2023年5月25日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场涨跌互现，近月合约受空头回补和技术买盘带动小幅上涨，远月合约因出口不佳和供应压力而承压回落，豆油收盘上涨豆粕下跌。美国农业部在5月供需报告中预计2023年美豆产量增加，并大幅调高新年度南美大豆产量预估值。三大主产国将相继进入增产状态，为远期全球大豆市场打下利空主基调。当前美豆播种率及出苗率均高于常年水平，美豆良好开局有利于实现增产目标。美国农业部周度出口销售报告前，分析师平均预期截止5月18日当周，美国大豆出口销售料净增5-97.5万吨。受巴西低价大豆冲击，当前美豆出口销售低迷。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.57%，受助于国际原油价格上涨。

 

　　【大豆】国产大豆政策性收储于4月30日结束，主产区大豆现货价格多运行在两年多低位。东北主产区天气条件较好，大豆播种基本结束，相关部门努力落实大豆扩种计划。为解决当前主产区大豆余粮销售问题，黑龙江省各市县在入户调查的基础上公布市级调节性储备大豆收购库点及收购数量，计划收购2022年产农民自产大豆42.776万吨，收购截止时间在6月中旬。有消息显示，内蒙古自治区对农民剩余大豆的收购工作也已启动。周三豆一期货市场走势分化近强远弱特征更为突出，地储收购提振旧作合约反弹，新季远月合约因缺少政策提振维持被动跟涨。夜盘近月合约保持震荡偏强状态，今日豆一期货市场有望延续近强远弱行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

 

　　【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体回落，各地下跌幅度在30-70元/吨，沿海豆粕价格多运行在3870-4030元/吨之间，其中张家港报价3870元/吨，天津报价4030元/吨，东莞报价4040元/吨。随着进口大豆到厂量恢复常态，油厂开工率持续回升，国内豆粕库存紧张局面缓解，豆粕现货价格延续震荡回落状态。虽然豆粕和菜粕绝对库存仍偏低，但紧张局面预计随着压榨量提升而获得到改善。预计5-7月国内进口大豆将大量到港，而国内廉价小麦正大量替代玉米，从而降低了饲料中玉米和豆粕的使用量，市场担心此举将削减中国远期进口大豆数量。周三国内粕类期货市场承接美豆弱势震荡回落，菜粕期货领跌，持仓大减，获利资金离场迹象较为明显。在美豆下得的成本驱动与国内商品市场整体偏空氛围下，国内粕类期货市场近期反复震荡的抗跌状态恐难持续。夜盘市场跌势缓解收复部分跌幅，今日国内粕类期货市场有望延续震荡走势。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

 

　　【油脂】周三CBOT豆油市场小幅上涨，但失守日内大部分跌幅，技术上维持低位震荡状态。周三马来西亚棕榈油期货市场止跌回升，马币走软以及原油上涨缓解棕榈油产量上升和需求放缓的压力。东南亚棕榈油进入季节性增产周期，马来西亚棕榈油出口受到印尼的竞争，市场密切关注船运调查机构发布的高频出口数据。国内油脂方面，上周三大植物油库存均有下降，其中棕榈油库存降至55.9万吨，周度下降8.1万吨。豆油和菜籽油因二季度进口原料供应充足，累库效应有望陆续显现。周三国内油脂期货市场维持弱势，宏观压力不断向下释放，国内商品市场整体维持弱势运行，偏空的市场氛围下油脂板块处于积弱难返状态。三大油脂期货接连探出调整新低，推动熊市节奏不断深化。今日国内油脂期货市场有望维持低位震荡行情。风险提示：国内油脂库存变化和商品市场整体表现。