玉米红火收官已是板上钉钉 明年涨势能否延续？

　　经过短暂回调后，玉米期货价格重新启动升势，近一周上涨逾4%，向此前触及的纪录高位挺进。为何在拍卖不断的情况下，玉米期货还能有如此表现?

　　玉米期货主力合约价格在2550元/吨附近止跌反弹，当前有逼近前高的态势。近期临储定向密集投放虽显示国家调控决心，不过对市场影响较为有限。一方面是拍卖量较低，虽限制了拍卖条件，不过对当前急用粮企业来说，只能缓解小部分需求，因此成交率很高。

　　另一方面，根据统计的新玉米售粮进度上来看，全国售粮进度微快于去年同期，但华北产区已开始滞后;产业各环节售粮积极性一般，看涨心态不减。临储玉米自然也是越拍越高，进一步增强玉米高价信心。

　　最后就是2020年即将进入尾声，绕不过的旺季备货需求也很大程度上提振行情。

　　2020年即将结束，玉米红火收官已是板上钉钉。明年盘面涨势能否延续?

　　后期新粮价格运行整体仍将偏坚挺，但上方空间受限。上量周期中确有回调可能，但难有较大的回调空间。价格或在在售粮主体和贸易商及用粮企业的博弈中维持高位区间震荡，当新粮全部转移到贸易商手中时或带来多头炒作时机。

　　远期的供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。替代品的投放起到天花板作用，但难以完全补充缺口;美国大选落幕，中美贸易关系仍充满不确定性，明年扩大玉米进口是大概率事件。

　　需求端方面，现目前猪价正处于猪周期下半场开端，养殖利润仍然可观，存栏还有较大增长空间，饲料需求将对价格形成长期有力支撑。

　　对于2021年，盘面或呈现阶段性波动，再次单边上涨的条件欠缺。国内临储玉米结转库存出清的利好随价格上涨逐步兑现，贸易商等存粮主体渠道库存取而代之，预计价格强势、收益可观以及生产者补贴或向玉米倾斜的利好或小幅推升国内玉米产量;同时，2020年国内饲料成本增加吸引小麦替代与产需缺口引发的进口谷物替代需求明显回升，但2021年继续大增空间或被压缩。

　　需求端，深加工产能边际需求变化不大，生猪产能继续恢复带动饲料需求稳步增长的态势不改，期末库存有望继续下降。

　　整体来看，2021年供需偏紧将为产业提供强力支撑，玉米价格大概率高位运行。