玉米市场区域分化明显 东北丰产酝酿机遇

　　进入10月，国内玉米市场呈现区域分化态势。华北黄淮地区因持续“烂秋雨”导致玉米收获受阻、水分超标、品质显著下降。受烘干能力限制，市场两极分化明显——优质干粮价格坚挺，而大量潮粮则被深加工企业低价收购。

　　尽管华北出现区域性减产，但东北玉米丰产并集中上市，全国供应总体充裕，玉米价格整体呈季节性下跌。

　　与此同时，新粮上市降低了原料成本，推动玉米深加工利润触底反弹。然而，行业仍面临终端需求疲软等结构性问题。此外，玉米进口量持续处于低位，加速了国内库存消化，为东北优质粮源酝酿了中长期的结构性上涨机遇。

　　玉米集中上市 价格全面下跌

　　华北黄淮地区自9月以来降水持续偏多。以河南为例，9月以来平均降水量较常年同期偏多约2.4倍。土壤偏湿、农田积水导致农机难以作业，给秋作物收获、烘干晾晒及腾茬播麦带来一系列不利影响。持续降雨导致玉米水分普遍超过30%，部分甚至达35%~40%，水分过高易引发霉变，不仅损害品质，且难以储存。

　　收获期华北阴雨天气持续，缺乏有效晾晒条件，大量潮粮需依赖烘干塔处理，但本地烘干能力有限。好在至10月下旬，天气终于开始转晴。

　　小麦玉米价差扩大。9月中旬至10月中旬，小麦价格保持相对稳定，围绕2450元/吨小幅波动。而新季玉米大量上市导致玉米价格明显下行，从约2400元/吨快速回落至2200元/吨左右，两者价差显著扩大。

　　玉米价格季节性下跌。9月中旬至10月中旬，国内玉米价格整体呈现明显的季节性下行。截至10月17日，全国玉米均价为2205元/吨，较上月同期下跌145元/吨。具体来看，郑州二等玉米价格自9月下旬的2290元/吨逐步回落至10月中旬的2120元/吨;长春二等玉米价格波动较大，从2280元/吨持续下调至2070元/吨;石家庄二等玉米价格降幅较小，从2290元/吨降至2190元/吨。

　　从区域分布来看，东北地区玉米正处于集中上市阶段，供应较为充足，同时气温偏高导致存储条件不佳，农户销售积极性提高，市场整体供给充裕。华北地区玉米价格继续呈现偏弱态势，新粮中潮粮占比较高，烘干粮及自然干粮供应有限。

　　成本降低 加工利润触底反弹

　　玉米深加工效益回升。10月，玉米深加工产品(玉米淀粉、玉米乙醇)利润普遍环比回升，且较2024年同期显著改善。河南的玉米乙醇加工利润从9月的-200元/吨回升至约200元/吨，黑龙江从-280元/吨回升至约50元/吨。玉米淀粉方面，河北的加工利润由-10元/吨逼近100元/吨，山东由-30元/吨达到80元/吨。

　　利润回升主要受新季玉米集中上市驱动，10月新玉米大量上市，推动原料价格回落，显著降低了深加工企业的采购成本。环比看，成本下降直接带动利润提升;同比看，当前利润水平整体处于中低位区间。在原料供应充足的背景下，行业仍面临终端需求疲软及产能过剩等问题。综合判断，新玉米上市虽带来利润改善，但在需求未明显回暖情况下，玉米深加工利润短期难以大幅改善，预计将维持震荡偏弱运行。

　　粮源加速消化 酝酿远期机遇

　　2023年至2025年，中国玉米进口量呈现显著分化：2023年末进口量显著攀升，2024年从高位回落并趋于平稳，2025年各月进口量持续处于极低水平，较2023、2024年同期大幅下滑。进口持续收缩对国内市场形成双向影响：一方面有助于提振国内玉米价格，促进农户销售增收，同时加速国产玉米去库存;另一方面，若供给衔接不畅，加工企业可能面临原料成本上涨压力。尽管东北产区丰产对当前供应形成支撑，但玉米长期处于供需紧平衡状态，叠加进口管控趋严消解外部冲击，以及华北地区粮源消耗加快推动东北玉米跨区域外流，东北优质粮源后续价格存在上行空间。

　　港口库存方面，根据上海钢联数据，今年4月至9月，北方四港玉米库存触及峰值后大幅回落，广东港库存呈波动下降态势。进入10月，随着新季玉米规模上市，港口库存量开始小幅回升。

　　截至10月15日，全国主要玉米深加工企业库存达246.2万吨，环比增5.5%，但同比仍降13.2%。分区域看，东北随新粮上市库存回升;华北则因潮粮为主，企业按需采购，库存小幅波动。总体而言，当前库存虽呈恢复性提升，但在多重因素制约下，企业策略理性，库存水平预计仍处于历史同期中性或偏低位置。

　　综上所述，当前玉米市场仍受两大因素影响：一是需求恢复乏力，二是政策库存的潜在影响。一旦价格上涨引发政策投放，将直接抑制价格的上涨动能。