月降雨的整体不足，所以整体来说巴西大豆未来11月的生长情况仍然非常值得关注，尤其是拉尼娜背景下，市场神经会很敏感，这也就决定了调整不会演变成趋势性的下跌，市场会密切关注南美的天气，一旦有风吹草动，多头会随时卷土而来。
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