玉米7月份是个坎!

2022-07-04来源:m文章编辑:灵儿评论:[点击复制网址]
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  近期,国际谷物价格大幅回落,cbot玉米主力期价下跌至630美分附近,累计下跌超过16%,推算到国内港口成本,理论上进口已经有利润。内外贸价差回归对市场心态影响较大,并且不排除仍然会继续下跌。今年连盘玉米期价整体跟随外盘走势。近期连盘玉米期价与外盘同步下跌,目前已跌至2750元附近。期价是否还会继续下跌?底部在哪?

  自5月份以来,玉米现货一直不温不火,期货创新高之后,则呈现高位回落态势。从基差表现来看,09合约由大幅升水150元/吨到现在贴水60-80元/吨,现货和期货走势大相径庭。7月份的到来,意味着距离09合约交割时间只剩两个月。在有限的时间窗口里,多空博弈可能会更加激烈。大反转之下,是否还会再反转?市场分歧仍然很大。

  笔者认为,连盘玉米跟随美玉米下跌,对国内而言,是在保护国内市场。因为在这样的情况下,虽然进口已经产生了利润,但不会有多少人敢买进口玉米。假设现在在美盘上点价,等这批进口玉米到港,那也是两个月以后的事情。我们可以理解为提前透支利空。对未来实际上是利好。

  目前基本面主要的利空因素有三个。陈化稻谷拍卖,渠道库存高,下游饲料养殖需求疲软。

  上半年下游饲料养殖需求整体疲软,根据mysteel农产品(000061)团队线下调研的情况估计,上半年饲料产量整体降幅明显,预估下降30%,国内饲料谷物需求量下降,也降低了市场对玉米缺口的预期。从趋势来看,春节过后,3-5月份饲料生产形势整体是回落趋势,6月份饲料需求仍然在低谷,但止住了下降趋势。下半年则是饲料需求旺季。

  目前北方四港库存在360万吨左右,正常情况下,目前平均每个月下海量140万吨,港口库存量能够维持2个半月。南方港口谷物(内外贸玉米,进口高粱、大麦)库存在250万左右,按平均30万吨/周的走货速度,仍然够珠三角周边饲料养殖企业使用2个月左右。南方内陆大型饲料饲料能量原料头寸普遍在2-3个月。中小型饲料企业库存一般在一个月左右。

  另外,根据我们了解,今年东北产区渠道库存同比偏低,贸易商环节库存估计在2000万吨左右。且主要集中在中大型贸易商手中,今年贸易商资金压力普遍较小,贸易商挺价销售情绪占主导。不过今年华北地区余粮同比较多,预估华北本地贸易商库存1300万吨,只供应华北本地的话,能维持到8月中下旬。

  目前最便宜的饲料谷物是陈化稻谷,放到相同的价值上看,比目前的玉米价格还要便宜150元/吨。陈化稻谷仍然在拍,参考2450元/吨的糙米出库价,对应到港口玉米现货在2700左右。笔者认为,期货基本上就是筑底行情了。但是现货仍然有一段艰难的路要走。当预期改变,市场由强转弱时,下游企业就会考虑降低头寸,短期内采购会相对谨慎。

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