一、5月蛋价震荡走弱，符合市场预期
5月鸡蛋价格由强转弱，整体震荡下跌，截止5月29日粉蛋均价4.05元/斤，红蛋均价4.2元/斤，较月初落0.2-0.3元/斤，鸡蛋绝对价格水平跌至2022年下方。
春节后至4月底蛋价持续强势，5月鸡蛋现货面临的压力逐步增加，5月蛋价开始转弱整体符合市场预期。供给上，新鸡开产逐步增加，尽管老鸡淘汰也在放量，不过老鸡养殖盈利，老鸡淘汰意愿仍不高，加上屠宰企业走货不佳，对原料鸡收购意愿不强，整体来看老鸡淘汰低于新鸡开产，蛋鸡在产存栏小幅增长，供给水平抬升。同时气温升高，鸡蛋储存压力增加，南方高湿，质量问题增加，产业维持低库存，多随用随采，另外，5月没有节日提振，消费缺乏亮点，整体消费一般。因此市场普遍预期5月现货转弱。
从下跌幅度来看，蛋价仍表现了一定的韧性。截止5月底，除了辛集等局部跌破4元关口，绝大部分地区仍在4元/斤以上。随着饲料下跌，老鸡养殖仍有利润，延淘在持续，市场对远期的预期仍偏弱。因此尽管现货下跌，但下跌韧性导致期货持续受压制。
二、新鸡开产加速，6月现货或维持弱势
进入6月新鸡开产加速，梅雨季鸡蛋价格压力继续增加。6月新开产对应春节后补栏，春节后至4月是补栏旺盛时期，根据补栏推测6月开产或加速。近期小蛋明显偏弱，大小蛋价差同比处于历史极值附近，小蛋增加已见端倪。6月是蛋价低迷的月份，最大压力来自于天气，6月中旬开始长江中下游地区陆续进入梅雨季，高温高湿天气鸡蛋存储期短，容易出现质量问题，如发霉，产业往往压低库存，下游消费低迷。6月鸡蛋质量对蛋价影响权重增加，叠加新开产增加，预计6月蛋价压力继续增加。
蛋价下方成本支撑线下移。6月蛋价预计维持弱势，这是在市场预期范围内，而底部高低是分歧所在。近期随着豆粕现货的快速下调，蛋鸡养殖饲料成本不断下移，以主产区河北地区为例，截止5月29日玉米均价2770元/吨月落50元/吨，豆粕3880元/吨月落590元/吨，鸡蛋饲料成本线(高峰期蛋鸡收回当天饲料费用的价格)从月初3.45元/斤跌至3.25元/斤，综合成本(一批鸡从上鸡至淘汰盈亏平衡的价格)从4元/斤跌至3.8元/斤。蛋价下跌，养殖成本线下移，蛋鸡养殖仍有利润空间。6月供给宽松程度高于5月，随着饲料成本线的下移，蛋价底部支撑也在下移，综合成本3.8元/斤是关键位置。
三、期货09合约压力暂减缓，节奏上关注现货下跌幅度
1.开产增加，饲料下滑，期货远月合约持续承压
目前鸡蛋期货主力合约已切换至09合约，春节以后09合约持续弱势，从4700点跌至目前4100点，600点的跌幅较大。09的弱势主要是市场预期悲观所致，远月预期悲观与鸡蛋现货强势有关。春节至今，蛋价持续历史最高位运行，蛋鸡养殖利润较好，养殖户补栏信心回升，补栏积极且时间较长，上半年补栏下半年开产，依此，下半年开产或较多，在产存栏或增加;同时玉米和豆粕已高位运行近3年，近期跌幅较大，趋势逐步走弱，远月玉米和豆粕价格预期偏低，对远月蛋价存在利空影响。强现实下补栏积极，预期远月在产存栏增加，加上饲料下跌的预期，因此市场对下半年09合约预期较弱。开产增加和饲料下跌是压制期货远月的主要因素，这两个因素暂难以证伪，因此长线来看，这两个因素仍然是压制期货价格的重要因素。
2.阶段性来看，现货转弱下跌，期货09合约压力暂减缓
9月在产存栏一是取决于9月前的开产量，二是取决于老鸡淘汰量。
中秋前5-9月的开产主要对应1-5月的补栏，市场主流认为上半年补栏较旺，各机构对3月补栏数据大幅上调，补栏多基本已定性，尽管存在质疑声音，但是补栏数据难以准确掌握，短时间也难以被证伪或者证实。不过，随着09合约的大幅下跌，开产多的预期已经全部或部分反映到盘面上。
中秋前，老鸡淘汰节奏将成为影响中秋在产存栏高低的主要因素，也影响09合约盘面强弱。春节以来，蛋价较高，老鸡养殖盈利，老鸡持续延淘。现货价格高低是影响老鸡淘汰节奏核心因素。5月现货转弱下跌，老鸡淘汰环比放量，6月预计仍会增加，因此现货下跌，加速淘鸡，一定程度上会减缓期货远月合约的压力。
3.节奏上关注现货下跌幅度
期货远月合约压力减缓，但是反弹空间还要看现货下跌幅度。现货节奏对老鸡淘汰影响较大。当前4元/斤以上的蛋价，老鸡养殖仍有利润，而目前蛋鸡重置成本仍较高，因此选择延淘等中秋的养殖户仍较多，目前老鸡淘汰日龄在540天左右，因此如果维持当前蛋价养殖户淘鸡动力不足，将压制远期的预期，09合约盘面预计反弹有限。从逻辑上推测，现货强弱与期货远月合约强弱呈反向关系，现货越弱，促进淘鸡，越有利于盘面。如果蛋价跌至3.8元/斤以下，且持续一段时间，老鸡养殖没有利润，预计淘鸡量或增加，拉高盘面反弹高度。因此期货09合约盘面走势应重点关注现货下跌幅度。
4.中秋前开产还是老鸡淘汰多
目前市场上存在开产多一些还是老鸡淘汰多一些的分歧，中秋前开产对应2023年2-5月补栏，老鸡按照500天推算对应2022年1-4月补栏，一方面老鸡淘汰节奏与现货走势有关，另一方面孰多孰少暂时难以量化，需要等待后期现货走势的验证。因此这一问题，阶段性尚不是驱动盘面的核心因素。
风险提示：老鸡持续延淘;禽流感影响;宏观系统性风险
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