一、行情速递：双节备货尾声，蛋价“旺季不旺”呈现疲态
(一)现货价格高位回落，悲观情绪加剧
中秋、国庆双节备货渐近尾声，鸡蛋市场并未如预期迎来“金九银十”的繁荣行情。截至9月26日，全国主产区平均蛋价为3.65元/斤，主销区蛋价为3.61元/斤，较中秋前的阶段性高点显著回落，跌幅达4.7%。此前持续上涨的蛋价，目前已进入高位回调阶段。
其中，河北馆陶粉蛋价格已降至3.11元/斤，逐渐逼近2020年国庆后的低点3.23元/斤，引发市场对后续走势的担忧。从区域数据来看，主产区超六成地区蛋价已跌破3.5元/斤，市场价格防线逐步松动。贸易商敏锐捕捉到市场变化，采购态度越发谨慎，观望氛围浓厚。这种谨慎态度进一步加重了市场的悲观情绪，当日全国超80%产区蛋价下跌，价格下滑态势迅速扩散，整个鸡蛋市场笼罩在下行压力之下。
(二)期货盘面领跌，基差修复压力显著
鸡蛋期货市场同样未能幸免，主力合约2511收盘3075元/500千克，较前一交易日下跌37元，跌幅为1.19%，在整个期货板块中领跌。期货盘面的走弱，不仅体现了市场对短期鸡蛋价格的看空预期，也反映出行业对未来供需关系的忧虑加剧。
值得关注的是，当前主力合约较现货贴水130元，这一差值创下近两个月来的最大基差。较大的基差给市场带来沉重的基差修复压力。持仓量也在持续减少，当日减少1.2万手，资金撤离迹象明显。这表明投资者对鸡蛋期货的信心下降，纷纷选择获利了结或暂时离场观望，进一步加剧了市场的恐慌情绪。市场对节后需求回落的担忧已不再是单纯预期，而是通过资金流向和价格波动得到了切实体现。
二、供需透视：存栏高位与需求疲弱并存，基本面矛盾激化
(一)供应端：存栏13亿只形成重压，去产能进程艰难
存栏量处于五年高位：在供应端，鸡蛋市场面临前所未有的压力。据Mysteel统计数据显示，9月全国在产蛋鸡存栏量高达13亿只，连续12个月高于近五年均值，对市场形成较大压制。5月补栏的3981万羽鸡苗(占全国50%)已集中进入开产期，每日为市场带来超过1000吨的新增鸡蛋产量，进一步加剧供应过剩局面。从历史数据对比来看，近五年同期存栏量平均在12.5亿只左右，今年存栏量超出均值4%，处于近五年高位区间。这意味着市场鸡蛋供应量远超正常水平，供大于求矛盾日益突出。从存栏量月度变化趋势来看，自年初以来，存栏量一直维持高位震荡上行态势，预计9-12月存栏量还将保持在13.5亿只以上。如此庞大的存栏基数，给后续蛋价走势带来较大不确定性。
淘鸡博弈陷入胶着：在淘汰鸡市场，屠宰厂与养殖户之间的博弈已进入白热化阶段且陷入僵持。由于终端走货缓慢，鸡肉需求不旺，屠宰厂库存高企，利润亏损达15%。在此情况下，屠宰厂为降低成本、减少亏损，选择限产限量，对淘鸡采取压价收购策略。而养殖户对当前淘鸡价格不满，惜售情绪强烈。他们期望蛋价未来回升或淘鸡价格上涨后再出手，因而纷纷观望。这种僵持导致淘汰鸡日龄不断上升，已涨至497天，较正常淘汰日龄延长20天。周度淘鸡量仅为1761万只，较预期减少12%，去产能进度滞后20%。例如，山东地区某大型屠宰厂原本计划每日收购淘鸡5万只，但实际收购量不足3万只，产能利用率仅为60%；河南地区养殖户老张持有5000只适淘老鸡，因价格不理想一直不愿出售，导致老鸡继续占用养殖资源，增加养殖成本。
(二)需求端：节日效应消退，终端消费呈现“量价双弱”态势
备货未达预期：中秋、国庆双节作为鸡蛋消费传统旺季，本应成为拉动蛋价上涨的重要动力，但今年备货情况远不及预期。食品厂作为鸡蛋重要采购方，中秋备货量同比减少18%。不少食品厂表示，由于市场需求不明朗以及对后期蛋价走势担忧，不敢像往年一样大量囤货，而是采取谨慎采购策略以降低库存风险。商超补货量同样欠佳，仅达到去年的70%。在全国代表销区，周销量为7685吨，处于历年同期中低位水平。家庭采购方面，受猪价低位(15.57元/公斤)影响，猪肉作为鸡蛋替代品，价格优势使许多家庭采购食材时更倾向于猪肉，导致鸡蛋家庭采购量同比减少10%。在北京某大型商超，鸡蛋促销活动力度不断加大，但销量依然不佳，与去年同期相比，销售额下降15%。
餐饮需求疲软：餐饮行业作为鸡蛋另一大消费领域，今年需求表现疲软。8月餐饮收入同比仅增长2.1%，增速明显放缓。团膳、食堂等集体采购渠道采购量下降15%，主要原因是经济环境不确定性以及消费者消费意愿下降，导致餐饮行业客流量减少，鸡蛋需求随之降低。此外，蔬菜价格低位(寿光指数127.75)使鸡蛋替代效应减弱。在食材选择上，餐饮企业更倾向于使用价格更为低廉的蔬菜，进一步压缩鸡蛋市场份额。以某连锁餐饮企业为例，其菜单中原本以鸡蛋为主要食材的菜品销量同比下降20%，企业不得不调整菜单，减少鸡蛋使用量，增加蔬菜比重。终端市场消化能力显著低于预期，鸡蛋需求端面临较大压力。
三、库存压力：50%冷库蛋待出库，鲜蛋市场新增“堰塞湖”
(一)冷库蛋出库受阻，周期延长至11月
中秋、国庆双节期间，鸡蛋市场冷库蛋走货情况不理想，给原本供大于求的市场带来更大压力。通常中秋期间是冷库蛋销售黄金时期，大量冷库蛋会在此时间段集中出库进入市场流通环节。然而今年冷库蛋走货速度明显放缓。根据Mysteel统计数据，仅有50%的冷库蛋成功出库，剩余50%仍积压在冷库中无法顺利进入市场。
造成这种情况的原因主要有两点。一方面，食品厂作为冷库蛋主要采购方之一，今年订单量大幅缩减。受市场需求疲弱、消费信心不足等因素影响，食品厂对未来市场预期较为悲观，因此纷纷减少冷库蛋采购量以降低库存风险。另一方面，贸易商对当前市场形势持谨慎态度，观望情绪浓厚。他们担心后期蛋价继续下跌导致手中冷库蛋贬值，所以采购时格外小心，不敢轻易大量囤货。这使得冷库蛋销售渠道进一步收紧，剩余冷库蛋走货极为缓慢。
据相关数据显示，当前冷库蛋库存总量已达32万吨，这是一个较大的数字。如果这些冷库蛋在11月份集中出库，将对鲜蛋市场产生巨大冲击。按照市场正常需求情况计算，11月集中出库的冷库蛋将挤占20%的鲜蛋需求空间，无疑会进一步加剧市场供应过剩压力，导致蛋价面临更大下行风险。
(二)生产流通环节库存双双增加
除冷库蛋库存压力外，鸡蛋在生产和流通环节的库存也呈现双增态势。在生产端，养殖户面临鸡蛋销售不畅困境，导致库存不断积压。据统计，当前生产端库存天数已达到0.91天，较上月增加8%。这意味着养殖户手中鸡蛋积压情况愈发严重，资金周转受到较大影响。
在流通端，贸易商同样面临库存压力。由于市场需求疲软，贸易商销售速度放缓，手中鸡蛋难以快速出手，导致库存不断增加。目前流通端库存天数为0.99天，较上月增加12%。为应对这种情况，贸易商普遍采取“随销随采”策略，不敢大量囤货。他们密切关注市场价格变化，只有在有实际销售订单时才进行采购，以避免库存积压带来的风险。
这种生产和流通环节库存双增情况，反映出市场对后期鸡蛋价格的强烈看跌预期。从市场传导机制来看，库存压力正从上游生产端逐渐向下游流通端传导，整个产业链都面临较大压力。若这种情况得不到有效缓解，将会对鸡蛋市场的稳定运行产生严重影响。
四、历史对比：2025与2020年，相似周期下的破“3”风险
(一)供需结构高度相似，破“3”概率超60%
回顾2020年，国庆后的鸡蛋市场陷入低迷。当时，全国主产区蛋价因存栏高位、需求疲弱等因素影响，一路下跌至3.23元/斤，创下当年价格低点。如今，2025年的鸡蛋市场似乎在重演2020年的情况。当前河北粉蛋价格已提前破“3”，降至3.11元/斤，给市场敲响警钟。
从供需结构来看，2025年与2020年有诸多相似之处。在存栏量方面，2025年9月全国在产蛋鸡存栏量为13亿只，比2020年同期高出4.8%。庞大的存栏量使市场鸡蛋供应持续处于高位，给蛋价带来巨大下行压力。而在需求端，食品厂备货量大幅减少。2025年中秋期间，食品厂备货量同比2020年低15%，主要是由于市场需求疲软，消费者对鸡蛋消费意愿不高，导致食品厂对鸡蛋采购量相应减少。
若节后需求无明显改善，根据历史数据和当前市场情况分析预测，主产区蛋价破“3”概率高达65%。一旦蛋价破“3”，很可能创下近五年同期新低。这对整个鸡蛋市场来说是一个沉重打击。养殖户将面临更大经济压力，许多中小养殖户甚至可能面临亏损；而对于消费者来说，虽然短期内可能享受到价格低廉的鸡蛋，但从长远看，蛋价持续低迷也可能影响鸡蛋质量和供应稳定性。
(二)成本支撑失效，养殖利润快速收窄
成本与利润是养殖户最为关注的核心问题，也是整个鸡蛋产业的关键。当前，单斤鸡蛋成本为2.81元/斤，主要包括饲料成本、鸡苗成本、养殖设备成本以及人工成本等。其中，饲料成本占比最大，达到65%。随着玉米、豆粕等饲料原料价格波动，鸡蛋生产成本也在不断变化。然而，在成本相对稳定的情况下，蛋价下跌使养殖利润快速收窄。目前，养殖利润仅为0.45元/斤，较上月缩水60%。这意味着养殖户收入大幅减少，养殖积极性受到极大打击。
若蛋价跌破3元/斤，情况将更为严峻。据统计，届时60%的中小散户将陷入亏损状态。在此情况下，许多中小散户可能被迫采取淘鸡措施以减少损失。然而，规模化养殖场由于资金实力雄厚，淘汰日龄弹性大，可能会选择继续观望，等待市场行情好转。这将导致去产能进程滞后于市场预期，市场鸡蛋供应量依然难以有效控制，蛋价也难以在短期内回升。如此一来，整个鸡蛋市场将陷入恶性循环，养殖户困境将进一步加剧。
五、后市研判：节前下跌仅是开端，节中节后或现低价
(一)短期(1-2周)：备货结束，蛋价加速回落
随着中秋、国庆双节备货结束，鸡蛋市场将迅速进入需求相对疲软阶段。从历史数据来看，双节后终端需求往往会出现明显真空期。学校、单位等集体消费场所停餐，使得鸡蛋日均消费减少约20%。以北京某高校食堂为例，节前每日鸡蛋采购量为500千克，节后降至400千克，降幅达20%。这一数据在全国范围内具有一定代表性，反映出学校、单位停餐对鸡蛋消费的直接影响。
屠宰厂开工率也会在节后大幅下降。由于鸡肉消费需求减少，屠宰厂对淘鸡消化能力骤减，开工率下降至60%。这不仅导致淘鸡价格下跌，也使养殖户淘汰积极性进一步降低，从而影响整个鸡蛋市场供应结构。在这种情况下，鸡蛋供应压力将进一步增大，而需求却难以在短期内有效提升，蛋价下跌趋势愈发明显。预计10月上旬，主产区蛋价将跌至3.3-3.5元/斤，河北、河南等产区甚至可能下探至3-3.2元/斤，创下2023年以来同期最低水平。
(二)中长期：供强需弱格局难改，四季度仍面临压力
从中长期来看，鸡蛋市场供强需弱格局在短期内难以根本性改变。虽然9月补栏量同比减少8%，但当前13.5亿只的高存栏量预计将维持至2026年1月。庞大的存栏基数使市场鸡蛋供应持续处于高位。在需求端，若无超预期利好因素出现，如生猪价格反弹带动鸡蛋消费、极端天气影响蛋鸡产蛋率等，蛋价将很难突破3.8元/斤的压力位。
业内普遍预计，2025年四季度蛋价或较三季度均价再下跌10%-15%。这意味着养殖端将面临更大经济压力，需做好长期亏损准备。以山东某规模化养殖场为例，三季度每斤鸡蛋利润为0.3元，若四季度蛋价下跌15%，则每斤鸡蛋利润将降至0.1元，甚至可能出现亏损。在这种情况下，养殖场需通过优化养殖成本、调整存栏结构等方式应对市场挑战。
(三)操作建议
养殖户：对于养殖户而言，趁短期反弹淘汰500天以上老鸡是降低存栏密度、减少成本压力的有效举措。在蛋价下跌市场环境下，老鸡产蛋效率较低且养殖成本较高，及时淘汰老鸡可降低养殖风险。同时，合理控制存栏量，避免过度养殖导致供应过剩，也是养殖户需重点关注的方面。
贸易商：贸易商在当前市场环境下，应严格控制库存，采取“日结日清”策略规避价格波动风险。由于蛋价走势不明朗，库存积压可能导致贸易商面临较大损失。通过“日结日清”策略，贸易商可及时根据市场价格变化调整采购和销售计划，降低库存风险。此外，加强市场调研，及时掌握市场动态，也是贸易商应对市场变化的重要手段。
投资者：对于投资者来说，期货市场提供了一定投资机会。在当前市场形势下，建议逢反弹做空2511合约，目标价位设定为3000元/500千克，止损位设置在3150元。这一操作策略基于对市场供需关系和价格走势的分析，通过做空期货合约，投资者可在蛋价下跌市场中获得收益。但需注意，期货投资具有较高风险性，投资者应根据自身风险承受能力和投资经验谨慎操作。
结语：产能出清“攻坚战”打响，蛋市静待周期拐点2025年的“金九”蛋市，以“旺季不旺”印证了“供强需弱”的现实状况。当3.65元/斤的暂稳态势被打破，当50%的冷库蛋成为高悬的压力，蛋市正经历一场必要的“产能出清战”。对于从业者而言，唯有加速淘汰低效产能、提升养殖效率，才能在即将到来的周期拐点中占据主动。毕竟，在鸡蛋市场的周期轮回中，生存机会不属于盲目乐观者，而属于能精准把握供需脉搏的清醒者。
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