美豆出口预期回升 双粕高位偏强运行

　　[市场分析】

　　外盘方面：中国领导人即将访美，市场憧憬美豆出口前景，美豆优良率偏低，种植区降雨阻碍收割进程等多重因素聚集，美豆期价强势收涨。

　　国内复盘：海外大豆期价整体偏强支撑，国内双粕止跌企稳。

　　现货方面：截止9月21日，豆柏现货报价3473元吨，环比上涨46元吨，成交量2.5万吨，豆粕基差报价3410元吨，环比下跌31元吨，成交量5万吨，豆粕主力合约基差3元吨，环比上涨80元吨:菜柏现货报价2443元吨，环比上涨45元/吨，成交量0吨，基差2502元/吨，环比上涨6元吨，成交量10000吨，菜拍主力合约基差140元吨，环比上涨14元/吨。

　　榨利方面：美豆10月盘面榨利-399元/吨，现货榨利-430元/吨;巴西10月盘面榨利-331元/吨，现货榨利-362元/吨。

　　大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税4696元吨，巴西10月船期成本张家港4623元/吨。美湾10月船期CNF报价610美元/吨:巴西10月船期CNF报价600美元/吨。加拿大10月船期CNF报价664美元/吨;10月船期油菜籽广州港到港成本5685元/吨。

　　库存方面：截止到2026年第37周末，国内进口大豆库存总量为856.29万吨，较上周的840.79万吨增加15.50万吨，去年同期为760.94万吨，五周平均为849.76万吨。国内豆柏库存量为115.88万吨，较上周的115.21万吨增加0.67万吨，环比增加10.58%:合向量为65508万吨，较上周的704.87万吨减少49.79万吨，环比下降7.06%.，国内进口油菜籽库存总量为44.86万吨，较上周的949.80万吨减少504万吨，去年同期为10.10万吨，五周平均为38.88万吨。国内进口压榨菜粕库存量为1.04万吨，较上周的90.70万吨增加0.34万吨，环比增加47.86%;合同量为20.20万吨，较上周的19.65万吨增加0.55万吨，环比增加2.80%。

　　[核心观点】

　　海外方面:中国领导人即将访美，市场憧憬美豆出口前景，美豆优良率偏低，种植区降雨阻碍收割进程等多里因系聚集，美豆期价强势收涨。国内方面:国内油厂一口价小幅回开，近月基差多数持稳。9月进口大豆到港量预计少于8月，大豆压榨量环比或将小幅下降，豆粕票库速度放缓，节前下游饲料企业及贸易商存在刚性备货需求，而榨利仍深陷亏损区间，油厂挺价意廉较为强烈。菜粕方面，市场计价中美讨论前减农产品和能源等关税，或延长贸易休战部分中国商品适用最惠国税率，美大豆出口受到提振，豆柏大涨带动菜粕走强。综合以上分析，宏观方面，中美经贸谈判有积极进展信号，中美领导人会语在即，市场预期后线美豆采购继线，美豆期价偏强格局延续，海外成本抬升逻辑仍在，国内双粕保持振荡偏强格局。