【盘面回顾】多空博弈阶段,05开始兑现现实,09开始计价预期。
【供需分析】对于进口大豆,从买船来看,巴西升贴水基本企稳震荡,国内豆粕较美豆表现强势,后因人民币汇率贬值而加快买船进度,而主要买船仍然集中在4、5月的巴西。3月到港量偏紧的现实逐渐被交易进盘面,即将进入二季度开启原料到港偏高时间节点。从4月开始到港又重回900万吨以上,5月、6月到港更是有千万吨到港,在此预期下原料供应将得到修复。但从近两年以及最近港口情况来看,到港量并非代表真实原料供应量,除了产地发运调整外,国内港口近期频繁传出GMO证书办理问题,而导致的转基因大豆原料入关出现问题。去年10月、11月办理的证书在半年有效期后,在今年4月、5月陆续到期,后续需持续关注证书办理问题。
对于国内豆粕,供应端来看,3月当前油厂大豆库存继续降低,但由于大豆到港预期的不断临近,对于大豆库存有望在后续得到回升。但由于当前原料仍存在缺口,国内油厂开机有所下滑,甚至部分地区出现缺豆停机情况,下游补库情绪继续跟随盘面走势为主。目前全国出现区域性缺豆挺价情况,华东作为价格洼地存在流入山东、东北迹象,东北作为到港与原料库存较低的区域,价格一直保持高位,预期后续仍将维持这一态势。需求端来看,北方仍然是供需错配的关键地带,油厂挺价情绪随着盘面的调整回归开始有所减弱,陆续开单提货,但各区域库存仍偏低。从养殖端来看,当前新入二育存在对豆粕的刚需消费,饲料厂库存回升。养殖利润的回升也对豆粕消费形成有效支撑,但在产能真正去化以及利润好转前,下游补库目前看仍偏谨慎。
【后市展望】报告公布后美豆继续下行空间有限。内盘近期紧现实的问题依旧存在,05短期可能还存在炒作空间,但随着大豆到港将逐渐被打破。报告公布前盘面投机资金换月或离场,预计后续09将成为新多头合约。
【策略观点】9-1正套入局。
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