蛋鸡存栏处于周期底部，蛋价蓄势待发？

　　1、近期蛋鸡开产、淘汰节奏如何

 

　　根据蛋鸡养殖周期计算，近期新开产的蛋鸡主要是2020年10月左右补栏的鸡苗，当时由于养殖成本高和蛋价低迷的原因，养殖户普遍补栏偏低，环比下降18%，同比下降40%，因此近期新开产的蛋鸡较少。淘鸡方面，后期将进入淘汰期的蛋鸡主要是去年年初补栏的鸡苗，因去年年初受春节和疫情影响，补栏较低，目前蛋鸡淘汰日龄普遍偏低，后期可淘老鸡料较少，加上白条冻品需求疲软，屠宰场有停收、限收意愿，淘鸡节奏较缓慢。

 

　　蛋鸡存栏方面，由于去年整体补栏不高，今年上半年存栏将整体处于偏低位置，但这已在此前盘面反映，后面盘面的重点将是存栏的实际情况和此前预期的偏差，因今年年后养殖户在蛋价二季度上涨的预期下对部分老鸡进行了人工换羽操作，换羽的蛋鸡一般在2个月后会再次进入产蛋期，使得供给下降程度不及此前预期。下半年在3、4月份补栏正常的情况下，存栏下半年料较目前处于小幅增加的态势。

 

　　2、清明节前，现货蛋价出现下滑的原因是什么

 

　　近期鸡蛋现货再次走跌的原因主要有：随着天气转暖，前期储存的鸡蛋急于出货，导致市场市场鸡蛋突然增多，现货再次走弱。期货盘面探新低的原因一方面是现货走弱，且贴水较多，对期货盘面形成压制。另一方面是因年后的换羽操作，使得存栏下降不及预期。

 

　　存栏周期底部，蛋价或蓄势待发

 

　　当前市场对年内蛋价走势分歧较大，集中有两点：一是无论是期货近月还是远月，相对于现货价均偏高；二是疫情影响下，需求并未有出色表现，且可能收到猪价下跌拖累。

 

　　1、淡季蛋价不平淡

 

　　3-4月份为鸡蛋传统季节性淡季市场。

 

　　一方面，受饲料成本大幅上涨影响，2020年至今，养殖场亏损较大，行业不可能长时间处于亏损状态。

 

　　另一方面，与肉价相比，蛋肉比处于低位，比价有持续的均值回归需求，间接支撑了强势蛋价。

 

　　2、蛋鸡存栏处于周期底部

 

　　自2020年初以来，受到养殖利润亏损影响，蛋鸡养殖企业快速去产能，补栏量减少且淘汰鸡放量，导致在产蛋鸡存栏及后备鸡存栏量快速下降。据天下粮仓调研数据，截止2021年2月，蛋鸡总存栏量在12.71亿只，其中在产蛋鸡存栏11.01亿只，后备母鸡存栏2.06亿只，处于历史低位区间。05合约价格是对当前市场基本面的适中反映。

 

　　通过对后备蛋鸡存栏及补栏量的分析，我们对未来市场基本面作合理推测。母鸡补栏后，一般4个半月左右开产，15-17个月后淘汰，如果养殖利润高，养殖场也会考虑延期淘汰。2月后备母鸡存栏2.06亿只，较18、19年平均低5600万只(2020年受新冠疫情影响，物流受阻，养殖户补栏数据不正常)。每年3-4月为补栏高峰期，对应的是8-9月的旺季需求，1-2月补栏量较18、19年平均低3000万只左右，结合鸡苗价格和补栏数据看，受养殖利润低迷影响，预计3-4月养殖户补栏量也不会高。因此，蛋鸡存栏处于周期底部，7-8月蛋鸡基本面较当前有望更加向好。

 

　　3、关注结构性交易机会

 

　　从存栏数据看，鸡蛋正处于产能周期底部，长期趋势看好。其次，玉米价格当前处于高位，缺乏进一步推涨利好，豆粕价格同样表现偏弱，可关注蛋鸡养殖利润修复机会。最后，生猪存栏恢复趋势良好，长期猪价有望逐渐回归到利润正常区间，蛋肉比同样面临向正常区间修复的机会。但要关注非洲猪瘟疫情的影响，猪瘟疫情可能打断生猪存栏恢复节奏，影响到猪价回归。

 

　　蛋鸡产能处于周期性底部，经过2020年以来的长期亏损，养殖户补栏积极性不高，存栏量处于低位区间，蛋价有望迎来新一轮上涨周期。