期货：鸡蛋进入季节性回调期

鸡蛋进入季节性回调期

　　去年年底的禽流感疫情，使蛋鸡大面积遭淘汰。受此影响，今年以来鸡蛋市场整体供应吃紧，价格持续上涨，特别是在中秋、国庆“双节”备货等因素刺激下，鸡蛋期货价格一度涨至5.5元/斤的高位。随着“双节”补库的结束以及蛋鸡产蛋率的恢复，鸡蛋期货价格率先下跌，虽然当前鸡蛋现货价格仍处于高位，但需求拉动作用逐渐减弱，后期将面临季节性回调。结合技术面看，JD1501合约价格仍有下跌空间。

　　蛋价面临季节性回调

　　鸡蛋价格季节性走势十分明显，每年的端午、中秋、春节前期，蛋价均会出现明显上涨，而节日过后就会展开修复性回调。目前“双节”备货已经结束，加之2015年春节相对比较晚，JD1501合约未到春节补库时点就会进入交割。在四季度缺少节日刺激，高校、超市、食品加工企业采购量下滑，蛋价偏高等因素的影响下，需求对鸡蛋价格的拉动作用会明显弱化。

　　从国内主产区现货价格走势看，当前鸡蛋现货价格虽较前期有所下滑，但仍保持5元/斤以上的较高水平，而去年10—12月产区鸡蛋均价在3.7—3.9元/斤。考虑到今年供需基本面相对较好，鸡蛋价格重心将有所上移，但当前的价格仍明显偏高，后市有较大下跌空间，预期未来两个月鸡蛋现货价格可能跌至4.2—4.4元/斤，这将带动JD1501合约价格继续下行。

　　供应偏紧状况将改善

　　去年年底的禽流感疫情，使蛋鸡大面积遭到淘汰，国内不少小型饲养场关闭，现货市场一直维持供应偏紧格局。去年11月至今，产蛋鸡存栏量、蛋鸡总存栏量一直延续下降趋势，不过8月份开始跌势趋缓。我国每年有两个蛋鸡补栏高峰，分别是3—4月和10—11月，补栏的育雏鸡要经过5个月的饲养期才能进入产蛋高峰，也就是说，上半年补栏高峰补充的雏鸡9月前后集中进入产蛋期。由此预期，鸡蛋供应量将逐渐增加。

　　从补栏角度看，今年1—7月育雏鸡整体补栏量并不理想，但从8月开始有所好转。值得注意的是，和育雏鸡一样同为后备鸡的青年鸡，今年补栏情况相对较好，5—8月一直在增加，且5月增长近30%。青年鸡经过2—3个月的生长期便可进入产蛋高峰，饲养户不惜高价采购青年鸡补栏，以2个半月计算，5—8月补栏的青年鸡也将进入产蛋高峰。

　　另外，9月高温天气远去，蛋鸡产蛋率将逐渐恢复，鸡蛋产量也会有所增加。

　　饲料价格将继续下跌

　　美国农业部最新的月度供需报告预计，2014/2015年度大豆种植面积大幅增加近11%，单产增至45.4蒲式耳/英亩。受此影响，豆粕价格接连下跌，预期仍将继续下行。

　　玉米方面，虽然前期受干旱天气炒作，价格大幅上涨，但基本面连续数年处于供过于求状态，库存高企问题依旧突出。而随着新玉米的上市，玉米市场供应过剩状况会更加明显。

　　综合来看，饲料价格预期下滑，蛋鸡饲养成本降低，也在一定程度上利空鸡蛋价格。

倍特期货：鸡蛋4500附近延续价格僵局

　　观点：目前鸡蛋期价整体维持横盘震荡的走势，短期内多空力量平衡，价格涨跌皆难。目前内鸡蛋基本面的压力暂未显现：鸡蛋现货价格仍是稳占主流，下滑地区减少，局部地区价格上涨。同时前期由于连续下跌，鸡蛋合约中的空头资金有兑现利润离场的意愿，这使得期价也具备短线技术性反弹的要求。但另一方面，价格虽然有技术性反弹要求但基本面也缺乏明显的利多因素支撑，这使得价格的反弹力量尚不强。我们认为，近期鸡蛋期价或难有明显的趋势性走势---多空资金力量的短期平衡或导致价格在目前位置呈现一定程度的僵局。技术上看，目前1501合约中多空双方在4500一线附近多空分歧较大，明日需继续关注20日均线的压力及4500附近的支撑。

　　操作建议：短线交易，在确认期价站上20日均线后才可考虑抢反弹，期价下破4500后可短空。

补栏谨慎 鸡蛋期货中期看涨

　　鸡蛋期货主力合约近期出现一波小反弹，目前上涨趋势尚不能确认。随着气温回落，蛋鸡的产蛋率有所提升，春季补栏的雏鸡已经开始产蛋，但目前鸡蛋供给偏紧的格局仍旧没有得到根本改善。目前鸡蛋期货仍较现货贴水，若下半年鸡蛋现货维持高位，鸡蛋中期上涨概率较大。

　　从蛋鸡养殖行业整体来看，受去年养殖行业整体亏损的影响，今年部分散户已经退出蛋鸡养殖行业，但蛋鸡养殖规模化程度有所提高。尽管目前蛋鸡养殖利润非常丰厚，达到44.5元/羽，但养殖户对禽流感疫情仍心有余悸，养殖户对于蛋鸡秋季补栏较为谨慎。同时，蛋鸡养殖行业的环保要求越来越高，日前各地区在养殖户中狠抓环保建设工作，要求在蛋鸡养殖的过程实现废水零排放、零污染。

　　从供需情况来看，进入9月中下旬以后，蛋鸡的产蛋率逐步提高，但目前鸡蛋供应偏紧的格局仍然没有得到根本改善，从8月份蛋鸡存栏数据来看，在产蛋鸡存栏量环比下降1.15%，同比下降22.15%，约11.17亿只；8月育雏鸡补栏量环比上涨3.7%，同比下降39.5%；8 月后备鸡环比增加5.03%，同比下降14.6%。目前部分养殖户存在延迟淘汰老鸡现象，而随着蛋价回落以及流感疫情的不确定性，养殖户可能会集中淘汰老鸡，若9、10月份养殖户大量淘汰老鸡，鸡蛋的供应可能仍会偏紧。需求面来看，目前比较平稳，但国庆节可能对鸡蛋的需求有所提振。

　　从现货情况来看，受前期禽流感影响，蛋鸡存栏量不足，由于饲料成本和蛋鸡苗价格持续上涨，前期蛋鸡养殖户补栏不积极，导致今年鸡蛋现货价格较高。从月度均价来看，鸡蛋现货价格走势呈现明显的季节性规律，一般9、10月份为年内高点，1、2月份为次高点，3、4月份为年内低点。根据历史走势，一般中秋节后鸡蛋现货会大幅下跌0.3-0.4元/斤，今年受鸡蛋供应偏紧的影响，鸡蛋现货中秋之后的季节性回调不及预期。目前全国鸡蛋价格基本稳定，其中主产区山东德州5.08元/斤，河北石家庄5.16元/斤，河南商丘4.97元/斤，江苏南通5.20元/斤，辽宁大连4.73元/斤；主销区广东广州5.65元/斤；北京5.27元/斤；上海5.27元/斤。

　　总体来说，短期来看，鸡蛋JD1501合约宽幅震荡，高抛低吸为宜。中期来看，JD1501合约存在上涨的动能，趋势多单可以逢低做多，分批建仓，但也需关注玉米、豆粕等饲料的价格以及蛋鸡苗、淘汰鸡等上下游产品的价格，同时也需参考市场情绪、多空双方持仓等因素。