豆类进一步下跌的空间不大

　　近期国内外豆类市场空头氛围浓厚，豆类价格持续走低。究其原因大致有两方面，一是宏观经济方面，主要有因地缘政治引发的原油价格大幅上涨、美国经济好转引发的美元反弹以及国内的调控预期；另一方面是豆类自身基本面方面，主要指南美大豆产量和美国大豆库存预期增加。但豆类在经过一段时间下跌之后，这些因素是否还会进一步打压价格，需重新考量。

　　首先，宏观经济方面，归根到底就是一个因素——通货膨胀，各国政府为治理通胀，纷纷采取紧缩政策。美国因自身的原油储备受中东地缘政治冲突的影响较小，其抗通胀的能力也较强，与欧元区和中国相比，近期油价上扬对美国经济还不会构成重大冲击，美国抗油价上涨的能力更强。因此，短期来看，美元还会进一步走弱，相比于其他商品，大豆作为美国的主要出口产品，弱势美元将有利于美国大豆出口量增加，有利于大豆价格上涨。

　　其次，豆类自身基本面方面，随着美国农业部3月供需报告的公布，此前市场的预期也随之改变。由于此前市场普遍预期美国农业部将在3月份供需报告中上调2010/2011年度美国大豆库存和南美大豆产量（尤其是阿根廷大豆的产量），因此近期豆类市场的下跌很大程度上是受此影响。但出乎市场意料，美国农业部并没有上调美豆库存和阿根廷大豆的产量，而是维持不变，从供需状况来看，甚至是下调了全球大豆的库存消费比，全球大豆供需较2月份预估更为紧张。美国农业部专家也表示，随着需求的增加，美国大豆库存将在未来很长一段时间内维持低库存状态。

　　再次，从季节性角度来说，2—3月份是豆类在春节消费旺季过后的消费淡季，理应是一年当中的价格低点。但随着4月份天气转逐渐暖，渔业和猪禽的养殖复苏，饲料的需求将逐渐增加，豆类价格也将呈逐渐走高态势。相比较而言，后市豆粕走势将强于豆油。此外，4月份之后，中美等国新一年度的大豆开始播种，种植期间的天气题材将成为市场炒作热点，或将推动价格上涨。

　　当然，目前市场利空因素也仍然存在，中国国内的调控预期以及其他农产品供需状况改善，仍对豆类价格产生较大压力。温家宝总理在“两会”期间表示，当前政府的首要任务就是稳定物价。美国农业部作物供需报告中，除大豆的消费库存比下调之外，其他如小麦、玉米、谷物等的消费库存比均有所上调，豆类价格可能会受其他农产品供需状况改善的影响。

　　综上，豆类市场目前多空因素交织，但部分利空因素或发生改变，或随着价格下跌而逐渐被市场所消化，因此豆类下跌的动能已经逐渐耗尽，至少进一步下跌的空间不大，短期内价格反弹的可能性较大。中长期来看，在4、5月份仍存在反复振荡的可能性，但低点将逐步抬升。