3月7日中国外三元猪价格下跌

　　2023年3月6日，中国主流市场外三元大猪市场均价下跌，全国均价为15.81元每公斤，相比昨天下跌0.18%。规模场出栏量有限，散户出栏积极性不高，屠企收猪存难度，不过目前仍处于需求淡季，白条走货仍旧不畅，屠企亏损，压价心态不减，猪价整体继续窄幅回调。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年3月6日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

3月7日中国内三元猪价格上涨

　　2023年3月6日，中国主流市场内三元大猪市场均价上涨，全国均价为15.44元/公斤，相比昨天上涨0.03%。规模场出栏量有限，散户出栏积极性不高，屠企收猪存难度，市场看涨情绪有增，猪价微幅上涨。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年3月6日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

3月7日中国土杂猪价格下跌

　　2023年3月6日，中国主流市场土杂大猪市场均价下跌，全国均价为15.04元每公斤，相比昨天下跌0.18%。规模场出栏量有限，散户出栏积极性不高，屠企收猪存难度，不过目前仍处于需求淡季，白条走货仍旧不畅，屠企亏损，压价心态不减，猪价整体继续窄幅回调。今日部分省份市场交易均价如下：

　　图表：2023年3月6日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

 备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

2023年3月7日中国商品大猪市场行情综述
 

　　2023年3月6日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价15.70元每公斤，相比昨天下跌0.14%。规模场出栏量有限，散户出栏积极性不高，屠企收猪存难度，不过目前仍处于需求淡季，白条走货仍旧不畅，屠企亏损，压价心态不减，猪价整体继续窄幅回调。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均15.81元每公斤，相比昨天下跌0.18%;2)主流市场内三元大猪全国销售均价15.44元每公斤，相比昨天上涨0.03%;3)主流市场土杂大猪全国销售均价15.04元每公斤，相比昨天下跌0.18%。

　　图表：2023年3月6日中国出栏商品大猪综合日均价统计表(单位：元/公斤)：

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

2023年3月7日中国仔猪价格统计

　　图表：2023年3月6中国仔猪收购均价统计表(单位：元/公斤):

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

猪评：需求端支撑力度不足 预判3月上半月期间出栏商品大猪价格总体适度偏弱走势为主（2023年3月7日）

　　今日综合均价：

　　2023年3月7日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价下跌，全国生猪出栏加权日均价15.70元每公斤，相比昨天下跌0.14%。

　　今日全国外三元、内三元及土杂猪均价：

　　1. 主流市场外三元大猪全国销售均价15.81元每公斤，相比昨天下跌0.18%;

　　2. 主流市场内三元大猪全国销售均价15.44元每公斤，相比昨天上涨0.03%;

　　3. 主流市场土杂大猪全国销售均价15.04元每公斤，相比昨天下跌0.18%。

　　图表：2023年3月7日中国外三元+内三元+土杂猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

　　备注：数据来源于慧通数据研究部，红色表示涨，绿色表示跌。

　　走势图分析：

　　(绿色代表一周价格最低点、红色代表一周价格最高点)

　　今日猪价继续窄幅回调。规模场出栏量有限，散户出栏不积极，屠企采购存难度，养殖端看涨情绪增强，不过目前继续处于消费淡季阶段，白条走货不畅，屠企处于亏损边沿，压价意愿不减，猪价整体继续震荡小幅回调。根据推演数据中国能繁母猪存栏量将继续小幅下降，商品仔猪上市补栏量环比将继续增长，商品大猪出栏量环比将止降转增长，月末生猪存栏总量环比将继续小幅增长，生猪月度综合养殖总量环比将继续小幅增长。居民猪肉居家消费需求环比将止降转增长，餐饮消费需求环比将止降转增长，直接消费合计总量环比将止降转增长。屠企及深加工等间接消费需求环节消耗量环比将止降转增长。供需对比值显示3月份出栏大猪价格存在上涨潜能。但由于需求端支撑力度依旧不足，预判3月上半月期间出栏商品大猪价格维持弱稳中窄幅涨跌、总体适度偏弱走势为主。随着需求逐步恢复，预判3月下半月止跌回涨几率将逐步提高，月度加权均价环比大概率止跌回涨。单纯从生猪供需推演数据看，3月份月内猪价大幅上涨几率不大。如果3月下半月上涨过快，则4月份依旧存在再度回调可能但总体依旧看涨的几率更高。更远看，排除非客观因素的影响，3-5月期间，7-8月份以及整个下半年猪价看涨几率更高。全年出栏大猪供应总体充足适度偏紧张，猪价走势总体谨慎乐观。此外，3月份二元母猪及商品仔猪价格总体继续上涨的几率依旧偏高。

温氏股份、新希望等迎多家机构调研 本轮猪周期正处何处？

　　近日，温氏股份、新希望等上市猪企组织多场机构投资者调研活动。

　　3月1日，温氏股份连续开了3场投资者交流活动，广发证券、大成基金、财通资管等35家机构共43位机构投资者参与。新希望也发布投资者关系活动记录表，近日兴业证券、富国基金等机构投资者对新希望进行了上门调研、电话会议等交流活动。

　　猪价走势与猪周期

　　对于猪价走势，温氏股份表示，从历年来看，春节后一季度是传统的肉类消费淡季，春节前后猪价一般较低，这是季节性因素影响所致，符合往年规律。从历史经验来看，随着天气变暖，猪价一般从4月份开始逐步回升。近期猪价已走出止跌回稳的趋势。从趋势上看，预计二、三季度猪价应有不错表现。按照经验，四季度10月份处于秋季，猪价可能维持较好水平。10月份后，猪价呈现缓慢下降态势的可能性较大。

　　关于猪周期，温氏股份表示，本轮猪周期猪价高度和走势难以精确判断。行业普遍认为，本轮猪周期从2022年4月开始。2022年10月涨至阶段性14元/斤的高点，变化速度和幅度均超过行业预期。按照历史猪周期表现，一般行业周期高点都会伴随着内外资本疯狂投入的阶段，产能建设和扩张处于非理性状态，但本轮周期尚未出现此种情况。因此，从这个角度来看，本轮周期尚未结束。

　　温氏股份称，目前我国养猪行业中小散养户仍然较多，存在“价高进入，价低退出”的非理性现象，造成产品价格因供给变化大而大幅波动。长期来看，待市场集中度提升至一定水平，大型企业维持一定的市场占有率，市场猪周期有望被熨平，但在市场集中度提升的过程中，市场可能会阶段性处于非理性状态，猪价波动有可能更为剧烈。同时，近几年非洲猪瘟对行业产生了深远的影响，现在行业快速补充母猪的能力大幅提高，比如通过肉转种、三系杂交、二元回交等方式，也有可能进一步熨平猪周期波动。

　　关于生产成本

　　新希望表示，PSY (每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数)在稳步提升，年中最高到24.5，近几个月都在23左右，部分优秀场线已经在26以上。提升PSY的主要方式和降低苗种成本的方式有很多共通之处。新希望表示，如果从成本结构上说，前三个最大的下降科目是苗种、饲料、死淘。但如果从背后的生产管理动作来看，又涉及到多个方面， 而且是交叉影响的。首先，还是以非瘟为主的各种疫病的防控。疫情防控好了，不仅可以直接帮助降低苗种成本和死淘成本，也能减少非生产天数， 帮助提高各环节的满负荷生产水平，确保达到应有的生产节律。其次是种猪生产的几个环节，例如提高受胎分娩率、降低非生产天数，这些都是帮助降低苗种成本的。再次是肥猪生产的环节，重点关注仔猪进入自育肥场或放养农户之后最开始30-40天的护理，然后是增重环节的饲喂效率，这些会影响育肥环节的死淘成本，以及饲料成本。

　　温氏股份表示，公司2022年全年猪苗生产成本约390元/头左右，相比非瘟前约提升80元/头。主要原因包括，非瘟后，建立生物安全防控体系，增加部分防疫成本，同时，非洲猪瘟疫情直接影响仔猪存活率，产保死淘率有所提升，相关死苗成本由活仔进行分摊;2022年，饲料原料价格高企，提高了饲料成本;母猪质量、结构和生产性能指标与非洲猪瘟之前相比仍存在些许差距;非瘟前，肉猪生产主要采用杜洛克父系+二元杂母系的生产模式，这种模式生产的仔猪抗病力强，生长性能好，为提高快速补充母猪能力，现阶段部分采取三系杂交配套的方式生产，杜洛克精液使用比例小于非瘟前水平;相比非瘟前，部分猪场产能有所闲置，固定资产折旧等摊销至猪苗上略多。

　　关于二次育肥

　　温氏股份称，二次育肥一般是指行业中较为常见的养殖户购买200斤/头左右的肉猪、再次养2-3个月至300斤/头左右出栏的行为。这种行为多以生猪价格波动较大且对后市行情看好为前提，是一种短期的投机和赌博行为。去年9月份之后，猪价连续上涨至12元/斤左右较高水平，且部分散养户看好后续市场腌腊需求，市场二次育肥现象较为集中。但去年猪价自10月份中下旬最高涨至14元/斤水平后即开始下降，11月底降至11元/斤左右水平，12月底更是降至9元/斤以下。叠加饲料原料价格大幅上涨，养殖难度大大增加，现在回过头来看，去年集中的二次育肥行为多为亏损状态。

　　温氏股份表示，二次育肥只是行业发展的阶段性现象。能否持续主要取决于二次育肥能否获利。若连续几次都无法获利，这种做法自然会被淘汰。目前来看，短期这种做法不会消失，长期是否持续存在难以判断。如果二次育肥每次都能赚钱，那么购买的二次育肥猪价格自然也会提高，不养殖时资产会有闲置，同时大猪料肉比会随着体重上升边际提高，以上都会显著提高二次育肥的成本。最关键的是，市场价格波动较大、难以预测。产销两端都无疑提高了二次育肥的风险，最终可能造成巨额亏损。

　　温氏股份称，选择不同体重的肉猪进行二次育肥对市场猪价影响不同。若二次育肥猪为200斤/头以下的猪，对市场而言，短期并不会减少市场供给，因为在正常情况下，此类猪也不应流入消费市场，只是存量肉猪间养殖主体的调整。若二次育肥猪为正常240斤/头本该出栏的猪，会短暂减少市场供给，对猪价可能会有阶段性的抬升。待肉猪被养到300斤/头，无论二次育肥的是200斤/头还是240斤/头的肉猪，都会小幅增加市场肉量总供给，对市场价格产生影响。

如何看待二次育肥现象？对市场猪价可能有何影响？温氏股份回应

　　3月6日，温氏股份发布了最新的投资者关系活动记录表。

　　温氏股份认为：目前我国养猪行业中小散户仍然较多，存在“价高进入，价低退出”的非理性现象，造成产品价格因供给变化大而大幅波动。长期来看，待市场集中度提升至一定水平，大型企业维持一定的市场占有率，市场猪周期有望被熨平，但在市场集中度提升的过程中，市场可能会阶段性处于非理性状态，猪价波动有可能更为剧烈。

　　温氏股份预计今年二三季度猪价有不错表现

　　关于今年的猪价走势预判，温氏股份表示：“从历年猪价的走势来看，春节后一季度是传统的肉类消费淡季，春节前后猪价一般较低，这是季节性因素影响所致，符合往年规律。从历史经验来看，随着天气变暖，猪价一般从4月份开始逐步回升。近期猪价已走出止跌回稳的趋势。从趋势上看，预计二三季度猪价应有不错表现。按照经验，四季度10月份处于秋季，猪价可能维持较好水平。10月份后，猪价呈现缓慢下降态势的可能性较大。”

　　同时，温氏股份还提到：“本轮猪周期猪价高度和走势难以精确判断。行业普遍认为，本轮猪周期从2022年4月开始，2022 年10月涨至阶段性14元/斤的高点，变化速度和幅度均超过行业预期。按照历史猪周期表现，一般行业周期高点都会伴随着内外资本疯狂投入的阶段，产能建设和扩张处于非理性状态，但本轮周期尚未出现此种情况。因此，从这个角度来看，本轮周期尚未结束。对公司而言，将坚持做好大生产基础管理，提高核心生产技术指标，逐步增大生产规模，稳定出栏节奏，努力控制成本水平，保持行业竞争优势。”

　　关于公司今年的猪肉出栏目标，温氏股份介绍道：“养猪周期较长，能繁母猪数量基本决定了10个月后肉猪出栏的大致规模。 换句话说，公司 2023 年出栏的肉猪数量已大致确定。公司可以做的是，努力提升生产成绩指标，如配种分娩率、产保死淘率和上市率等，减少生产过程中的意外死亡和损失。同时，公司努力做好肉猪养殖的增重增效，通过育种等手段提高肉猪均重，可以适当增加肉猪养殖的总体重量。”

　　温氏股份：二次育肥行为无异于投机取巧，不利于行业的长期高质量可持续发展

　　据温氏股份介绍，二次育肥一般是指行业中较为常见的养殖户购买 200 斤/头左右的肉猪、再次养2到3个月至300 斤/头左右出栏的行为。“这种行为多以生猪价格波动较大且对后市行情看好为前提，是一种短期的投机和赌博行为。”

　　“去年9月份之后，猪价连续上涨至12元/斤左右较高水平，且部分散养户看好后续市场腌腊需求，市场二次育肥现象较为集中。但去年猪价自 10 月份中下旬最高涨至14元/斤水平后即开始下降，11 月底降至 11 元/斤左右水平，12 月底更是降至 9元/斤以下。叠加饲料原料价格大幅上涨，养殖难度大大增加，现在回过头来看，去年集中的二次育肥行为多为亏损状态。”温氏股份分析道。

　　那么，二次育肥是否会持续存在?对市场猪价有何影响?

　　温氏股份认为：“二次育肥只是行业发展的阶段性现象，能否持续主要取决于二次育肥能否获利。若连续几次都无法获利，这种做法自然会被淘汰。目前来看，短期这种做法不会消失，长期是否持续存在难以判断。这种做法无异于投机取巧。如果二次育肥每次都能赚钱，那么购买的二次育肥猪价格自然也会提高，不养殖时资产会有闲置，同时大猪料肉比会随着体重上升边际提高，都会显著提高二次育肥的成本。最关键的是，市场价格波动较大、难以预测。产销两端都无疑提高了二次育肥的风险，最终可能造成巨额亏损。”

　　“选择不同体重的肉猪进行二次育肥对市场猪价影响不同。若二次育肥猪为 200 斤/头以下的猪，对市场而言，短期并不会减少市场供给，因为在正常情况下，此类猪也不应流入消费市场，无非是由 A 换成 B 来养，为存量肉猪间养殖主体的调整。若二次育肥猪为正常 240 斤/头本该出栏的猪，会短暂减少市场供给，对猪价可能会有阶段性的抬升。待肉猪被养到 300 斤/头，无论二次育肥的是 200 斤/头还是 240 斤/头的肉猪，都会小幅增加市场肉量总供给，对市场价格产生影响。” 温氏股份方面表示。

警惕！3月猪价有变！

　　猪价好不容易上了8元。

　　3月初屠企缩量，大场缩量，但散户出栏增多，猪价顺势下调。

　　昨日东北标猪压到7.45元，今日再度回到7.6-7.8元。

　　目前的情况是，散户猪少，大场提高体重稳步出栏，带动猪价上涨。

　　然而终端白条销量是有限的，但价格难涨 。

　　大场与屠企之间的博弈，在二育进场之后使得市场的天平向大场倾斜。

　　然而2月底猪价上涨放缓，二育担忧后期顺势出栏，叠加部分地区猪病散发，散户出栏增多，猪价应声下跌。

　　好不容易造就的局面，竟然不是被大场出栏放量带垮，而是散户出栏增多施压下行，可见市场上涨的基础还是比较薄弱。

　　特别是，猪易数据跟踪显示，2022年6-7月、10-11月为散户配种高峰，对应的便是2023年1-2月75-100kg中大猪存栏较多，也就是3月开始散户可出栏标猪增多。2023年以来散户标猪占比较低，而100公斤左右明显增加。

　　就均重来看，2月环比1月有下降，但同比仍旧偏高。据了解，国内几个大场出栏体重环比都有提升。

　　市场走到这里，最重要的支撑莫过于发改委的收储。

　　3月6日发改委微信公众号发布信息，目前猪粮比由一级预警回到二级预警区间。按照政策来说，二级预警则不需要进行收储。但目前市场成本提高，猪价8元，大部分猪场仍旧处于亏损之中，因此是否收储还存在不确定性。

　　最后是白条。

　　从屠宰开工率、屠宰量上来看，是有需求的，但白条就是卖不上价格。而这，也成为拖累猪价上涨的重要原因。

　　综上，3月散户出栏增多，大场还在憋着出栏，3月环比2月供应增多。屠宰需求来看，3月环比2月有提升，但能否对冲掉增多的出栏很难说。特别是猪价走高，屠宰场入库需求下降，且近期二育也进入观望。市场进入紧绷的博弈期间，任何一点力量或许都能引起市场变化。

猪周期——预期与现实共振，新一轮小周期或即将启动