一、全产业链承压：猪价、仔猪、股价同步暴跌
(一)生猪价格“跌穿地板”，超28省进入“6元时代”
2025年9月下旬，国内养猪行业面临严峻形势，生猪价格急剧下滑，令养殖户忧心忡忡。9月25日，全国生猪均价降至12.84元/公斤(6.42元/斤)，达到2024年以来的最低水平，与去年同期相比，跌幅达30%。除海南外，全国其余省份猪价均跌破7元，广西、新疆、青海等地价格更是低至5-5.5元/斤。据发改委数据显示，9月第3周生猪均价环比下跌1.8%，已连续10周低于成本线，行业亏损面扩大至85%。每出栏一头标猪，养殖户亏损超过150元，这无疑给养殖户带来沉重打击。
(二)仔猪市场“有价无市”，价格腰斩至200元/头以下
仔猪市场同样呈现低迷态势，价格持续大幅下跌。9月第3周，全国仔猪均价为30.03元/公斤，同比下跌26.8%。在福建、广东等主产区，7公斤仔猪实际成交价已低至210元/头，中小猪场报价更是跌破200元/头，即便价格如此低廉，市场需求依旧不振。河北一位养殖户表示：“当前卖一头仔猪亏损50元，若不卖，每天需额外投入20元饲料钱，养殖户普遍不敢补栏，市场需求近乎停滞。”这种情况使养殖户陷入两难境地，继续养殖成本不断增加，出售则承受巨大损失。
(三)期货与股价双杀，市场信心降至冰点
生猪期货主力合约于9月23日收报12665元/吨，创下2025年年内新低，与7月高点相比，下跌22%。猪肉概念指数从9月16日的3125点一路降至2864点，区间跌幅达8.36%。在29家上市猪企中，仅有4家股价上涨，资金单日净流出超过2亿元。这一数据充分表明资本市场对猪周期反转持极度悲观预期，投资者纷纷对养猪行业失去信心并选择撤离。
二、供需失衡：供应“堰塞湖”撞上需求“肌无力”
(一)供应端：产能过剩进入“兑现期”
能繁母猪存栏超量，仔猪供应爆发式增长
2025年7月末，能繁母猪存栏量达到4042万头，超出正常保有量3.6%，处于近5年来的高位。这主要是由于2024年猪价回升，养殖户补栏积极性增强，母猪存栏量持续扩张。经过约10个月的繁殖周期，2024年下半年扩张的产能在2025年集中释放，9月断奶仔猪数量同比增加12.3%，达到历史同期最高水平。
规模化养殖企业凭借先进技术和管理，PSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)达到26-28头，比行业平均水平高出3-5头。牧原股份通过智能化养殖系统，精准把控母猪配种、妊娠和分娩环节，PSY高达28头，年出栏仔猪数量超过2000万头，进一步增大了市场供应弹性。
养殖户恐慌性出栏，大猪集中抛售
在猪价持续下跌的压力下，养殖户恐慌情绪蔓延，纷纷选择提前出栏，致使市场上适重猪源供应大幅增加。9月生猪出栏均重达到128.32公斤，创下年内新高，150公斤以上的大猪占比达到5.16%，较上月增加1.5个百分点。
某大型屠宰企业负责人称：“近期我们日均收购量比上个月增加15%，但白条肉走货量不增反降，每天都有大量库存积压，为减少亏损，只能不断压低收购价格。”这种恐慌性出栏不仅加剧市场供应压力，还进一步压低猪价，形成恶性循环。
(二)需求端：旺季消费“哑火”，替代效应显著双节备货不及预期，终端消费疲软
中秋、国庆双节是传统的猪肉消费旺季，按以往经验，此阶段猪肉需求会大幅增长，猪价也会迎来上涨行情。然而，2025年双节备货情况远低于预期。
节前，屠宰企业开工率仅为31.54%，较去年同期低5个百分点，意味着屠宰量大幅减少。批发市场白条肉日均成交量下降18%，许多批发商表示今年生意格外冷清，客户采购量明显减少。
居民家庭采购量也因猪肉与禽肉、水产等替代品价差收窄受到影响。目前，猪肉与鸡肉、鸭肉价差仅为10元/公斤左右，与淡水鱼价差也在不断缩小，消费者购买肉类时更倾向选择价格更低的替代品。餐饮行业复苏缓慢也进一步拖累猪肉需求，许多餐厅客流量尚未恢复到疫情前水平，对猪肉采购量相应减少。
冻品库存高企，压制价格反弹空间
全国冻猪肉库存持续处于高位，目前已达98万吨，相当于3000万头生猪的当量，对鲜品市场形成巨大供应压力。9月冻品出库率仅为12%，较上月下降3个百分点，屠宰企业因库存压力过大，纷纷暂停收储冻肉，导致市场出现“鲜品卖不动、冻品去不掉”的双重困境。
冻品库存高企主要有两个原因：一是前期屠宰企业为应对猪价上涨，大量收购生猪并加工成冻肉储存；二是进口冻肉增加。随着国内猪肉市场开放，进口冻肉数量逐年上升，2025年1-8月，我国进口猪肉180万吨，同比增长15%，这些低价进口冻肉进一步加剧市场竞争，压制猪价反弹空间。
三、发改委预警：短期反弹动力不足，养殖端需理性应对
(一)政策托底效应有限，产能去化迫在眉睫
面对猪价持续暴跌，国家发改委积极采取措施稳定市场。9月，发改委已启动4次中央冻猪肉收储，累计收储量达1.5万吨。然而，与日均50万头的过剩供应相比，收储量杯水车薪，只能在短期内延缓猪价下跌速度，无法从根本上扭转供大于求的局面。
当前，能繁母猪存栏量仍高于合理区间，这是导致猪价低迷的核心问题。据农业农村部数据，7月末能繁母猪存栏量为4042万头，超过正常保有量3.6%。发改委建议养殖端加速淘汰PSY低于20头的低效母猪，预计需调减100万头至3950万头，才能有效缓解市场过剩压力，使猪价回归合理区间。
(二)四季度走势：先抑后扬，底部震荡为主
短期(9-10月)：惯性下跌，或破5元/斤规模场10月出栏计划增长5%，加上二次育肥户为止损纷纷抛售，市场生猪供应量将进一步增加。预计猪价将继续下行，可能跌至12元/公斤(6元/斤)，广西、新疆等地低价区甚至可能跌破5.5元/斤。养殖端每出栏一头猪亏损将扩大至200元以上，给养殖户带来更大经济压力。
中期(11-12月)：消费回暖与产能去化驱动弱反弹随着南方腌腊季启动，猪肉消费预计将增长5%-8%，对猪价形成一定支撑。同时，能繁母猪存栏量持续下降将减少未来生猪供应量。在这两个因素共同作用下，猪价有望回升至14-15元/公斤。然而，冻品库存和高存栏基数仍将对猪价反弹高度形成压制，难以突破成本线(16元/公斤)，养殖户仍将面临一定亏损。
(三)给养殖户的三条生存建议
逢高出栏，拒绝赌市
当前大猪与标猪价差收窄至0.2元/公斤，继续压栏不仅无法获得更高收益，反而会增加养殖成本。据测算，压栏日均亏损15元，因此建议体重超120公斤的生猪及时出栏，避免陷入深度套牢困境。养殖户应理性看待市场，摒弃侥幸心理，及时止损才是明智之举。
优化母猪结构
淘汰低效母猪，将PSY提升至23头以上，是降低养殖成本、提高养殖效益的关键。通过批次化生产，合理安排母猪配种、妊娠和分娩时间，可实现均衡生产，降低生产成本。同时，要确保现金流安全，避免因资金链断裂导致养殖失败。养殖户可通过与金融机构合作，获得必要资金支持，以应对市场波动。
关注政策与期货工具
紧盯农业农村部能繁母猪存栏数据和收储启动信号，及时了解市场动态，调整养殖策略。利用生猪期货进行套期保值，对冲价格波动风险，锁定养殖利润。养殖户可通过学习期货知识，了解期货市场运作机制，合理运用期货工具，降低市场风险。例如，在猪价上涨时，可卖出期货合约，锁定未来销售价格；在猪价下跌时，可买入期货合约，降低采购成本。
结语：穿越周期寒冬，效率才是“保命符”
2025年Q3这场养猪业“寒流”，实则是2024年产能盲目扩张后的必然调整。当猪价、仔猪、股价“共振下跌”时，养殖户必须清醒认识到：短期政策虽能“救急”，却无法逆转周期大势。在这场残酷的“成本战”中，唯有加速去化低效产能、提升养殖效率，才能在市场寒冬中生存。需铭记：猪周期的底部，从来都是留给有准备的人——活下来，比任何时候都重要。
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