持续增加的库存将限制豆粕价格的反弹

　　近期在市场需求有所好转及进口成本上行带动下，增强油厂对豆粕的挺价意愿，但豆粕库存持续累加，供应维持宽松走势，限制了豆粕价格持续底部震荡后出现的反弹幅度。

　　美豆反弹带动进口大豆成本跟随上行

　　受中国买家购买美国大豆后出口销售改善，中西部大豆产区可能出现高温天气，国际原油期货反弹后带动豆油期货大涨对市场带来比价提振，CBOT大豆期价出现明显的涨幅后带动进口大豆成本跟随上涨，并增强了油厂对豆粕的挺价意愿，让已经一段时间震荡调整的豆粕价格出现反弹。

　　油厂豆粕库存已经持续第六周增加

　　目前正值进口大豆到港高峰期，大量大豆运送至油厂后维持较高开机率，主要油厂大豆压榨量已经持续多周维持在200万吨以上的偏高水平，豆粕产量较大，即使下游贸易商及饲料养殖企业拿货需求增加，出货量也不及豆粕产量。据国家粮油信息中心统计数据显示，截止6月26日，全国主要油厂豆粕库存69万吨，后库存已经持续第七周增加，与2025年同期基本持平，但较过去三年同期均值下降15万吨。

　　供应宽松格局限制豆粕反弹幅度

　　到港高峰期源源不断的大豆完成通关检测后被运至油厂等待压榨，主要油厂大豆商业库存已经增加至743万吨的较高水平，在偏高的开工压榨下豆粕产量较大，但饲料养殖企业拿货谨慎，豆粕库存逐渐攀升后供应维持宽松局面。即使进口大豆成本上涨后油厂压榨面临亏损，这增强油厂挺粕意愿，但成本端的涨幅主要体现在豆油方面，特别是豆粕供应持续增加，供应宽松限制了成本对豆粕市场的提振，令其反弹幅度受限。