期货：做空鸡蛋需谨慎

　　“金老师，鸡蛋期货行情真是看不懂呀！”一大早，期货大户刘老板困惑地向期货公司的分析师金老师咨询道。

　　“的确如此。目前基本面分析鸡蛋现货看涨，而技术上分析鸡蛋期货却是下跌。”金老师解答道。

　　“早上我买早点摊的鸡蛋饼，老板一个劲抱怨鸡蛋价格涨得太离谱，下周准备每个鸡蛋饼涨价五毛钱。鸡蛋期货还能做多吗？还是追空鸡蛋期货呢?”在同一个大户室的王先生加入讨论。

　　“据商务部统计，8月22日当周，全国鸡蛋零售价为11.03元/公斤，创下历史新高，较8月15日当周的价格10.80元/公斤上涨0.23元/公斤。而同期农业部公布，8月22日当周，全国鸡蛋大宗价为11.02元/公斤，较8月15日当周的历史高点11.26元/公斤微降0.24元/公斤。不过，8月22日当周全国鸡蛋批发平均价为11.34元/公斤，再次刷新历史新高，并较8月15日的11.08元/公斤上涨0.26元/公斤。目前鸡蛋现货价格仍处于强劲上涨态势，做空鸡蛋期货需谨慎。”金老师分析道。

　　“金老师，我在4600元附近做空100手JD1501，现在鸡蛋期货还在下跌，今天已经跌至4600元附近了，您看我的鸡蛋空单是留还是平掉。”刘老板问道。

　　“刚才我已经说过了，鸡蛋基本面是偏多的。造成近期鸡蛋现货价格持续走高的原因，一是夏季蛋鸡产蛋率下降，市场鸡蛋供应减少；二是去年和今年春季养鸡行情较差，养殖场补栏谨慎，导致目前蛋鸡减少；三是中秋节临近，食品加工企业对鸡蛋的需求增加；四是大专院校开学在即，学校食堂提前采购，鸡蛋需求增加。不过，由于主力合约1501是远期合约，不能仅仅考虑目前的鸡蛋基本面因素，还要考虑未来鸡蛋供应增加，市场需求季节性放缓，鸡蛋价格可能冲高回落，这也许是近日鸡蛋期货明显回调的重要因素。”金老师分析道。

　　“我有点担心鸡蛋期货价格面临的技术性压力。从形态上来看，JD1501有构筑双头的态势，短线下调压力有所加大，技术上有可能下探前期阶段性低点4472元。”刘老板技术分析道。

　　“现在基本面偏多，技术面偏空。建议中长线主要参考基本面，中短线操作上以技术面为主，JD1501可以4700元为参考止盈点继续持有，短线目标价是4558和4472元。如果想做多鸡蛋，还需要技术上出现止跌企稳信号，目前尚未出现止跌信号，如果后市在4558元或4472元附近出现真正的止跌信号，再考虑尝试逢低买入做多鸡蛋期货。”金老师说道。

　　“金老师，你这样一说，我就心里有点底了。前面鸡蛋期货做多赚了点钱，最近回调时听您建议及时止盈了。现在想要做多，却不知何时入场才好，看来还是再等等，做多机会总是会有的。”王先生感谢地说道。 （作者单位：国泰君安期货）

鸡蛋短期回落蓄势反弹

　　“好几年没看到这么好的鸡蛋行情了，今年养鸡赔不了。”提起今年蛋价行情，长春市新立城爱国村的村民刘贵就心情舒畅。

　　陵县经济开发区时楼村蛋鸡养殖户李广奎把今年的鸡蛋比喻为“金蛋”。8月中上旬，鸡蛋呈现“飞涨”状态，而且不断刷新着自己创下的纪录。

　　相关部门市场信息显示，7月和8月初鸡蛋售价比较稳定。从8月中旬开始，鸡蛋价格开始持续上涨，仅用了一周多的时间，有的地方批发价已经突破10元。

　　“供不应求，养殖户少了，都收不着鸡蛋了，所以价格就高了。”陵县经济开发区时楼村蛋鸡养殖户李广奎介绍，今年的鸡蛋价格上涨，与养殖成本也有很大的关系。去年，一只鸡从鸡苗到产蛋的成本是29元，而今年的成本达到了34元。“就拿今年的玉米来说，都涨到一块三四了。往年哪有这么高？豆粕等一些原料也都上涨，一只鸡的成本比去年高了五块钱。”

　　据业内人士分析，受禽流感影响，养殖户的蛋鸡存栏量急剧减少，还有不少小型养殖户抵抗不住压力选择了退出，导致鸡蛋产量大幅减少。

　　据卓创咨询鸡蛋分析师李霞介绍，去年第四季度，山东、河南、河北等地养殖户受禽流感影响较大，据统计，今年第一季度蛋鸡存栏量比去年第四季度减少了49%。另据山东省统计局统计，今年一季度全省禽蛋产量106.6万吨，比去年同期下降7.5%。存栏量急剧减少，养殖户的补栏积极性却不高。

　　俗话说“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。经历了2012年和2013年蛋价低迷，2014年春节补栏时，长春市新立城爱国村的村民刘贵顺都学“尖”了。他表示，他们家的鸡舍要是全用上，可以养6000只鸡，但是今年他只进了1500只鸡雏。

　　鸡蛋的消费主要是以居民消费为主，每年鸡蛋消费的高峰期是在中秋节，其次是端午和春节，而中秋备货从7月初就已经开始了，糕点厂开始为月饼生产备料，鸡蛋用量大幅增加，尤其是南方的糕点厂，导致南方地区的鸡蛋供应开始紧张，价格上涨速度比较快，北蛋南运的格局开始形成之后，拉高北方鸡蛋的价格。

　　蛋鸡存栏量下降，使得近期货源供应趋于紧张，而经销商低价收购困难，各环节无存货，局部地区缺货情况较为严重。

　　虽然终端市场抵触鸡蛋高价，市场走货情况不理想，消化速度偏慢，但是短时间内南方鸡蛋还不能做到产销平衡，还需要北方鸡蛋进行补充。鸡蛋价格短期连续下降的态势有可能很快出现逆转，还会在高位震荡上行较长时间。

【浙商期货】鸡蛋1501尝试做空

　　“金九”消费旺季过后预计鸡蛋需求将有所下降，供应端趋紧优势给鸡蛋期货带来的溢价空间将逐渐缩小。从价格走势来看，除了大通胀年份（2003年、2006年、2010年），鸡蛋现货在9月后均出现季节性回落。结合今年通胀预期，今年重复9月后季节性回落的概率较大，不过以当前存栏情况来看，预计回落幅度要小于正常年份。

　　对于期货，进入9月份，JD1409作为第一个“真正”面临交割考验的合约，严格的限仓制度使当前持仓严重缩水，市场投机明显受到遏制，预计在交割期期现价差博弈、试探过程中，期价波动会较前期缓和直至平静交割，jd1409进入交割月时期价的疲态，打破市场此前认为高持仓将导致鸡蛋成为多头品种的判断。以当前jd1409当前5030元/吨期价来看（当然还需关注进入交割月jd1409的表现），jd1501的静态均衡位置为4400-4450元/吨左右。技术上，下方关注支撑4300-4350元/吨，上方强压力4800元/吨。操作上，激进投资者可尝试依托4800元/吨为止损，逢高抛空jd1501。

江海汇鑫期货：投机资金比重过大鸡蛋大幅下跌 

　　鸡蛋期货近弱远强，1501合约开盘4628，最高4655，最低4580，最后报收于4630，较上一交易日下跌8，成交量364606手，持仓量215350手，增加314手。1409合约收盘下跌163，报收4998，1505合约收盘上涨1，报收4198。今日鸡蛋现货价格回落后企稳，而1409进入交割月，投机资金离场，期价大跌。

　　鸡蛋现货价格回落后企稳，全国主产区鸡蛋价格平均价5.43元/斤，辽宁大连价格4.89元/斤，山东德州价格5.21元/斤，河南商丘5.37元/斤，湖北孝感5.6元/斤，江苏南通5.71元/斤，河北邯郸5.22元/斤，主销区鸡蛋平均价格5.83元/斤，上海5.85元/斤，广东5.8元/斤，北京5.33元/斤。随着中秋节备货结束，鸡蛋需求回落，蛋价高位出现回落，今日有所企稳，未来蛋价仍将缓慢下滑。

　　1409合约进入交割月最后一个交易日，投机资金大量离场，今日减仓8838手，持仓仅剩294手，可见现货产业资金参与比例非常低，多头被迫主动离场导致价格大幅下跌。进入交割月多空面临交货的博弈，而目前期价贴水过大，空头可以选择低位平仓，交货未必能有更大的收益。

　　根据历史经验推算，下半年现货蛋价低点4.3元/斤，折算期货盘面价格为4700元/500千克，而当前1501合约价格经过前期持续下跌，已经具备较大的买入价值。1501与1505合约价差400附近，远期1505供应压力较大，可以参与风险较小的买入1501合约同时卖出1505合约的跨期套利操作，在二者价差400附近入场，价差缩小至300需止损离场，二者价差目标可以看到600。

【国泰君安】鸡蛋不宜过度看空

　　鸡蛋期货1501合约自7月底来说出现一波强势下跌的行情，目前维持宽幅震荡的格局，我们认为鸡蛋供给偏紧的格局没有还得到根本改善，中秋之前的超市备货以及全国大中院校开学会对鸡蛋需求有一定的提振，鸡蛋现货或仍会维持高位，另外，若中秋前后养殖户淘汰鸡数量过多，鸡蛋供应或仍会偏紧，鸡蛋期货或存在补涨需求，JD1501合约不宜过度看空。

　　【基本面】

　　1.供需情况

　　从供需情况来看，进入8月下旬以后，蛋鸡的产蛋率仍然比较低，从7月份蛋鸡存栏数据来看，在产蛋鸡存栏量环比下降3.11%，同比下降21.48%，约11.3亿只，目前蛋鸡供应偏紧的格局仍然没有得到改善。需求面来看，目前距离中秋节还有半个月的时间，超市鸡蛋备货以及全国大中院校陆续开学可能会提振鸡蛋需求。

　　从上游原料成本来看，鸡蛋苗价格小幅上涨，饲料价格持续上涨，目前蛋鸡苗价格3.23元/羽，蛋鸡配合料价格3.19元/公斤;蛋鸡养殖利润持续上涨，目前为49.48元/羽。另外，从替代品猪肉价格来看，猪价近期持续上涨，目前为22.76元/千克。

　　2.现货情况

　　从现货情况来看，目前全国鸡蛋出现回调，但价格仍处于相对高位。目前主产区山东德州5.21元/斤；河南商丘5.37元/斤；河北石家庄5.22元/斤；江苏南通5.71元/斤；辽宁大连4.89元/斤。目前主销区北京5.33元/斤；上海5.85元/斤；广州5.85元/斤。

　　鸡蛋价格的季节性走势较为明显，受中秋节、国庆节的需求刺激以及蛋鸡产蛋量低，鸡蛋供应偏紧的影响，每年的9、10月份一般为年内高点，全国50个城市9月最高价可以达到5.4-5.5元/斤。此外，春节前1、2月份一般为次高点，4、5月份一般为年内低点。今年受前期禽流感影响，蛋鸡存栏量不足，并且受饲料成本和蛋鸡苗价格持续上涨等因素影响，前期蛋鸡养殖户补栏不积极，导致今年鸡蛋现货价格较高。目前投资者预期中秋之后现货会出现较大幅度下跌，但由于前期养殖户延迟淘汰蛋价，若中秋之后养殖户大幅淘汰蛋鸡，蛋鸡的供应可能仍会偏紧，鸡蛋回调的幅度可能不及预期。

　　3.期现价差

　　从期现价差来看，上周五基准交割地及非基准交割地鸡蛋主力合约期现价差有所收窄，目前仍维持贴水状态。目前基准交割地河南价差为-862元/500千克；河北价差为-802元/500千克；山东价差为-722元/500千克；辽宁价差为-252元/500千克。目前非基准交割地江苏（升水50元/500千克）价差-1072为元/500千克；湖北（升水50元/500千克）价差为-1012元/500千克；北京（升水50元/500千克）价差为-802元/500千克；上海（升水150元/500千克）价差为-1212元/500千克；广州（升水250元/500千克）价差为-1262元/500千克。

　　【技术分析】

　　从鸡蛋主力合约周K线图来看，JD1501上周周K线收小阴线，短期均线空头排列，周KDJ空头排列，技术上存在修复的需求，支撑位参考4550，阻力位参考4800。

　　【操作建议】

　　鸡蛋远月合约不宜过度看空，若期价再度大幅下跌，做空的风险收益比不高。另外，鸡蛋期现波动比较大，建议投资者及时设置止损止盈点位，轻仓操作。