芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上周大涨2.9%，以10.65美元/蒲式耳报收，自4月中旬以来CBOT大豆已经连续四周上涨，累计涨幅高达16%，笔者判断阿根廷大豆对于天气的炒作接近尾声，大豆市场面临利多出尽的局面，而最新的美国农业部报告实际上暗藏巨大的利空因素，加上巴西政治僵局仍无法打破，雷亚尔汇率可能走软，从而提升巴西大豆出口优势，预计CBOT大豆短期内有冲高回落的风险，因而大连豆粕期货价格也将相应的构造顶部形态，近期若无法冲破前期高点，后市下跌的可能性有可能增大。
美国农业部报告暗藏利空因素
美国农业部在5月份供需报告中调低了南美大豆产量预测数据，引起市场猜测美国大豆出口需求将会显著改善，推动芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格大涨5.6%，创下自2015年6月30日以来的最大单日涨幅，报收每蒲式耳10.84美元，但是笔者分析本次的供需报告其实暗藏巨大的利空因素，第一，就全球大豆产量而言，其实仍是增长的，具体数据如下：2016/17年度美国大豆产量预估为38亿蒲式耳，低于上一年度的预估值39.29亿蒲式耳，同期印度、巴西、乌克兰和阿根廷的产量增幅大于美国的产量降幅，因而全球大豆产量预计为3.242亿吨，增长830万吨；第二，尽管阿根廷4月份的洪水造成收获面积减少，但美国农业部的阿根廷大豆产量数据下调幅度并不大，具体数据如下：2015/16年度阿根廷大豆产量预计为5650万吨，比上月预测值低350万吨，笔者认为如果产量损失为300万吨，那么当前的价格会足以反应当前的损失。
巴西政局不稳或提升大豆优势
5月12日巴西参议院投票通过了针对总统罗塞夫的弹劾案，罗塞夫将被暂时停职最长达180天，副总统特梅尔就任代总统，他承诺将采取对市场更加友好的政策，但是目前仍不清楚他能否获得足够支持来推动所需的改革，这些不确定性直接影响到谷物市场以及汇率。此前的两个月雷亚尔一度大幅升值，雷亚尔兑美元三月从0.2484涨至0.2780，涨幅11.9%；四月从0.2780涨至0.2892，涨幅4.0%；CBOT大豆三月上涨5.5%，四月上涨12.3%，截止5月13日，雷亚尔兑美元收报0.2828，当月跌幅2.2%。笔者分析巴西政治僵局持续，经济形势恶化，雷亚尔将会走软，这对于巴西大豆而言，无疑是提升了相对于美国大豆的出口竞争力。巴西谷物出口商协会（ANEC）称，2016年1至4月巴西大豆出口累计达2360万吨，同比增长36.8%，大豆出口中的80%销往中国市场，据ANEC预计2016年巴西总共将出口大豆5700万吨，同比增幅将达7％。
美豆冲高回落的风险正在积聚
美国农业部在5月份供需报告对于未来大豆的价格作了评估，2016/17年度美国大豆农场价格预计为每蒲式耳8.35美元到9.85美元，相比之下2015/16年度为8.85美元，豆粕价格预计为每吨300美元到340美元，相比之下2015/16年度为310美元。据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，截至5月10日的一周投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单，创下2014年3月4日以来的高点。从技术图形上看，CBOT大豆自5月10日以来已经连续三个交易日冲击10.91美元未果，目前已收出三连阴并且跌破5日均线，笔者分析在市场看涨情绪达到空前一致的关键时期，美豆如不能迅速创出新的高点，恐将会极大的打击市场的做多信心，后市应注意在美豆冲高回落的情况下，国内豆粕1609合约期价的下跌风险。
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