鸡蛋看涨预期不变 逢低做多

　　鸡蛋现货目前比较平稳，随着气温逐渐升高，蛋鸡产蛋率可能会有所下降，9月受供需影响，一般为鸡蛋现货的年内最高点，现货均价可以达到5.4-5.5元/斤，今年受前期蛋鸡养殖户补栏积极性不高影响，9月鸡蛋供应预期会较往年偏紧，目前市场做多9月热情较高，JD1409易涨难跌，我们对鸡蛋后期的看涨预期不变，但近期行情可能会有所反复，建议期价出现回调后逢低做多，中长期多单可以继续持有。

　　1.供需情况

　　（1）供给因素

　　影响鸡蛋供给量的因素主要有：蛋鸡养殖规模、蛋鸡养殖产量周期、季节影响以及饲养技术等。

　　养殖规模

　　目前我国蛋鸡养殖以散户养殖为主，养鸡场规模普遍较小，1万只以上蛋鸡规模的养鸡场蛋产量仅占总量的四分之一。在养殖效益上涨阶段，农户不顾自身实际条件和国内整体养殖状况，盲目扩大养殖规模，造成经济效益下降。反之，在养殖效益普遍亏损的情况下，农户通常会选择放弃养殖或缩减养殖规模，造成市场供应量的集中减少，推升价格。

　　产量周期

　　现代的蛋鸡品种需4～5个月的时间结束育雏、育成期，20周龄以后便进入产蛋期。从第6～11个月龄开始产蛋率可达 90%，到12个月龄产蛋率下降到80%，产蛋高峰一般能维持5个月的时间，到第16个月龄后，产蛋率下降到70%以下时，养鸡户开始淘汰蛋鸡。产蛋高峰，鸡蛋供应量大，蛋价降低，产蛋低谷，鸡蛋供应不足，蛋价回升。

　　季节影响

　　季节对产蛋量的影响主要表现在温度和湿度的变化上。产蛋鸡舍最理想的温度是15 ℃～25 ℃，最适宜的相对湿度是60%～65%。春季气候逐渐变暖，是产蛋最适合季节，进入产蛋旺季，供应量增加，鸡蛋价格相对下降；夏季气温较高，气候炎热，影响蛋鸡采食量，致使产蛋率下降，进入产蛋淡季，产蛋量和上市量都会有所下降，供应量减少，鸡蛋价格上升。

　　目前鸡蛋现货供给较为平稳，但进入6月下旬以后，气温逐渐升高，蛋鸡的产蛋率有所下降，鸡蛋供给后期可能会有所减少，并且受蛋鸡养殖户补栏不积极的影响，今年9月鸡蛋供应预期会较往年偏紧。

　　（2）需求因素

　　影响鸡蛋需求的因素主要有：消费习惯、鸡蛋本身价格及可替代价格等。

　　消费习惯

　　夏季人们饮食偏清，对鸡蛋替代品猪牛羊肉的消费减少，鸡蛋需求增多，鸡蛋价格升高；反之，冬季则消费量相对减少，蛋价降低。每年的春节、中秋、国庆节、端午节等传统节日，无论是鲜蛋的直接消费或是加工需求都显著上升，需求旺盛，使蛋品市场需求进入一个高峰期，鸡蛋价格升高。

　　鸡蛋本身价格

　　鸡蛋的消费价格是影响鸡蛋人均主食消费数量最主要的因素。一般来讲，人均主食消费的数量将随着消费价格的上升而下降，反之则上升。

　　可替代品价格

　　尽管鸡蛋是人们的生活必需品，但价格的需求弹性决定了如肉鸡、猪、牛、羊肉、蔬菜、牛奶等可替代品的价格变动会影响鸡蛋的需求，一般来讲，在鸡蛋价格不变的情况下，可替代品价格的下跌，会使消费者增加竞争品消费，从而减少鸡蛋消费。从替代品猪肉价格来看，猪价近期略有下跌，目前为21.15元/千克。

　　（3）其他因素：主要包括天气影响、运输成本以及政府政策、突发事件等因素。

　　天气变化会影响到鸡蛋储运情况，进而关系到鸡蛋价格变化。如：每年的夏季，天气炎热，蛋品储存难度增大，同时如遇多雨天气，对交流运输也带来诸多不便；冬季，风雪天气也会影响交通运输。突发事件因素主要表现在疫病造成的鸡蛋本身价格波动或可替代品价格波动对于鸡蛋价格的间接影响两方面。另外，国家相关产业政策的调整、进出口政策的调整，税收政策以及农产品(000061,股吧)收储政策等均会对鸡蛋价格产生直接或间接的影响。

　　2.现货情况

　　从月度均价分析，鸡蛋历年价格走势呈现明显的季节性规律。9、10月份通常会出现全年价格的峰值，这与入夏后蛋鸡歇伏造成的产量下降以及中秋、国庆双节消费需求的带动紧密相关。价格次高点通常出现在春节前。而全年价格的低点出现在3、4月份，这主要受到春节过后需求下降以及天气转暖后蛋鸡产蛋量增加的影响。

　　目前主产区价格稳中有涨，山东德州4.14元/斤；河南商丘4.17元/斤；河北石家庄4.05元/斤；江苏南通4.14元/斤；辽宁大连3.77元/斤。目前主销区价格稳中有涨，北京4.24元/斤；上海4.29元/斤；广州4.35元/斤。

　　蛋鸡养殖成本主要包括：饲料成本费、雏鸡成本费、疾病防治费、人工成本、燃料费、水电费、固定资产设备、房屋折旧费等，其中任何一项变化，都会不同程度的影响鸡蛋的成本变化。在整体生产成本构成中，最主要的是饲料费支出，约占总支出的60%—70%，第二位的是雏鸡费，约占15%—20%。随着近年来人工成本的持续上涨，该项费用在整体成本中的占比也将逐年扩大。

　　目前鸡苗价格有所回调，饲料价格小幅上涨，目前蛋鸡苗价格3.23元/羽，蛋鸡配合料价格3.18元/公斤;蛋鸡养殖利润小幅上涨，目前为10.01元/羽。

　　3.期现价差

　　从期现价差来看，上周五基准交割地及非基准交割地鸡蛋主力合约期现价差均有所扩大。目前基准交割地河南价差为985元/500千克；河北价差为1105元/500千克；山东价差为1035元/500千克；辽宁价差为1385元/500千克。目前非基准交割地江苏（升水50元/500千克）价差955为元/500千克；湖北（升水50元/500千克）价差为1355元/500千克；北京（升水50元/500千克）价差为915元/500千克；上海（升水150元/500千克）价差为755元/500千克；广州（升水250元/500千克）价差为805元/500千克。

　　4.技术分析

　　从鸡蛋主力合约周K线图来看，JD1409上周周K线收小阳线，短期均线多头排列，周KDJ空头排列，短期内以震荡偏多格局为主，支撑位参考5000，阻力位参考5260。

　　5.操作建议

　　JD1409合约易涨难跌，由于目前现货比较平稳，建议震荡思路操作，若期价出现回调可逢低做多。支撑位参考5000，阻力位参考5260。

双量齐增鸡蛋多头行情需关注

　　6月19日盘面情况：周四，鸡蛋主力1409合约震荡上行，触及本周高点5195点。截至收盘，鸡蛋主力1409合约报5183元/500千克，环比上一交易日结算价上涨38元/500千克，幅度0.74%；成交量增加51708手至32.5万手，持仓量增加18144手至32万手。

　　1、各地市场批发价格如下：

　　湖南常德甘露寺 10.80元/公斤；山西晋孝义绿海9.00元/公斤；河北石家庄桥西 8.90元/公斤；北京八里桥9.40元/公斤；河北冀怀来京西10.00元/公斤；湖北武汉白沙洲8.40元/公斤；河南周口黄淮 9.00元/公斤；江苏凌家塘 9.30元/公斤；内蒙古东瓦窑市场 10.60元/公斤；山东威海 8.80元/公斤；陕西西安朱雀 10.00元/公斤；湖北襄阳 8.50元/公斤；山西晋晋城绿欣 8.50元/公斤；山东青岛黄河路 10.00元/公斤；新疆石河子8.69元/公斤；安徽合肥周谷堆 9 .19元/公斤；河北秦皇岛昌黎 9.40元/公斤；广西柳邕农批 9.60元/公斤；湖南长沙马王堆 9.19元/公斤；新疆伊犁66团 10.00元/公斤

　　2、资金面跟踪：鸡蛋主力1409合约，环比上一交易日，持仓量增加18144手至32万手。

　　按照最低保证金8%计算，今日鸡蛋1409合约资金净流入0.75亿左右(按结算价5168元/500千克计算)。

　　观点总结：本日鸡蛋主力1409合约创出本周新高，尾盘拉升保持涨势。成交量增加51708手至32.5万手，持仓量增加18144手至32万手，成交、持仓与价格上涨保持同步，多头机会值得关注。策略上，多头持仓浮动止盈点上调到5091之上。激进型投资者日内短线多头思路，可参考5157点作为日内多空分界点。

高基差与高持仓压制鸡蛋涨幅

　　步入6月，鸡蛋现货价格触底反弹，重心由4元/斤上移至4.18元/斤，同时期货主力9月合约表现强势，重心稳步上移，两者走势略有分化。从供需角度来讲，供应偏紧的局面并没有改变，需求将有望迎来旺季，鸡蛋长期多头趋势暂未改变。但目前主力1409合约面临高升水，高持仓的风险。随着9月合约限仓日期临近，市场风险加剧。

　　供应依旧偏紧，需求将迎来旺季

　　从芝华统计的商品代鸡苗销售量来看（不考虑青年鸡补栏情况下），如果按蛋鸡从补栏到淘汰16个月来算，2013年4月至2014年3月鸡苗销售总量为11.47亿只。2012年4月至2013年3月的鸡苗销售量为14.29亿只，也就是说同期补栏量下滑19.7%，对应到今年7月在产蛋鸡存栏量预估下降19.7%。类似推算，2014年8、9月同比下降幅度为21.8%、21.3%。由于青年鸡占比不超过12%，同时青年鸡从2013年8月至今补栏状况也并不乐观，可以预估三季度在产蛋鸡存栏量同期下滑的格局并不会改变。

　　鸡蛋现货走势表现出明显的季节性规律。从2011年至今年春节、端午和中秋节三个节日前后现货价格变化来看，一般高点在节前，节后一般是价格回落时节。三季度因有中秋节，高校开学以及国庆备货的需求，一般是年内需求最旺的季度。今年中秋节在9月上旬，恰逢学校开学之际，两大因素综合将对消费产生积极影响。从备货方面来看，7月中旬到8月中下旬基本完成中秋节的备货。预计在8月下旬价格会小幅回落，在中秋节前后价格再次上涨直到9月中旬。随着9月中旬国庆备货结束，价格有望开始较长时间的弱势下跌。

　　高基差，高持仓

　　对于主力1409而言，目前面临两大风险，一是期现价差过大，二是持仓量占比太高。截至6月中旬，JD1409与主产区交割库地区的现货价格相差超过1000元/500千克。期货高升水预示着市场强烈看多后市现货价格。从鸡蛋期货上市以来JD1409合约的期现价差走势来看，此前在2月下旬前后出现过期货升水1000的情况，目前的升水超过了当时的水平。按照此前数次交割的情况来看，期货不会大幅升水交割，一般最多升水300。也就是说后市现货的涨幅需超过期货的涨幅才能完成基差的回归。基差过大一方面反映了市场的强烈预期，另一方面也暗示着市场的风险加大。

　　另一方面的风险来自于持仓。按全国目前的在产蛋鸡存栏量，一个月的鸡蛋产量约200万吨。能够满足交割要求的鸡蛋一般是刚开产5天的鸡蛋，这其中满足哈夫值要求的或不足20万吨，卖方实际可组织交割的量或许不足五成，也就是不超过10万吨。目前交易所共指定15个交割仓库和厂库。除去5个交割仓库，剩下10个交割厂库总共的仓单量才1230手（包含目前没有做交割意向的厂库），折合6150吨。剩下5个仓库的量按当地产量来算，也不超过2万吨。况且仓库交割仓单成本高于厂库，实际发生交割的概率较小，这样总的可交割量大概在26150吨，折合5230手。目前单边持仓量高达15万手，持仓量为可交割量的28倍，这也预示着后期JD1409面临更大的交割风险。