4月中旬以来，大连豆粕期货快速上行，主力1609合约自2300元附近一路上行至2700元附近。从豆粕基本面上来看，尽管全球大豆供大于求的格局仍存，但供大于求的压力却持续减弱，加之国内持续走高的生猪养殖利润有利于提高养殖户的补栏积极性，豆粕中期在需求预期支撑下有望继续震荡上行。
1、全球大豆供大于求的压力持续减弱
从美国农业部4月供需报告的数据来看，全球大豆期末库存和期末库存消费比处于历史较高水平，整体供大于求的格局未变，但是预估值是持续下调的，供大于求的压力持续减弱。2016年4月，2015/16年度，全球大豆期末库存预估为7902万吨，较首次预估值下降了1702万吨，下降幅度约为17.88%；全球大豆期末库存消费比预估值约为24.98%，较首次预估值下降了6.64个百分点。
图一、2015/16年度全球大豆库存水平预估变化（单位：百万吨）
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与此同时，2016年北半球大豆已经进入播种期，根据美国农业部的最新预估数据显示，美国的播种面积预计较上一年度微幅下降41.4万英亩至8,223.6万英亩，种植面积的下降将减弱美国大豆继续增产的潜力，进而有利于降低美国大豆供给压力。
2、豆粕消费需求前景较好
从近期国内养殖业的统计数据来看，畜产品养殖利润较好。以生猪养殖为例，根据中国农业部对全国500个集贸市场畜禽产品和饲料价格定点监测，4月份第3周，全国活猪平均价格19.86元/公斤，比前一周上涨0.5%，与去年同期相比（简称同比，下同）上涨51.5%；育肥猪配合饲料平均价格为2.99元/公斤，比前一周下降0.3%，同比下降8.8%。生猪价格上涨的同时，饲料价格却是下跌的，这使得生猪养殖利润走高。据wind数据显示，截止2016年4月27日当周，全国大中城市猪粮比较上周上涨0.1至10.56，创2009年6月以来的历史新高。
从目前来看，生猪养殖的高利润仍将维持较长时间，这有利于提高养殖户的补栏积极性。根据中国农业部根据中国农业部对4000个监测点的监测显示，2016年3月，生猪存栏量为37001万头，较上月增加330万头。尽管存栏量有所增加，仍为2008年12月以来的历史第二低水平。生猪存栏量的低下有利于生猪价格的坚挺，而且由于生猪养殖周期较长，即使养殖户积极补栏，新补栏的生猪上市也需要时间，这就有利于维持生猪价格在较高水平，进而维持生猪养殖利润在较高水平。在此情况下，生猪存栏量有望逐步回升，进而对豆粕消费形成支撑。
图二、中国生猪存栏量变化图（单位：万头）
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综上所述，全球大豆供过于求的压力在持续减弱，国内豆粕消费需求则有望逐步增加，豆粕价格有望在消费需求的支撑下继续震荡上行。
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