备货结束 2月玉米、豆粕阶段性回调 2021年度上涨大趋势已定

　　一、市场概述

　　2021年1月，本月国内局部新冠疫情反复，加工企业担忧后期可能出现的物流和供应问题，普遍提前启动了春节备货，在疫情引起的物流运输受阻情况下玉米价格明显上升，全国现货均价月环比上涨9.69%。

　　2021年1月份国内豆粕行情暴涨，月度均价3779元/吨，环比暴涨622元/吨，涨幅高达19.69%。南美干燥天气、美豆出口强劲、国内压榨企业豆粕库存略偏紧张、需求终端提前备货等等利好因素影响，美豆期价和国内豆粕现货行情纷纷在本月暴涨，涨幅一度令人惊讶。

　　二、市场分析

　　玉米：

　　1、新冠疫情引起区域性缺粮

　　本月东北产区局部新冠疫情形势严峻，多地实施交通管制，基层售粮停摆，玉米上量速度减缓。截至月底基层种植户售粮进度为六成多，其中黑龙江售粮进度七成、吉林六成多、辽宁七成多、内蒙古六成多。

　　新冠疫情导致物流运输不畅通，集港比较有限，北方港口集港量持续偏低，截至月底北方港口库存总量有所下滑，共计400万吨。

　　华北产区新冠疫情对物流运输产生一定的影响，造成持粮农户惜售待涨，贸易主体看涨情绪较强，玉米上量明显减少。随着玉米价格在月内涨至高位后，吸引基层种植户及贸易商变现需求增，市场供给增量。截至月底基层种植户售粮进度近七成，其中河北售粮进度五成多、山东售粮进度七成多，河南售粮进度七成多。

　　本月南方港口替代品相对充足，库存维持高位，截止本月底蛇口港库存总量约102万吨左右。产地粮源陆续减少，南方销区玉米到货量相对一般，到货以合同订单为主。

　　2、企业建库需求强

　　东北地区受黑龙江局部新冠疫情影响，交通管制加强，玉米物流运输不畅，加工企业对后市供应的担忧，年前采购积极性较强，备货周期延长。

　　受黑龙江局部新冠疫情影响，交通管制加强，玉米物流运输不畅，加工企业厂前明显减少，引发企业对后市供应的担忧，年前采购积极性较强，备货周期延长。

　　华北产区加工企业库存普遍不高，春节前加工企业建库需求强，且备库周期延长。

　　南方港口春节前购销窗口期有限，下游采购节奏趋向平稳。南方销区饲料企业对优质粮的采购需求较强，同时对陈稻谷、小麦及进口大麦等替代品常规化采购和使用。库存至多持续至3月中旬，部分企业库存到3月初。

　　3、期现货涨跌互现

　　本月CBOT期货价格震荡走高，截止1月29日，3月合约价格比一月前上周上涨16.50美分/蒲式耳，报收500.50美分/蒲式耳；大连玉米期价继续走低，截至12月31日大连玉米2105合约收于2714元/吨，较上月末下跌28元/吨。国内现货继续攀高，全国现货均价月环比上涨9.69%。

　　豆粕

　　1、美农月度报告下调美豆产量、库存量

　　美国2020/21年度大豆产量预估为41.35亿蒲式耳，12月预估为41.7亿蒲式耳。美国2020/21年度大豆单产预估为每英亩50.2蒲式耳，12月预估为每英亩50.7蒲式耳。美国2020/21年度大豆压榨预估为22亿蒲式耳，12月预估为21.95亿蒲式耳。美国2020/21年度大豆出口预估为22.3亿蒲式耳，12月预估为22亿蒲式耳。美国2020/21年度大豆年末库存预估为1.4亿蒲式耳，12月预估为1.75亿蒲式耳。阿根廷2020/21年度大豆产量预估为4800万吨，12月预估为5000万吨。

　　2、南美干旱天气令大豆产量担忧

　　气象机构称，未来两周巴西南部和阿根廷大部分地区将进入炎热干燥的天气模式。拉尼娜现象是市场重要的潜在利多题材，全球大豆供应前景趋紧继续推动美豆上行，月内创下六年半以来最高水平，牛市特征十分明显。其次，阿根廷工人罢工事件基本结束，美豆并未因此回吐此前因该事件的涨幅，南美地区持续发展的旱情成为美豆反弹的新动力。

　　3、美豆连续强势突破、成本端对豆粕市场的影响力显著提升

　　美豆连续强势突破，成本端对豆粕市场的影响力显著提升，油厂提价动力趋强。近期国内大豆压榨量下滑，豆粕累库压力减弱，随着美豆一路反弹且没有调整迹象，需方被动入市采购量增加，豆粕库存压力下降为油厂大幅提高豆粕价格创造有利条件。主导国内豆粕市场走向的主要因素在供应端，南美降雨不足激活减产预期，美豆强势反弹提振市场看涨人气，内外盘正形成合力推动牛市行情向纵深挺进。

　　三、后市预测

　　1月下旬主产区部分深加工企业陆续完成年前备货，玉米价格上涨势头有所缓。预计2月中旬前后，随着春节前备货逐步结束，预计价格有阶段性适度回调机会。更远看，2021年玉米价格同比总体继续上涨的几率非常高。

　　2月初，因担心巴西大豆收割延迟以及受到玉米市场强势反弹的外溢效应，CBOT大豆期货市场继续高位震荡。受种植延迟和一些产区近期多雨影响，巴西早播大豆收割进度滞后。尽管天气因素仍是南美大豆产量的最大变量，但气象机构评估当前全球拉尼娜现象正在减弱。美豆市场探底回升后并未走稳，多空分歧加剧盘面震荡。国内大连豆粕期货反复测试3400元支撑，豆粕现货油厂与分销商报价窄幅涨跌互现，春节长假仅剩10天，年前备货基本已经结束，因此即便是盘面大幅波动，豆粕现货也仅表现窄幅调整为主。