2涨16跌！南方跌成“重灾区”，月底猪价或将逆势上涨？

　　距离中秋假期仅有一周的时间，在国内生猪市场，从机构数据了解，全国农产品批发市场，猪肉批发均价在22.17元/公斤，猪肉价格环比前一日下降0.7%，从网友反馈来看，目前，南北地区，主流农村集市普通带皮猪肉价格在13元/斤上下，部分农村商超去皮猪肉价格在14~15元/斤左右!而在生猪市场，据机构数据了解，全国标准体重外三元生猪价格，出栏平均价在16.14元/公斤，环比昨日下降0.08元/公斤，猪价延续阴跌不止的态势，但是，由于近期玉米以及豆粕价格明显回落，生猪育肥亏损压力稍有减轻，但是，养殖户期盼双节出栏盈利的愿景或将落空!

　　从国内分区市场来看，9月21日，全国重点监测的28个地区，猪价呈现“2涨16跌”的表现，南方地区跌成“重灾区”，西南、华东、华中以及华南地区，猪价呈现全面下跌的走势，而在北方市场，逐步趋于稳定，在山西以及陕西两地，猪价有止跌上涨的走势，涨幅在0.1元/公斤!

　　目前，全国重点监测的28个地区，生猪出栏报价徘徊在15.25~17.15元/公斤，其中，西北以及西南地区，猪价普遍跌破16元/公斤，新疆报价触底15.25元，云贵地区触底15.4~15.65元/公斤。而在高价地区，目前，浙江、上海以及福建地区，标猪出栏报价跌至17.15元，广东报价跌至16.85元/公斤，高价猪源明显下降，产销市场呈现联袂下行的态势!

　　从市场分区变化来看，南北地区，猪价走势分化，北方地区，猪价弱稳，局地出现止跌上涨的态势，而在南方市场，猪价下跌“重灾区”，主流报价呈现滑坡下跌的态势!

　　据机构分析，目前，国内猪肉消费水平孱弱，双节以及天气转凉，对于猪肉消费提振效果有限，从屠企汇总数据了解，全国规模以上屠宰场，集中开工率在28.88%左右，相比前一日下降0.17个百分点，下游市场需求跟进乏力，屠宰场订单偏少，开工率延续偏弱调整的走势!

　　但是，从市场生猪供应来看，养殖端出栏情绪分化，一方面，北方地区，猪价陆续跌破16元，市场扛价惜售的情绪转浓，抵触降价的情绪升温，生猪出栏积极性减弱，社会面猪源流通减少，屠宰场面临猪源到厂缩量的现象;另一方面，南方市场，养殖端以规模猪企出栏相对积极，屠宰场停收现象依然较大，部分地区，屠宰场停计划现象明显!

　　因此，受市场情绪变化，猪价呈现“北稳南跌”的态势，不过，生猪市场也迎来1个好消息!

　　据机构分析，从市场走货反馈来看，终端市场白条接货积极性略有回升，养殖端盼涨的情绪进一步转浓，未来3~5日，国内屠企以及下游市场或将进入集中备货的阶段，受屠企开工率大幅提升，猪源供应短暂或有偏紧的表现，市场挺价信心或将增强，预计，猪价或将逆势上涨，价格有小幅抬升的基础，不过，由于市场对于消费较为悲观，屠企节前备货或将不及预期，而养殖端逢高出栏或将积极，临近月末，猪价或将惯性下跌!

猪周期定律似乎“失灵” 生猪未来是否可期？

　　目前，猪价下行期已经长达两年多的时间，期间猪肉价格更是经历多次探底，但仍看不到明显的产能出清迹象。在猪价起起落落的过程中，猪周期定律似乎已经“失灵”。

　　随着时间步入2023年9月，新一轮猪周期是“还没来”还是“曾经来过”，市场依然看得不清晰。

　　01　猪周期逻辑已经变化

　　在经历了上半年的回调之后，8月份猪价突然开启了“上涨”模式。2023年7月底，养殖端看涨压栏，猪价迅速起底回暖。

　　不过，9月初猪价再度出现小幅波动，全国外三元生猪交易均价自上月末的17.276元/公斤震荡回落至16.614元/公斤。不过相比上半年，依旧保持在略高的位置。

　　上海钢联分析师王海莲称，目前市场已经进入9月，传统消费旺季逐步到来，虽供给充兄，但消费也在缓慢提升，特别是在四季度，春节备货开始后，对猪价支撑力度增强。预计后期生猪价格或缓慢震荡向上，养殖盈利或在成本线偏上附近运行。

　　8月这一轮涨价，令市场对猪周期波动衍生出了两种观点：

　　其一，目前仍在前一轮猪周期的下行期，新一轮尚未到来。

　　布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志认为，目前生猪市场正处于新旧周期的转换过程中，表现为价格反复磨底震荡，养殖利润亏多赚少。影响猪周期新旧转换的决定性因素是去产能的程度，而当前正处于史上最慢的去产能进程之中。对于新一轮猪周期何时开启，则有两种可能：一种可能是从2023年末开始，另一种可能是拖延到2024年春季开启。

　　但还有另一种观点，目前已经是新一轮猪周期。

　　“周期”这一话题并非恒久不变。回顾2022年5月至今的猪价变化，上行周期持续了约6个月，下行周期持续了约7个月，如今猪价又有上行趋势，这意味猪周期的“短线”波动频率正在加快。换一种方式来看，这或许意味着猪周期也将出现“大小周期”之分。

　　事实上，从过去一年多的猪价、能繁母猪存栏量、生猪出栏量的变化可以看出，新一轮猪周期“已经来了”，但表现形式上出现了巨大变化。

　　相关机构分析认为，猪周期在过去20年里经历了多次大轮回后，并非完全“失灵”，但当前的逻辑确实在发生变化。

　　第一，小周期波动会更频繁，因本质、时间差异较大，生猪行业大、小周期的驱动因素并不相同。生猪行业大周期的本质为利润驱动下的产能周期，每轮大周期历时4-5年;同时也存在小周期，看涨预期驱动与现实中的上涨支撑共振，生猪价格开启上行通道，小周期开始，每轮小周期的持续时间或在10-11个月。

　　第二，猪周期并不会消失。无论如何演绎，周期轮回和均值回归的特点是不变的。因此，在低位的时候不能像市场一样悲观;在高位的时候不能再参与情绪层面的博弈。越长的猪周期大概率蕴藏着越好的投资机会。

　　第三，现金流与成本将成为企业生存关键。在周期波动中，产能依旧需要持续出清，目前去化还不太够。在落后产能出清后，面对此后的每一次磨底时间，后续现金流和成本控制将成为上市猪企应对后续猪价波动的关键。

　　02　生猪未来仍可期

　　猪价周期本质是产能周期，受行业利润驱动，因此关注养殖盈利对研究生猪市场产能波动具有重要价值，而仔猪养殖效益水平是能繁母猪存栏变化的先期指标。

　　仔猪养殖效益在连续亏损3~6个月后，能繁母猪存栏量会出现明显的下降趋势。仔猪养殖效益在持续性盈利3个月后，尤其是当单头效益超过200元时，能繁母猪存栏量会显著增加。

　　今年上半年15KG公斤仔猪价格基本在500-700元/头区间波动，出售仔猪保持盈利状态，进入下半年尤其到了8月份前后，此时补栏对应春节后的消费淡季，同时受天气高温影响，养殖户补栏积极性较低，仔猪价格开始下滑。

　　进入8月份出售仔猪开始亏损，目前累计亏损约两个月左右，从仔猪目前情况看，尚未达到能繁母猪主动去化的程度。另外，从养殖盈利角度，上半年自繁自养持续亏损6个月后，进入下半年从7月份开始随着生猪价格的上涨，养殖利润开始扭亏为盈，基于预期形成的期货远月合约价格基本维持在预估养殖成本线上方，市场预计四季度行业仍将处于盈亏平衡上方，那么理论上年底之前产能可能不足以达到规模去化的条件。

　　9-10月份是相对传统的季节性二育高峰期，但今年在能繁母猪去化幅度小、效率提升以及期货盘面保持较低利润率的背景下，9-10月份二育积极性或同比偏差，反而相对利好年底及春节前的价格。今年除了2月末3月初受疫情影响看好五一假期行情带动一波二育热情外，其他时间二次育肥积极性普遍较弱。

　　另外，8月份之后生猪月均消费增幅或达4-5%，需求提升值得期待。猪肉消费带有明显的季节性特点，夏季7-8月份是猪肉消费的淡季，从9月开始，猪肉消费逐渐好转，生猪消费在9-10月份的过渡阶段陆续提升，到11-12月份时达到全年的高峰水平，一直持续到春节前。下半年消费环比累计增幅达20%左右，8月份之后的月均增幅4-5%。

　　受饲料价格上涨影响，养殖成本小幅提升，养殖利润扭亏为盈。截至9月7日，本周自繁自养成本15.79元/kg，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏成本在15.62元/kg。截至9月7日，自繁自养生猪头均利润116.7元/头，周环比减少55元/头;外购仔猪养殖利润-44.22元/头，周环比减少33元/头。

　　从往期的猪周期看，生猪的养殖利润率极值一般在+-30%左右，而大部分波动区间在-10%至20%区间。在生猪疫情稳定的情况下，因能繁母猪产能去化幅度较小、效率提升的原因，生猪底部周期或延长，猪价波动率降低，如果以15.8元/公斤的自繁自养成本来计算，则生猪价格下方的极限支撑位在11.2元/公斤左右，而主要的价格波动区间在14.3-19元/公斤。春节前尤其是四季度养殖利润大概率在养殖成本线之上，10%-20%的利润率或是比较理想的利润水平，对应价格区间在17.4-19元/公斤。

　　相关机构认为，7-8月份处于此前母猪产能增长兑现的尾部阶段，且此阶段处于全年消费的淡季，猪价可能是全年的最低点。8月之后生猪出栏量边际递减，并一直延续到明年的一季度，而猪肉消费在此阶段逐步提升，到11-12月份达到消费的高峰，整体上9月份到春节前生猪供减需增，所以春节前年猪价中枢或跟随平缓减产而温和上移，价格或倾向震荡上行，并可能贯穿至春节前的2月份，但涨幅温和且均价或低于去年同期水平，同时9-10月份二育积极性或弱化，出栏体重同比降低，相对利好年末及临近春节前的价格，使得猪价行情后延，但受产能去化幅度小、效率提升以及冻品库存高的影响，或限制猪价涨幅。明年二季度生猪价格表现或依然偏弱，但同比或好转。

北涨南跌！猪价“大变脸”，2个好消息，猪价要“破9”？

　　【导读】9月进入下旬，在国内生猪市场，近期，猪价走势以横盘下挫为主，猪价重心缓慢下移，生猪出栏平均价从月初17.1元/公斤，跌至16.13元/公斤，猪价下跌幅度近1元/公斤，养殖盈利承压，北方多地猪价跌破了16元/公斤！此轮猪价阴跌不止，根源在于生猪供应宽松，而消费需求利好有限，虽然，天气转凉，居民猪肉消费需求积极性有所提升，但是，受限于消费替代以及餐饮习惯的变化，下游市场白条走货依然较差，在供强需弱下，猪价延续震荡走低的表现！

　　据机构分析，受屠企调价收猪，9月22日，全国外三元生猪价格出栏平均价在16.13元/公斤，下跌0.01元/公斤，市场延续震荡偏弱的走势，但是，从市场反馈来看，猪价“大变脸”，全国主流生猪产区，市场呈现“北涨南跌”的态势，北方市场，猪价陆续止跌上涨，东北、华北以及西北地区，多地猪价“由跌入涨”。而在南方市场，西南延续窄幅偏弱的走势，但是，华东、华中以及华南地区，猪价普遍止跌，零星出现涨跌调整的表现！

　　具体来看，在全国主流南方市场，北方地区，东北报价横盘15.85~16.05元/公斤，华北市场，山西、河北地区报价涨至16.15~16.25元/公斤；在南方市场，西南地区，川渝报价跌至15.85元，云贵市场触底15.2~15.55元/公斤；在华东地区，山东、安徽、江苏报价企稳16.15~16.5元，浙江企稳17.15元，而在华中地区，河南报价企稳16.1元/公斤，两湖市场横盘16.15~16.25元，在华南市场，两广地区报价16~16.85元/公斤！

　　从市场反馈来看，9月22日，猪价呈现弱稳的局面，北方多地止跌上涨，下跌集中在西南市场，生猪报价横盘震荡，不过，市场出现2个好消息，猪价上涨在即！

　　其一、养殖端出栏情绪变化，市场认价出栏情绪谨慎，北方地区，养殖户惜售观望情绪转浓，规模猪企出栏呈现一定卡价现象，从屠企收猪难度来看，北方多地屠企猪源到厂的水平有所减弱，停计划现象明显减少。

　　其二、节日气氛转浓，需求跟进或将逐步改善！目前，双节在即，按照机构调研，9月21~26日前后，国内主流屠企或有节前备货的计划，从屠企开工率来看，目前，国内样本屠企开工率涨至29.01%左右，下游订单量稍有改善，批发市场下游补货需求有所增加！

　　因此，受双节利好逐步兑现，养殖端扛价情绪反扑，个人认为，未来1~3日，猪价或将呈现稳中偏强的走势，部分养殖户期盼猪价“破9”，个人认为，难度较大，阶段性猪价上涨的空间或将有限！

　　一方面，双节消费利好存疑，此前，学生集中返校，但是，消费集中度依然较差，市场凸显旺季不旺，部分机构认为，双节消费利好支撑或将有限，尤其是，猪肉供应宽松，国内冷冻猪肉投放积极，屠宰场集中备货或将“点到为止”。

　　另一方面，生猪出栏压力不减，本月生猪出栏节奏缓慢，由于受消费掣肘，部分猪场出栏难度较大，月底生猪出栏或将集中，生猪供应水平宽松，这也将抑制屠企提价收猪的积极性！

　　因此，基于市场多方分析，个人认为，虽然，9月末，猪价或将以止跌上涨为主，不过，上涨幅度或将有限，猪价大概率不会涨破9元/斤，生猪出栏均价有望回归至17~17.5元/公斤左右！

双节利好兑现承压，猪价下跌仍是“主旋律”？

　　行情简介：2023年9月22日，在全国南北7个生猪重要产区，在重点监测的28个地区中，全国标猪出栏平均价在16.13元/公斤，价格下跌0.01元/公斤！生猪市场延续窄幅偏弱的走势，但是，随着节前备货需求或将开启，猪价或将开启小幅上调的走势，但是，从市场基本面来看，双节利好兑现承压，猪价多空博弈下，下跌或仍是“主旋律”！

　　目前，全国生猪价格处于育肥成本线下方，部分散户自繁自养有小幅盈利的表现，但是，对于主流规模猪企，由于育肥成本较高，叠加，饲料价格水平偏强，市场不乏明显亏损的表现，尤其是，5.5月前外购仔猪育肥，亏损幅度或将达到218元/头！近期，双节临近，但是，终端消费利好兑现承压，需求拉动不及预期，叠加，养殖端出栏相对积极，猪价以滑坡下跌为主！

　　但是，距离双节不足一周的时间，市场提前备货需求或将改善，对于猪价或有一定的支撑，但是，由于需求旺季不旺的压力依然明显，供求过剩的态势相对突出，猪价仍将以震荡下行为主！

　　从市场现状来看，9月22日，全国南北地区，东北以及华北地区，猪价略有反弹，西南地区屠企报价窄幅下挫，在华东、华中以及华南市场，猪价以弱稳为主，屠企调价幅度普遍仅有0.05~0.2元/公斤，从屠企汇总数据来看，国内样本屠企开工率在29.01%左右，环比前一日回升仅有0.14个百分点左右，可见，下游消费兑现乏力，终端市场白条走货存在一定的难度！

　　而从生猪出栏反馈来看，目前，养殖端出栏表现一般，市场并未出现明显亢奋的压栏挺价的情绪，而需求利好有限，屠企订单提升较差，在消费缺乏明显提振前，猪价难有明显上涨的支撑。

　　据机构分析，9月渐入下旬，本月国内生猪出栏表现一般，由于需求缺乏利好，养殖端出栏难度较大，屠宰场日均屠宰量偏低，规模猪企出栏计划完成较差，月底双节前，生猪供应压力不减，叠加，二育现象相对谨慎，二育对于生猪市场流通的影响偏弱，屠宰场采购猪源的难度不大，而随着压栏大猪出栏逐步增多，生猪出栏均重进一步上涨，市场生鲜白条产能或将进一步提升，猪肉供应水平整体充裕，尤其是，国内冻品猪肉库存较高，近期，冷冻猪肉也将陆续投放市场，对于猪肉供应有进一步的补充！

　　而在消费需求方面，双节前，受节前备货需求支撑，猪肉走货水平或将改善，屠宰场日均屠宰量或将明显提升，但是，由于前期库存消耗较为缓慢，生猪供应压力不减，猪肉消费进一步拉升的空间也将偏差！

　　因此，基于市场多空博弈，个人预测，节前，猪价或将以窄幅偏强为主，但是，节后受消费惯性回落，生猪出栏规模进一步增加，市场或有惯性下跌的风险，猪价或将触及阶段性新低，部分机构预测，10月中旬前后，猪价或将跌破15元/公斤！