禾丰股份2026半年报深度解析：周期拖累利润，主业高增夯实成长底盘

　　近日，禾丰食品股份有限公司(下称“禾丰股份”)披露2026年半年度报告。财报数据呈现出典型的周期承压、主业向好分化格局：报告期内公司实现营业收入189.63亿元，同比增长8.94%，营收规模稳步扩张；但受生猪行业周期下行、产品价格大幅波动影响，公司归母净利润转亏至-0.08亿元，同比由盈转亏。

 

　　拆解财报核心数据可见，公司短期利润亏损属于行业周期性阶段性现象，核心主业饲料、肉禽板块展现出强劲经营韧性，销量、营收、市场份额均实现稳健增长，产品结构持续优化，产业链核心竞争力进一步提升。叠加公司持续推进内部治理优化、资本结构完善，叠加机构对行业后续景气度修复的一致预期，公司中长期成长逻辑持续夯实。

 

　　一、核心主业高增，饲料板块量利齐升、结构持续升级

 

　　2026年上半年，禾丰股份饲料业务延续稳健增长态势，实现营收70.72亿元，同比增长13.2%，增速显著跑赢整体营收增速，成为公司业绩基本盘核心支柱。报告期内，公司控股企业饲料外销量达248万吨，同比大幅增长18%，创下半年度外销历史新高，市场拓展能力与终端渠道竞争力持续兑现。

 

　　从细分品类结构来看，公司饲料业务多点发力，高景气品类增量凸显，品类布局持续贴合行业集约化发展趋势。禽饲料作为核心基本盘，上半年外销量120万吨，同比增长27%，占总外销销量的48%，稳居第一大细分品类，充分彰显公司在禽料领域的龙头壁垒。

 

　　反刍饲料成为最大增量亮点，上半年外销量48万吨，同比增长28%，细分品类增长分化且整体表现亮眼。其中肉羊料增速最为突出，同比增幅达62%，肉牛料同比增长23%，奶牛料稳步增长5%，印证公司在反刍养殖赛道的产品适配能力与市场开拓成效，成功打开新的增长空间。

 

　　猪饲料业务整体稳健，上半年外销量74万吨，同比小幅增长1%，占总销量比重30%。值得关注的是，公司猪饲料产品形态与服务模式持续升级，散装猪饲料外销量同比增长16%，散装料占猪饲料总销量比重已接近50%。散装料的快速渗透，标志着公司深度绑定规模化养殖客户，从传统饲料销售向“产品+配套服务”一体化模式转型成效显著。

 

　　从产品结构迭代维度分析，公司饲料业务持续向高效、高附加值、集约化方向优化。报告期内，预混料、配合料销量分别同比增长18%、23%，两类高端、刚需产品持续放量；而同质化程度较高的浓缩料同比下降6%，产品结构优化持续深化，有效提升饲料板块整体盈利韧性与抗风险能力。

 

　　二、肉禽板块并表赋能，产业链龙头地位持续巩固

 

　　依托产业整合与并表范围扩容，禾丰股份肉禽产业化业务实现高速增长，2026年上半年实现营收89.18亿元，同比大幅增长32.5%，成为公司营收增长的核心驱动力。营收增速显著高于业务量增速，核心系2025年4月九股河系13家肉禽产业化参股企业纳入合并报表范围，产业整合红利持续释放。

 

　　养殖屠宰主业规模稳步扩张，报告期内公司控参股企业白羽肉鸡屠宰量达5.0亿羽，同比增长8.7%，产能利用率与生产规模持续提升。目前公司已跻身国内白羽肉鸡第一梯队，位列WATT国际传媒全球TOP肉鸡生产企业榜单第6位，具备全球化产业竞争基底。

 

　　行业层面，2026年上半年国内白羽肉鸡行业整体维持微利运行，行业“供强需弱”的格局尚未根本性逆转，行业整体盈利修复节奏平缓。在此背景下，公司凭借精细化运营持续降本增效，同时优化产品销售渠道结构，高附加值渠道占比持续提升。报告期内，公司肉禽分割品在出口、连锁快餐、大型商超等高价值渠道的销售占比较上年同期提升3.3个百分点，有效对冲行业周期压力，保障肉禽板块盈利稳定性。

 

　　三、生猪板块周期承压，量增价跌导致阶段性亏损

 

　　生猪业务是公司本期利润承压的核心原因。2026年上半年，公司生猪业务实现营收15.00亿元，同比下滑9%，营收同比下滑与出栏量大幅增长形成明显背离。报告期内公司生猪合计出栏136万头，同比大增62%，其中肥猪出栏117万头，仔猪及种猪出栏19万头，养殖产能释放节奏加快。

 

　　出栏量大幅增长但营收、利润承压，核心系2026年上半年国内生猪市场均价同比大幅下行，行业整体处于周期底部区间。受生猪资产公允价值波动、存货减值影响，公司本期计提各类资产减值损失合计2.37亿元，其中存货跌价损失2.19亿元，对应减少归母净利润2.11亿元，是公司半年度由盈转亏的核心因素，属于行业周期性下行带来的阶段性、非经营性亏损。

 

　　产能端来看，公司生猪养殖产能保持稳健可控，截至2026年6月末，公司能繁母猪存栏6.2万头，其中后备母猪0.9万头，存栏规模同比基本持平。在行业周期底部，公司维持产能稳定、有序出栏的经营策略，为后续行业景气度回升储备充足产能。

 

　　四、内部治理持续优化，资本端关注度稳步提升

 

　　在主业稳健经营的基础上，禾丰股份持续优化内部管理体系与资本结构，夯实长期经营发展基础。2026年8月末，公司董事会审议通过担保额度扩容议案，追加年度担保预计额度3.7亿元，扩容后公司及下属子公司2026年度最高担保额度达69.8亿元。本次额度扩容将有效保障下属子公司生产经营、资金周转需求，助力各业务板块规模化扩张。

 

　　同时，公司优化日常关联交易预计，合计增加2.72亿元关联交易额度，覆盖饲料原料、毛鸡等核心原辅材料采购与产品销售场景，进一步畅通产业链上下游供需渠道，保障公司日常生产经营的稳定性与连续性。

 

　　资本市场层面，公司投资价值持续获得资金关注。2026年9月4日，禾丰股份融资买入额达524.27万元，融资余额攀升至2.23亿元，处于历史高位区间，反映出二级市场资金对公司周期反转预期、主业成长逻辑的高度认可。

 

　　五、机构研判：周期底部蓄力，未来业绩弹性可期

 

　　头部券商机构持续看好禾丰股份中长期发展，维持积极评级。开源证券发布研报指出，结合生猪、白羽肉鸡行业基本面演变趋势，下调2026年年内猪价预期，同时上调2027年畜禽行业景气上行幅度。机构预测，公司2026-2028年归母净利润将分别达到2.63亿元、9.39亿元、11.16亿元，对应EPS分别为0.29元、1.04元、1.23元，持续维持“买入”评级，看好公司明年起业绩迎来确定性修复增长。

 

　　国泰海通证券也明确表示，在行业周期低位阶段，公司持续深耕精细化管理、严控生产成本、优化产业布局，核心经营能力持续提升。随着畜禽行业价格筑底企稳、景气度逐步回升，公司将充分受益于行业复苏，业绩向上弹性有望持续释放。

 

　　六、总结：周期扰动不改成长底色，静待景气反转兑现

 

　　综合来看，禾丰股份2026年上半年的业绩亏损是行业周期下行的阶段性结果，并非主业经营能力弱化。报告期内，公司饲料、肉禽两大核心主业实现量价齐升、结构优化，外销规模、市场份额、产业链地位持续提升，成长底盘坚实；生猪业务产能稳定，仅受短期价格波动拖累。

 

　　当前畜禽行业已逐步进入周期底部区间，行业风险持续出清。未来随着生猪、白羽肉鸡行业供需格局改善，叠加公司产能储备充足、产品结构优质、降本增效持续落地，以及产业整合红利的持续释放，公司有望充分把握行业复苏机遇，实现业绩的快速修复与稳步增长，中长期投资价值凸显。