油厂豆粕库存压力大吗？

　　油厂压榨将保持高位，豆粕库存尚无压力

       截至5月27日第22周，全国压榨190万吨，上周179万吨，环比增6.51%，近年新高。油厂大豆库存环比下跌-7.77%，豆粕库存环比-3.83%，表明库存消耗能力尚可。高开机率一方面是由于港口大豆卸货顺利，油厂豆源供给改善；另一方面由于近期豆粕销售合同成交放量，合同执行需供货量保证，因此未来短期内压榨量仍将保持高位。另外，样本点外库库存止降回升两周后，上周环比略减-5.52%，表明近期高位震荡行情下市场以执行合同为主。目前全国库存处于中等偏低水平，后期虽有增库预期，但豆粕压力是否在六月下旬出现，还要看终端提货速度。

　　豆粕成交价跌量升，提货呈现区域性偏紧

　　截至5月27日第22周，样本点豆粕成交周度环比+1.75%，成交均价环比-0.34%。表明目前采购终端前期追高补货已告一段落，而油厂仍以挺价为主。样本点豆粕出库周度环比+5.04%，月均环比+1.82%，估推全国周度提货量约153万吨，与152万吨豆粕产量基本匹配，再次表明近期豆粕增库将较市场预期偏缓。同时，提货方面区域性结构差别明显，华南、西南区域提货相对紧俏，有明显增幅，其余地区均为持平或略减。另外，油厂样本点已销未执行合同量环比+3.80%，预计市场近期仍将以远期合同成交为主。

　　总体来看，近期仍是多空角力的时期，本周基本面暂未见新增消息。即便近期内外盘价格强劲，油厂豆粕成交也并未出现大幅增量。在高价区间，终端主要以逢低补库和加速提货为主，说明终端节奏保持较好。目前市场利多因素基本明确，而资金等利空风险随时间推移积蓄。大豆抛储扰动市场，多方仍在坚守，预计在USDA6月报告前连粕仍将跟随美豆以偏高震荡为主。根据【豆粕成本估算】，近期到港的巴西豆粕成本价约3058/吨，对应油厂亏损约100元/吨。建议终端点价不宜追高，随点随用。