蛋价节前反弹,涨势能否持续?

2025-01-20来源:《期货日报》文章编辑:小琳评论:[点击复制网址]
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  随着春节临近带动鸡蛋备货需求启动,上周鸡蛋期货价格呈现回升走势。截至1月17日下午收盘,鸡蛋主力合约2505报收3265元/500千克,盘中最高涨至3300元/500千克关口上方,创下开年来新高。
 
  从年前鸡蛋的交易逻辑来看,南华期货农产品分析师王一帆在接受期货日报记者采访时表示,鸡蛋期货主力合约价格主要是锚定节后的开市价格比当前现货价格低,差不多为3400元/500千克的开市价,因此年前期货盘面若要继续下跌需要现货端的共振。但从短期来看,鸡蛋年前的备货略有支撑,不过需求端刺激有限,供应端则基本处于前期水平,现货难有继续下跌的基础。因此期货盘面呈现震荡反弹,这也属于节前期间区间内的正常波动。
 
  具体从供应方面分析,徽商期货生猪鸡蛋分析师尉秀告诉记者:“根据影响产蛋鸡存栏量的重要指标补栏量、出栏量、上月存栏基数等,我们推断今年1月份在产蛋鸡存栏量或有所减少,但幅度有限;且从今年前三个月来看,月均在产蛋鸡存栏量变化亦或不大。”
 
  此外值得注意的是,尉秀告诉记者,2024年祖代蛋种鸡引种量或超往年。据了解,2024年上半年我国祖代蛋种鸡年度引种量约18万套,其中2018—2023年引种量分别约为20.6、9.8、20.2、13、7、0万套。根据蛋鸡繁育周期推算,祖代到父母代需要约25周,父母代到商品代鸡苗需要约25周,商品代鸡苗到鸡蛋供应需要约22周。“2024年引进的祖代蛋种鸡是从3月份开始的,因此,所引进的祖代蛋种鸡,其商品代蛋鸡的鸡蛋预估在2025年5—6月开始投放市场。”
 
  从需求方面来看,本周即将进入春节前最后备货期。尉秀告诉记者,随着外销和销区鸡蛋销量缩减,需求将转为疲软。
 
  “我们认为,节前走势难有进一步上涨空间,当然也难有大幅下跌。如若需要继续上涨,需观察周度淘汰情况是否会增加,同时库存能否在年前去化到低位。但在当前基本靠内销刺激的背景下,鸡蛋价格上涨空间不大,区间震荡波动或是年前主要趋势。”王一帆说。
 
  展望春节后,尉秀认为,在多地休市的情况下,鸡蛋市场成交量或有限,消费者、零售商、下游经销商将以消化节日期间库存为主,入市采购量较少。同时进入节后需求淡季,走货速度也会减慢,鸡蛋需求可能跌至年内低谷,利空鸡蛋价格。预计进入3月份后,市场需求会进入逐步恢复的阶段。综合来看,短期全国鸡蛋供应正常,产区内销支撑需求,但本周进入春节前最后备货期,随着外销和销区鸡蛋销量缩减,需求转为疲软,因此预期短期鸡蛋价格上涨空间和时间均不足,本周鸡蛋价格或先稳后跌。中长期看,春节后,2月份供大于求矛盾或突出,鸡蛋现货价格预期偏弱,或跌至一季度低位;随着3月市场需求进入逐步恢复状态,蛋价或以震荡为主。此外,受2024年上半年引进的祖代蛋种鸡产能逐步兑现,二季度供应压力依旧是牵制蛋价走势的核心。期货方面,当下JD2505深度贴水现货,基差达1000点以上,体现出期货端的悲观预期。未持仓者,可考虑3300元/500千克之上逢高沽空。
 
  每卖一头猪净赚237元
 
  猪周期似乎尚未彻底反转,牧原股份依然大赚。
 
  根据最新发布的业绩预告,2024年度,牧原股份预计实现归母净利润170亿元—180亿元,同比扭亏为盈,增长幅度为498.75%—522.21%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润(以下简称“扣非净利润”)为190亿元—200亿元,同比增长584.97%—610.49%。
 
  2024年前三季度,公司实现的营业收入、归母净利润分别为967.75亿元、104.81亿元,同比增长16.64%、668.90亿元;扣非净利润为112.21亿元,同比增长754.04%。
 
  从单个季度看,2024年一二三季度,公司实现的营业收入分别为262.72亿元、305.94亿元、399.09亿元,同比增长8.57%、10.56%、28.33%;归母净利润分别为-23.79亿元、32.08亿元、96.52亿元,同比变动幅度为-98.56%、302.90%、930.20%,扣非净利润与净利润较为接近,变动趋势基本相当。
 
  从上述季度数据看,一季度还处于亏损状态,二三季度实现逆转,第三季度则大赚。
 
  根据年度业绩预告及2024年三季度报告,第四季度,公司实现的归母净利润、扣非净利润预计数分别为65.19亿元-75.19亿元、77.79亿元-87.79亿元,与上年同期分别亏损24.21亿元、23.11亿元相比,也为大幅逆转。
 
  与之相对应的是,2024年,公司营业收入1362.25亿元,同比增长22.88%。
 
  长江商报记者发现,2024年的营业收入创了新高,归母净利润仅次于猪周期高景气时的2020年度,居历史第二高位。
 
  牧原股份解释,2024年度,公司经营业绩表现出色,主要源于三个方面因素,即生猪销量增长、销售价格上涨及成本下降。
 
  2024年度,牧原股份生猪销售量为7160.2万头,较2023年的6381.6万头增加778.6万头,增幅为12.20%。据此计算,公司每卖一头猪净赚237.42元。
 
  当年,生猪销售价格较2023年明显上涨。2024年1—2月,商品猪价格13.84元/kg,随后逐月上涨,9月达到19.71元/kg的年度最高位,10—12月,有所回调。
 
  牧原股份持续降本增效。根据牧原股份于2024年12月21日发布的投资者关系活动记录表,2024年11月,公司生猪养殖完全成本在13.1元/kg左右。而在2023年,公司生猪养殖平均完全成本约15元/kg。
 
  近三年研发投入合计超40亿
 
  一年之间,牧原股份经营业绩实现了大逆转,除了猪周期影响外,还有一个十分重要的因素,即持续降本。降本,公司是如何做到的?
 
  养殖行业中,另一家养殖龙头温氏股份经营业绩也实现了逆转,公司预计2024年盈利90亿元。
 
  从2024年前三季度的数据看,A股养殖行业中,大部分公司实现了扭亏为盈。
 
  从这方面看,主要是生猪销售价格上涨,使得养殖企业扭亏。但是,盈利金额悬殊明显,如牧原股份的预计盈利数就约为温氏股份的2倍。这其中,除了生猪销售数量差异外,另外一个因素就是养猪完全成本。在这方面,牧原股份优势更为明显。
 
  2024年10月,温氏股份肉猪养殖综合成本已全部实现7.3元/斤以下,即14.6元/kg。而在2024年11月,牧原股份的生猪养殖完全成本在13.1元/kg左右。
 
  温氏股份初步规划,2025年全年肉猪养殖综合成本目标为13/kg以下,当然牧原股份的阶段性目标为12元/kg以下。
 
  为何牧原股份的养殖完全成本优于温氏股份?除了规模效应外,还与牧原股份借助研发降本有关。
 
  牧原股份称,长期以来,公司在营养管理、疫病控制、信息化智能化等方面持续投入,通过创新实现生猪养殖的提质增效,构建了其在成本端的核心竞争力。
 
  公司搭建猪病天网工程”,打通蓝耳病、回肠炎等重大疾病防控技术路径,推进疫病净化,健康水平有望持续提升,促进整体养殖成本降低。
 
  牧原股份提供智能化水平,自主研发空气过滤猪舍、智能饲喂、智能环控、智能巡检、智能声音监测等智能装备,从住、吃、环境、健康管理等全方位提升生猪养殖水平。
 
  牧原股份还建立了养猪大数据平台,实现对每一间猪舍、每一名员工、每一台设备、每一头生猪的有效管理,以此提升养殖效率。
 
  此外,在生猪营养喂养方面,牧原股份持续研发探索。
 
  研发投入方面,2022年至2024年前三季度,公司研发投入分别为11.42亿元、16.58亿元、12.68亿元,不满三年已经超过40亿元。

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