行情回顾
美豆收割持续推进，南美大豆种植进度较快，拉尼娜天气影响尚未显现，美豆重心下移，成本端拖累豆粕走势;国内需求一般，加之工业蛋白消息冲击，豆粕连破多个整数关口，重心持续下移。
豆粕格局及展望
1、全球大豆供应改善，基金做多热情减弱
2020/21年度种植及生长前期的天气炒作及供应担忧助推美豆上涨至近8年半高位;不过6月随着美国生物柴油政策的第一次松动及后期主产区天气好转，市场看涨情绪逐渐弱化，基金多头在美豆期货及期权上的持仓自6月开始持续下滑。9月底的季度库存报告及USDA10月供需报告美豆及全球大豆新旧作库存均增向市场传递了大豆供应形势已发生转化，这一转变给本就处在季节性供应压力下的美豆再泼一瓢冷水，美豆重心下移。
目前美豆收割持续推进，尽管降雨稍有延迟收割进度，不过市场依然预期美豆单产及产量有增加可能。南美方面，拉尼娜天气不断被提及，不过当前天气依然有利于大豆种植，巴西录得纪录第二的种植进度，阿根廷开局播种进度较快，目前拉尼娜影响尚未显现。
2、国内大豆进口及压榨情况
国内9月进口大豆687.6万吨，10月进口510.9万吨;2021年10月累计进口大豆约7908.3万吨，同比降5%。11-12月进口到港较前期预估量有所增加，分别为810万吨和850万吨，国内油厂大豆延续去库。
十月节日影响及政策管控，油厂开机率持续低位， 不过10月下旬随着政策放松油厂开机率有所回升 ，10月压榨量在740万吨附近，11月第一周上升至200万吨以上。
3、豆粕库存及成交情况
9月国内豆粕现货市场表现一般，月内共成交270万吨，环比降38%; 9月主要油厂豆粕提货580多万吨，环比减5%。 节后豆粕价格下跌部分企业逢低采购，10月现货成交好转，以远月基差成交为主，10月豆粕总成交375.65万吨; 10月国内主要油厂豆粕提货量550.78 万吨，环比减少25.42万吨。 随着油厂开机率回升，豆粕供应相对充足，叠加连粕大幅下跌，市场看空情绪浓厚 ，中下游企业以消化前期库存为主，补货意愿不足，现货随用随采为主， 饲料企业普遍下调豆粕物理库存。
从养殖端看，四季度豆粕需求或有回升、但依然不太乐观。饲料工业协会公布的数据显示，2021年9月，全国工业饲料总产量2627万吨，环比下降3.5%，除反刍饲料外其他各品种饲料产量均环比下降。
4、资金更青睐油脂
马棕进入减产周期，印尼调高棕榈油出口关税并计划未来停止毛植物油出口，印度一再下调植物油进口关税刺激进口需求，中国内油脂库存较低且四季度需求旺季，尽管油脂随大宗商品调整，但其基本面仍强于豆粕，更获资金青睐。
5、豆粕基差走势及后续关注点
豆粕基差高位回落。 综合成本端、需求端、资金青睐等多维度分析，豆粕市场尚未看到明显的有利支撑，且资金更青睐油脂; 因此，我们认为豆粕短期延续弱势;中期关注拉尼娜天气炒作。
后续影响因素：拉尼娜天气、国内养殖、政策变动、工业合成蛋白后续消息
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