报告后榨利如何回归 油厂挺油,还是挺粕?

2021-04-08来源:《粮油市场报》文章编辑:小琳评论:[点击复制网址]
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  在这个全球农产品去库存的关键时刻,2021年3月31日市场迎来美国农业部(USDA)季度库存和种植意向报告,这次报告非常引人注目。2012年同期的报告发布后,美豆大涨3.53%,随后开启了到达历史新高1800美分/蒲式耳的上涨之旅。9年之后的今天,在新冠疫情期间,美豆、美豆粉及美豆油主力合约以涨停报收,是否会“复制”上一次的行情呢?

  如此低的库存,如此少的种植面积,令北美今年种植期的天气再也经不起一点风雨。这次报告中有关大豆的内容如下:

  库存报告:2021年3月1日,旧作大豆库存总量为15.64亿蒲式耳,同比下降31%。其中,农场库存量为5.94亿蒲式耳,同比下降41%;非农场库存量为9.7亿蒲式耳,同比下降22%。2020年12月至2021年2月大豆消费量为13.8亿蒲式耳,同比增长39%。

  种植意向报告:2021年大豆种植面积估计为8760万英亩,同比增加5%。与去年相比,估计29个州中的23个州种植面积有所增加或保持不变。

  更令人震撼的是,2021/2022年度的结转库存从1.2亿蒲式耳断崖式下降到-0.1亿蒲式耳。这些强有力的数据直接把美豆、美豆粉和美豆油拉到了涨停,短期可能还有更大的涨幅。

  6月初,USDA将告诉市场美国农民最终的种植结果,当然,大豆的种植面积有可能会高于这次的种植意向报告,但即便面积增加,也不足以缓解市场对于供应的担忧。市场最为担心的是美豆面积仅为8760万英亩,这使得收割前的作物仅有相当于10天时间的供应量,这就存在着美国从巴西进口大豆的可能。

  对于国内盘面压榨利润已经严重亏损的油厂来说,下一步榨利如何回归呢?在报告前期,笔者调研了解到,国内油厂已经选择推迟定价,在报告之后,榨利回归的方式将主要由盘面豆粕和豆油上行完成。但考虑到国内外的油脂库存继续缓慢恢复是大概率事件,国内抛储拍卖的消息也告一段落,笔者认为豆粕的表现会更加强势,油粕比下跌值得期待。

  国内现货市场,由于4月份生猪出栏量继续增加,对国内豆粕消费持悲观态度,加之未来几个月内将迎来天量巴西大豆,已经疲弱不堪的豆粕现货基差预计将经受较大考验。当前豆粕2105与2109合约的价差已经扩大到115元/吨,未来美豆天气炒作带来的升水将主要在2109合约上体现,因此建议关注2109合约多头的机会。

  当然也不能“刻舟求剑”,毕竟大豆种植尚未开始,种植意向并非是“板上钉钉”的事情,不过对于未来库存偏紧的预期将继续推动价格的上涨。

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