2015年6月25日豆粕大豆早盘分析摘要

　　【大豆进出口动态】大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总署公布的进口数据显示，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下降3.9%，累计金额同比上涨18.9%。2012年累计进口量5838万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。2013年全年累计进口6338万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。2014年累计进口大豆7140万吨，累计数量同比增加12.7%，金额同比增加5.0%。2015年1月进口大豆688万吨，2月进口大豆426万吨，3月进口大豆449万吨，4月进口大豆531万吨，5月进口大豆613万吨，1-5月累计数量为2707万吨，累计数量同比减少2.7%，金额同比下降22.8%。

　　【豆类基本面】受技术性卖盘和豆粕期货下跌拖累，周三 CBOT大豆期货市场连续第二日下跌，盘中油强粕弱局面明显。近期受美豆春季开局状态不佳影响，CBOT大豆市场止跌回升逐渐走出前期低迷状态，反弹的持续性仍需要天气的密切配合。当前局部降雨偏多可能导致美豆播种面积不及预期，通常情况下，涝情对上涨的影响力度和持续时间要明显弱于旱情。月底美国农业部面积报告值得关注。周三国内豆类市场整体低开振荡，夜盘在油脂的强势带领下重启升势。美国农业部供需报告奠定全球市场供过于求的偏空基调，美豆开局不佳，天气买盘较为活跃，为市场带来阶段性止跌反弹机会。

　　【大豆今日操作建议】2015年国家继续实施目标价格补贴政策，大豆市场政策市特征较强。产区现货价格维持稳定，港口进口大豆分销价格多维持在3020元/吨附近窄幅波动。大豆期货维持振荡特征，现货需求低迷及调控预期导致市场持续性上涨动力不足，有望维持区间振荡格局。预计今日连豆市场低开振荡，建议投资者保持振荡思路，可减持远月多单或继续保持观望。

　　【豆粕菜粕今日操作建议】美豆小幅回落，多项种植和生长指标不及常年提升市场看涨热情，整体处于反弹节奏。国内豆粕现货市场受外盘提振整体止跌反弹，一方面是生猪存栏量偏低拖累豆粕需求，另一方面是相比杂粕价格偏低提升豆粕的替代需求，各方对豆粕需求存有分歧。预计6月份进口大豆到港量超过800万吨，国内供应充裕，国内豆粕市场反弹节奏仍较为被动。预计今日国内粕类期货维持振荡走势，建议投资者保持振荡思路，可逢高减持部分粕类多单。

　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场重启升势，盘中油强粕弱特征十分明显；马盘棕榈油强势反弹，下跌节奏明显缓解。国内油脂市场止跌回升，菜油在菜籽收购期停止拍卖为国内油脂价格带来短期提振，但国内油脂库存宽松状态恐限制反弹高度。预计今日国内油脂板块高开振荡，建议投资者保持振荡思路，减持原有油脂空单为宜。