近期国内豆粕出现回调，但回调力度一般，我们预期进一步回调的可能性不大，进入震荡走强阶段的可能性较大，虽然面临5-7月份大豆的集中到港，但油厂目前的豆粕库存无太大压力，且成本的提高使油厂挺价心理较强。美豆方面也有多方利好支撑，阿根廷大豆减产、拉尼娜的炒作、美国豆粕现货市场偏紧及基金多头的增仓等，这些因素都支撑CBOT美豆继续走强，我们有理由预期美豆和国内豆粕近一两年的大方向都将是上涨的，过程肯定会有反复，但趋势是明显的，接下来笔者主要对供需大方向的变化进行分析。
国际大豆供应减少
关于大豆供应减少，我们主要从两个方面来进行分析，即已知的减少和未知的减少，其中已知的减少主要说的是南美大豆的减产，而未知的减少则是可能出现的拉尼娜现象对新季大豆产量的不利影响。首先是南美大豆的减产，众所周知，全球的大豆主产国有3个即美国、巴西和阿根廷，厄尔尼诺现象给南美地区带来了不利于大豆生长和收割的天气，尤其是4月份阿根廷出现的持续强降雨，连续的强降雨给阿根廷很多地区带来了洪涝灾害，约1/3的作物受到洪涝的影响，而这段时间正值阿根廷大豆的收割期。雨水浸泡农田，收割工作无法进行，致使大量的大豆作物遭受减产危机，并且增加了感染病害的概率，而此时CBOT美豆正好借此进行炒作，大豆期价强势上涨，不能说这完全是资金面的炒作，因为基本面也给出了利多的信息。由此阿根廷大豆的减产数据预期由300万吨一直增加到900万吨，最新的数据来自阿根廷国家气候及水利研究所首席分析师Stella Carball，他预计阿根廷本年度大豆将减产15%-16%，有分析机构也对巴西大豆产量进行了少量的下调，后期要密切关注5月10日USDA供需报告对大豆产量的调整情况。
对于未知的减少，主要考虑的是很可能出现的拉尼娜现象对新季大豆的生长会造成不利的影响。4月份美国气象局和澳大利亚气象局等国际权威气象机构都对拉尼娜可能出现的情况进行了预警，气候变化对农作物的影响非常大，厄尔尼诺通常会给太平洋东岸带来过多的降雨，给太平洋西岸带来干旱，此次超强厄尔尼诺给美洲带来较多的降雨，使大豆丰产但也带来了阿根廷的洪涝灾害，以影响产量的方式带来了豆类品种的这次漫长熊市。目前来看，此次厄尔尼诺已经接近尾声，结束后出现拉尼娜现象的概率目前超过50%，拉尼娜和厄尔尼诺相反，通常会给太平洋西岸带来过多的降雨，给太平洋东岸带来干旱，而大豆的主产国就在太平洋的东岸，干旱会带来大豆的减产，而且有可能会连续影响北美和南美。2011/2012年度拉尼娜期间，豆类品种因为减产走出了一波小牛市，主要气象机构认为此次厄尔尼诺将在今年5-6月份结束，但是对拉尼娜何时到来还是比较模糊，美国国家海洋和大气管理局下属的气候预测中心4月14日发布预警称，7-9月发生拉尼娜的概率为60%，到今年冬季会上升至70%。美豆一般是4月下旬开始种植，到9月底10月初开始收割，7-9月份正好是美国大豆生长最重要的时期，这个时间段涵盖了美豆的开花、结荚、灌浆鼓粒三个最重要的阶段，但拉尼娜一般要持续一到两个月才能给土壤造成比较严重的干旱，若拉尼娜到来前美豆种植区土壤墒情保持良好，水分充足，则拉尼娜的影响程度将会降低，若前期土壤墒情不好，拉尼娜将严重影响美豆产量，如果拉尼娜发生的较晚，即便美豆可以幸免，南美大豆也会受影响。总体来说，2016/17年度的大豆情况将有别于过去三个年度，减产发生的概率非常大，这对处于较低位置的CBOT美豆和国內豆粕是一个长期的利多因素。
豆粕需求长期向好
豆粕三年熊市不只是因为大豆丰产，与养殖端需求量的急速下滑也有相当大的关系。2013年下半年开始，生猪存栏和能繁母猪存栏都出现快速下滑，且下降速度和幅度都相当大，致使养殖散户不得不退出市场，虽然2015年下半年猪肉价格就开始飙升，但存栏量仍一直创新低，并在2016年2月份降到了阶段最低，3月份才开始企稳，猪肉价格也一直居高不下，猪粮比一度超过10：1。高利润带来大补栏，这是猪周期的规律，今年情况跟以往的猪周期有所不同，环保法的严苛要求使散户望而却步，不敢也没有足够的资本回到生猪养殖市场，使得存栏量一直得不到恢复，但养殖散户的减少和环保法的执行，带来了生猪养殖的规范化和集中化，产业结构在这3年左右的时间里发生了巨大的转变，各大型养殖企业和县级政府进行合作开展大规模的新型生猪养殖项目，温氏作为生猪养殖行业的龙头，项目也是最多的，今年3月23日温氏与遵义市余庆县签订40万头生猪养殖一体化项目，3月24日温氏与沧州市签订200万头生猪一体化项目，3月28日温氏与湖南道县签订50万头生猪养殖一体化项目，3月30日温氏与湖南祁阳签订50万头生猪养殖一体化项目，3月31日温氏与辽宁锦州签订300万头生猪养殖一体化项目，4月8日温氏与四川纳溪签订30万头生猪养殖一体化项目，类似这样的项目还有很多，我们可以预期生猪存栏的恢复是长期的、必然的，且中国今年进口种猪数量大幅增加，因此可以相信豆粕未来的市场需求是相当可期的。
综合来看，豆粕供需由松变紧是近一到两年大的基本格局，因此未来豆粕的大方向是看涨的，但是接下来的上涨过程可能会是缓慢的、曲折的，中间也会受到宏观经济、政策及突发事件等各种因素的影响，以上分析为笔者陋见，仅供参考。
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