养殖大户都在等下一个猪周期 产能加速度并不容易！

　　现在大部分养殖主体都在咬牙坚持，顶住养殖成本上升的压力，目的就是等待下一波上涨行情。此前，我们就说过，此轮下行周期内，一窝蜂的产能去化甚至没有出现，而且都在等待着别人退市，因为反转的曙光已经出现，谁有甘心在黎明前倒下呢?因此，生猪养殖行业竞争压力也是日趋激烈。

　　尤其是，对于很多生猪养殖大户来讲，他们都在等下一个周期，没钱借钱也在等，所以大规模的主动性的能繁母猪产能去化出现的概率并不大。

　　当前生猪行业处于低谷期，当然这个低谷期已经很长时间了，亏损也有十个月之久了，但是养殖端似乎这次特别抗跌，生猪产能去化会进入缓慢区间。

　　现在的猪市比产能去化更加明显的是优胜劣汰的竞争，当下生猪养殖行业竞争压力很大，而且是无形之中的重压。我们不得不说，现在养殖大户顶着低猪价、高成本的深度亏损保持着大量的猪源和母猪群，硬钢那些资金实力弱、成本管理能力差、养殖效益低的养殖群体，并且施以慢慢退出市场的命运。

能繁母猪存栏环比虽有下滑 但绝对量仍处高位！

　　农业农村部数据显示，2021年6月，全国能繁母猪存栏为4564万头。至2022年1月末，全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，7个月累计调减274万头。

　　目前我国能繁母猪存栏已经处于绿色区域，为正常年份的104%左右。可见，数量仍居于历史高位，而且不难看出数月以来产能是下降相对缓慢的。

　　能繁母猪存栏量是决定未来生猪市场供需的核心指标，但现有的母猪存栏影响的是至少十个月以后的供给。而且能繁母猪存栏的去化幅度决定猪价反弹高度，而当前能繁母猪存栏环比虽有下滑，但绝对量却仍处高位。这就是为何对于猪价反弹、猪价反弹的高度以及反转时间点存在不自信和异议的原因所在。

　　现在，最怕养殖户看到一点光亮就快速的上产能，要知道6元出头的猪价，头均亏损就有500~600元了，而饲料成本高企，猪粮比持续处于低点，养殖户亏损幅度还将扩大。所以说，千万不要有过激行为，现在对于资金量吃紧的养殖主体来说就是要谨慎在谨慎，不宜大动作扩产，甚至还可以适当的减产，因为产能还在过剩的阶段，猪价就很难大涨，如果一再的在底部徘徊，养殖户就有资金链断裂的风险。

猪价“罗生门” 丨猪企很难过，猪股却一路走高

　　数据显示，截至3月31日，全国生猪自繁自养的利润状况同比大幅下滑，同比亏损明显。一季度全国生猪自繁自养平均盈利值为亏损208.80元/头，较2021年同期下降2166.56元/头。

　　在猪价连绵不绝的下跌声中，猪肉股却涨破了历史新高。

　　3月29日，傲农生物盘中涨停，这是该股3月以来第三次股价触及涨停，去年8月至今已累计上涨超200%。吊诡的是，期间猪肉价格跌不见底，傲农生物预计2021年巨亏10.8-12.8亿元。

　　无独有偶，巨星农牧期间累计上涨约170%，唐人神也逼近翻倍。而唐人神去年同样预亏约10亿元。截至4月1日，通达信猪肉概念年内上涨6.15%，远远跑赢大盘。

　　与股价相映的是机构的调研热情。3月3日68位机构投资者齐聚厦门瑞颐大酒店，在券商策略会上调研了傲农生物。牧原股份今年已经发布了6份调研公告，唐人神更是发布了13份。

　　可为什么明明猪企很难过，股价却一路走高呢?

　　这种情况并非没有发生过。2018年正处猪价低点，包括牧原股份、新希望在内的绝大部分猪企业绩各季度均同比下滑。部分企业延续到2019年，2019H1牧原股份甚至亏损1.56亿元。

　　但2018年10月前后，猪肉股就开始掀起波澜壮阔的上涨行情。这个阶段，多数猪肉股涨幅在5倍以上。

　　生猪养殖周期较长，由于能繁母猪存栏量的变化，决定了8-12月后的生猪出栏数量，而生猪出栏数量决定了猪价的拐点。

　　同花顺iFinD数据显示，全国能繁母猪存栏量于2021年6月见顶开始回落，当前仍处于回落过程中。随着生猪养殖深度亏损的持续，行业产能去化也将继续，能繁母猪存栏量有可能继续下行。

　　这在一定程度上解释了为何猪肉股纷纷在去年8月前后见底，并且在今年无视猪粮比跌破5:1。

　　除了能繁母猪存栏量，当前我国生猪养殖行业还有两大影响因素。

　　其一，是集中度提升。华安期货援引布瑞克咨询的数据显示，2019年前10家上市猪企生猪销量占全国生猪总出栏量的比重为9.4%，2021年该数据达到17.3%。两年时间提升近1倍。

　　集中度提升叠加行业深度亏损产能去化的残酷，影响最大的是养殖散户，对规模化养殖企业来说却是机会。因此，愿意且能够提升产量的企业，可能在接下来的景气周期中受益更多。

　　以牧原股份为例。在上一轮“猪周期”中，牧原股份2016-2018年生猪销量同比增速分别达到62.27%、132.42%和52.14%，销量从2015年的192万头，快速增至2018年的1101万头。2019年虽略有下滑，但2020年再次增加76.67%达到1812万头。

　　近几个月受资本追捧的傲农生物，似乎正在重复牧原之路。其2021年生猪出栏325万头，连续第二年生猪出栏量同比翻倍，2021年同比增长141%。扩张速度在可比公司中位居前列。

　　在3月初的调研中，傲农生物表示，其出栏目标是2022年600万头、2023年800万头、2024年1000万头。

　　另一方面，原材料即饲料成本上涨对生猪养殖的影响也不容忽视。随着玉米等原材料价格不断上涨，猪粮比持续位于一级预警区间。一方面有望加快行业产能去化，另一方面也将对猪肉价格形成一定支撑。