2026年4月24日养猪业重要信息汇总

2026-04-24来源:综合报道文章编辑:小琳[点击复制网址]
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4月24日中国外三元猪价格上涨


　　2026年4月23日，中国主流市场外三元大猪市场价格上涨，全国均价为9.85元/公斤，较昨日价格上涨1.43%。养殖户惜售压栏，五一节前屠宰备货提振及政策托底，叠加前期超跌迎来修复行情，但目前猪价仍低于养殖盈亏线，行业整体依旧亏损，生猪供应整体偏宽松、消费淡季制约上涨力度，短期猪价小幅走强但涨幅有限，节后或有回落调整，整体区间震荡运行。今日部分省份市场交易均价如下：

图表：2026年4月23日中国外三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

2026年4月23日中国外三元毛猪收购均价统计
区域 省市 今日均价 昨日均价 涨跌 单位
东北 辽宁省 10.10 9.98 1.20% 元/KG
吉林省 9.79 9.54 2.62% 元/KG
黑龙江 9.76 9.58 1.88% 元/KG
华北 北  京 10.67 10.49 1.72% 元/KG
天  津 10.59 10.33 2.52% 元/KG
河北省 10.58 10.34 2.32% 元/KG
山西省 10.30 10.08 2.18% 元/KG
内蒙古 10.37 10.26 1.07% 元/KG
华东 上海市 10.71 10.37 3.28% 元/KG
江苏省 10.47 10.28 1.85% 元/KG
浙江省 10.74 10.46 2.68% 元/KG
安徽省 10.63 10.30 3.20% 元/KG
福建省 9.52 9.52 0.00% 元/KG
山东省 10.64 10.36 2.70% 元/KG
华中 河南省 10.30 10.07 2.28% 元/KG
湖北省 9.89 9.81 0.82% 元/KG
湖南省 9.17 9.26 -0.97% 元/KG
江西省 9.57 9.51 0.63% 元/KG
华南 广东省 9.80 9.80 0.00% 元/KG
海南省 8.15 8.19 -0.49% 元/KG
广  西 8.71 8.53 2.11% 元/KG
西南 重  庆 9.14 9.09 0.55% 元/KG
四川省 9.17 9.09 0.88% 元/KG
贵州省 9.08 9.05 0.33% 元/KG
云南省 9.07 9.21 -1.52% 元/KG
西北 陕西省 9.94 9.82 1.22% 元/KG
甘肃省 9.75 9.57 1.88% 元/KG
宁  夏 9.85 9.59 2.71% 元/KG
新  疆 9.16 9.12 0.44% 元/KG
全  国 9.85 9.71 1.43% 元/KG

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

4月24日中国内三元猪价格上涨


　　2026年4月23日，中国主流市场内三元大猪市场均价上涨，全国均价为9.48元/公斤，较昨天价格上涨1.86%。养殖户惜售压栏，五一节前屠宰备货提振及政策托底，叠加前期超跌迎来修复行情，但目前猪价仍低于养殖盈亏线，行业整体依旧亏损，生猪供应整体偏宽松、消费淡季制约上涨力度，短期猪价小幅走强但涨幅有限，节后或有回落调整，整体区间震荡运行。今日部分省份市场交易均价如下：

图表：2026年4月23日中国内三元大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)：

2026年4月23日中国内三元毛猪收购均价统计
区域 省市 今日均价 昨日均价 涨跌 单位
东北 辽宁省 9.88 9.74 1.44% 元/KG
吉林省 9.43 9.14 3.17% 元/KG
黑龙江 9.53 9.31 2.36% 元/KG
华北 北  京 10.40 10.19 2.06% 元/KG
天  津 10.23 9.92 3.13% 元/KG
河北省 10.21 9.94 2.72% 元/KG
山西省 9.95 9.70 2.58% 元/KG
内蒙古 10.01 9.86 1.52% 元/KG
华东 上海市 10.23 9.85 3.86% 元/KG
江苏省 9.74 9.51 2.42% 元/KG
浙江省 10.47 10.16 3.05% 元/KG
安徽省 10.28 9.90 3.84% 元/KG
福建省 8.79 8.77 0.23% 元/KG
山东省 10.28 9.95 3.32% 元/KG
华中 河南省 10.03 9.77 2.66% 元/KG
湖北省 9.64 9.52 1.26% 元/KG
湖南省 8.81 8.87 -0.68% 元/KG
江西省 9.31 9.23 0.87% 元/KG
华南 广东省 9.07 9.04 0.33% 元/KG
海南省 7.72 7.72 0.00% 元/KG
广  西 8.36 8.14 2.70% 元/KG
西南 重  庆 8.78 8.69 1.04% 元/KG
四川省 8.80 8.70 1.15% 元/KG
贵州省 8.70 8.63 0.81% 元/KG
云南省 8.72 8.81 -1.02% 元/KG
西北 陕西省 9.68 9.52 1.68% 元/KG
甘肃省 9.50 9.29 2.26% 元/KG
宁  夏 9.59 9.30 3.12% 元/KG
新  疆 8.87 8.81 0.68% 元/KG
全  国 9.48 9.31 1.86% 元/KG

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

4月24日中国土杂猪价格上涨


　　2026年4月23日，中国主流市场土杂大猪市场均价上涨，全国均价为9.08元每公斤，较昨天价格上涨1.57%。养殖户惜售压栏，五一节前屠宰备货提振及政策托底，叠加前期超跌迎来修复行情，但目前猪价仍低于养殖盈亏线，行业整体依旧亏损，生猪供应整体偏宽松、消费淡季制约上涨力度，短期猪价小幅走强但涨幅有限，节后或有回落调整，整体区间震荡运行。今日部分省份市场交易均价如下：

图表：2026年4月23日中国土杂大猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

2026年4月23日中国土杂毛猪收购均价统计
区域 省市 今日均价 昨日均价 涨跌 单位
东北 辽宁省 9.52 9.44 0.85% 元/KG
吉林省 9.15 8.88 3.04% 元/KG
黑龙江 9.13 8.94 2.13% 元/KG
华北 北  京 10.11 9.92 1.92% 元/KG
天  津 9.82 9.56 2.72% 元/KG
河北省 9.82 9.58 2.51% 元/KG
山西省 9.65 9.44 2.22% 元/KG
内蒙古 9.63 9.51 1.26% 元/KG
华东 上海市 9.48 9.11 4.06% 元/KG
江苏省 9.00 8.79 2.39% 元/KG
浙江省 10.08 9.79 2.96% 元/KG
安徽省 9.83 9.48 3.69% 元/KG
福建省 8.50 8.51 -0.12% 元/KG
山东省 9.81 9.52 3.05% 元/KG
华中 河南省 9.73 9.51 2.31% 元/KG
湖北省 9.12 9.05 0.77% 元/KG
湖南省 8.35 8.44 -1.07% 元/KG
江西省 8.99 8.96 0.33% 元/KG
华南 广东省 8.77 8.78 -0.11% 元/KG
海南省 8.77 8.78 -0.11% 元/KG
广  西 8.07 7.87 2.54% 元/KG
西南 重  庆 8.38 8.33 0.60% 元/KG
四川省 8.29 8.23 0.73% 元/KG
贵州省 8.32 8.29 0.36% 元/KG
云南省 8.31 8.43 -1.42% 元/KG
西北 陕西省 9.26 9.15 1.20% 元/KG
甘肃省 9.10 8.93 1.90% 元/KG
宁  夏 9.21 8.93 3.14% 元/KG
新  疆 8.54 8.50 0.47% 元/KG
全  国 9.08 8.94 1.57% 元/KG

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部。

2026年4月24日中国商品大猪市场行情综述


　　2026年4月23日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价较昨日价格上涨，全国生猪出栏加权日均价9.74每公斤，较昨日价格上涨1.52%。养殖户惜售压栏，五一节前屠宰备货提振及政策托底，叠加前期超跌迎来修复行情，但目前猪价仍低于养殖盈亏线，行业整体依旧亏损，生猪供应整体偏宽松、消费淡季制约上涨力度，短期猪价小幅走强但涨幅有限，节后或有回落调整，整体区间震荡运行。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均9.85元每公斤，较昨天价格上涨1.43%；2)主流市场内三元大猪全国销售均价9.48元每公斤，较昨天价格上涨1.86%；3)主流市场土杂大猪全国销售均价9.08元每公斤，较昨天价格上涨1.57%。

图表：2026年4月23日中国出栏商品大猪综合日均价统计表(单位：元/公斤)：

2026年4月23日中国出栏大猪日度加权均价统计（外+内+土杂）
区域 省市 今日均价 昨日均价 涨跌 单位
东北 辽宁省 10.04 9.91 1.24% 元/KG
吉林省 9.70 9.44 2.74% 元/KG
黑龙江 9.69 9.50 1.99% 元/KG
华北 北京市 10.60 10.41 1.79% 元/KG
天津市 10.49 10.22 2.65% 元/KG
河北省 10.48 10.23 2.41% 元/KG
山西省 10.21 9.98 2.26% 元/KG
内蒙古 10.27 10.15 1.17% 元/KG
华东 上海市 10.57 10.22 3.42% 元/KG
江苏省 10.27 10.07 1.98% 元/KG
浙江省 10.66 10.38 2.76% 元/KG
安徽省 10.53 10.19 3.35% 元/KG
福建省 9.34 9.33 0.04% 元/KG
山东省 10.54 10.25 2.84% 元/KG
华中 河南省 10.23 9.99 2.36% 元/KG
湖北省 9.81 9.73 0.90% 元/KG
湖南省 9.06 9.14 -0.92% 元/KG
江西省 9.49 9.43 0.66% 元/KG
华南 广东省 9.62 9.61 0.06% 元/KG
海南省 9.62 9.61 0.06% 元/KG
广  西 8.58 8.39 2.27% 元/KG
西南 重  庆 9.00 8.94 0.65% 元/KG
四川省 9.04 8.96 0.92% 元/KG
贵州省 8.95 8.91 0.44% 元/KG
云南省 8.94 9.07 -1.40% 元/KG
西北 陕西省 9.87 9.74 1.32% 元/KG
甘肃省 9.68 9.49 1.96% 元/KG
宁  夏 9.78 9.51 2.81% 元/KG
新  疆 9.08 9.04 0.49% 元/KG
全  国 9.74 9.60 1.52% 元/KG

备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

2026年4月24日中国仔猪价格统计


图表：2026年4月23日中国仔猪收购均价统计表(单位：元/公斤)

2026年4月23日中国外三元仔猪日度出场批发加权均价统计
区域 省市 今日均价 昨日均价 涨跌 单位
东北 辽宁省 22.11 22.11 0.00% 元/KG
吉林省 22.06 22.06 0.00% 元/KG
黑龙江 22.11 22.11 0.00% 元/KG
华北 北  京 22.78 22.78 0.00% 元/KG
天  津 22.79 22.79 0.00% 元/KG
河北省 22.79 22.79 0.00% 元/KG
山西省 22.78 22.78 0.00% 元/KG
内蒙古 22.64 22.64 0.00% 元/KG
华东 江苏省 23.44 23.33 0.47% 元/KG
浙江省 22.82 22.73 0.40% 元/KG
安徽省 23.22 23.11 0.48% 元/KG
福建省 22.73 22.73 0.00% 元/KG
山东省 23.15 23.15 0.00% 元/KG
华中 河南省 23.02 22.96 0.26% 元/KG
湖北省 23.11 23.09 0.09% 元/KG
湖南省 22.87 22.79 0.35% 元/KG
江西省 23.11 23.00 0.48% 元/KG
华南 广东省 22.32 22.32 0.00% 元/KG
广  西 22.35 22.35 0.00% 元/KG
西南 重  庆 22.30 22.30 0.00% 元/KG
四川省 22.31 22.31 0.00% 元/KG
贵州省 22.30 22.30 0.00% 元/KG
云南省 22.33 22.33 0.00% 元/KG
西北 陕西省 22.73 22.70 0.13% 元/KG
甘肃省 22.69 22.64 0.22% 元/KG
新  疆 22.40 22.39 0.04% 元/KG
全  国 22.73 22.71 0.11% 元/KG
备注：数据来源于饲料行业信息网慧通数据研究部

涨了，猪价上涨“一片红”！


　　时光荏苒，4月渐入下旬，距离五一小长假仅剩1周时间，在国内生猪市场，此前，猪价跌至8.63元/公斤后，受情绪拉升，市场抄底支撑转强，国内猪价快速回升至9.76元/公斤！

　　不过，短暂猪价上涨近13.1%后，此前两日，猪价再次转弱调整，标猪回落至9.53元/公斤，猪价下跌的逻辑，一方面，短暂集团猪企缩量挺价后，随着标猪价格走高，市场挺价心态松动，南北多地，集团猪企陆续增量出栏，供应水平增加；另一方面，基于市场抄底成本上升，下游跟进转弱，二育以及屠宰场入库积极性降低，而鲜品猪肉购销仍处于季节性低谷，需求承接转差！

　　由此，在供需变化下，猪价冲高下跌，市场出现短暂回调的局面！好在，目前，生猪市场仍有一定支撑，猪价仍处于历史底部，市场缺乏再降的空间！

　　支撑猪价再次转强，从供需现状来看，分析如下：

　　在供应端，由于母猪存栏前期高位运行，4月适重标猪以及中大猪供应宽松，月内气温回升，生猪增重较快，出栏减重难度较高，生猪出栏均重依然维持高位，养殖端月内出栏意愿较强！但是，由于区域需求变化，北方地区，集团猪企出栏完成较好，但是，南方地区出栏完成较差，区域生猪供应压力略有分歧！

　　目前，猪价短暂冲高后，养殖端增量出栏，不过，由于北方地区集团猪企出栏压力一般，月末在即，部分头部猪企缺乏进一步增量出栏的意愿，供应积极性有所减弱，部分头部猪企再次出现缩量拉涨的操作，市场情绪再次转强！

　　在需求端，目前，猪肉购销需求缓慢回升，低价猪肉刺激居民家庭购销，但是，增幅有限！此前，受猪价偏低，市场抄底支撑转强，但是，由于标猪补栏成本上升以及市场对于近月猪价前景信心转弱，市场抄底继续有所减退，尤其是，屠宰场冷冻猪肉库存增加，进一步入库能力下降，屠宰场开工率有所下降，需求承接略有转弱！不过，由于11个月前母猪存栏环比下降，且，2025年末集团猪企新生仔猪环比下降，市场对于5月供应减少的预期有所增加，部分二育仍有积极性！

　　由此在情绪引导下，受集团猪企再次缩量，叠加，节日支撑逐步转强，北方多地仍有一定二育现象，国内猪价止跌上涨！从数据分析，受屠宰场调价，预计，4月24日外三元瘦肉型标猪报价在9.78元/公斤，后市关注生猪购销节奏的变化，以上内容仅供参考！

4月猪肉价格坐“过山车”，5月行情几何？


　　4月猪肉价格：先跌后涨的跌宕之旅

　　4月份，国内猪肉市场价格呈现明显的先跌后涨走势。月初，养殖端出栏节奏加快，生猪集中投放市场，导致猪肉价格持续下行并创下阶段性新低。截至4月14日，全国瘦肉型白条猪肉价格降至11.51元/公斤，较4月1日下跌0.95元/公斤，跌幅达7.62%，行业亏损面进一步扩大，养殖端经营压力显著增加。
 
　　进入4月中旬，市场格局出现转折。随着养殖端出栏压力逐步缓解，头部养殖企业主动采取缩量出栏策略，引导市场价格回升，市场看涨预期持续增强。与此同时，二次育肥主体补栏积极性提升，屠宰企业冻品入库动作明显增多，双重因素共同推动猪肉价格止跌反弹。截至4月20日，全国瘦肉型白条猪肉价格反弹至12.73元/公斤，市场悲观情绪得到有效缓解，行业预期逐步改善。
 
　　4月生猪出栏：上旬快、下旬缓，区域有别
 
　　4月份生猪出栏呈现“上旬偏快、下旬趋缓”的特征，且区域间出栏进度存在显著分化。数据显示，截至4月17日，样本企业生猪总体出栏进度为53.61%，整体出栏节奏处于合理区间，其中北方及华东地区企业出栏进度相对较快，下旬出栏压力逐步释放；南方部分区域出栏进度偏慢，仍存在生猪降重出栏的压力。
 
　　展望5月份，生猪供应压力理论上将有所缓解。从产能传导逻辑来看，2025年7月能繁母猪存栏量同比下降，2025年11月仔猪补栏处于传统淡季，仔猪销量同比走低，后续生猪出栏量有望逐步回落，支撑市场供应压力缓解。
 
　　需重点关注潜在风险：若当前二次育肥持续进场、养殖企业持续采取缩量挺价策略，可能导致生猪出栏压力后置，进而增加5月底至6月份的市场供应压力，对价格走势形成抑制。
 
　　4月屠企宰量：月内升，5月或降
 
　　4月份，国内猪肉市场需求逐步复苏，叠加部分屠宰企业增加冻品分割入库操作，共同推动屠宰量同比显著提升。需求端的回暖为屠宰企业开工提供了支撑，而冻品入库的增加则进一步拉动了屠宰量增长，行业屠宰环节活跃度提升。
 
　　数据显示，截至4月20日，81家样本屠宰企业月均屠宰量达147146头，较上月同期提升27.28%，屠宰量同比增幅显著，反映出当月屠宰行业整体开工水平较高。
 
　　随着4月份猪价跌至低位，屠宰企业冻品分割入库比例已处于较高水平，叠加短期生猪原料价格上涨，屠宰企业成本压力增加，部分企业开始采取缩量屠宰策略，以控制经营亏损。
 
　　高冻品入库水平将对5月份屠宰企业宰量形成抑制，主要由于前期入库的冻品需逐步消化，屠宰企业短期内无大规模补库需求，开工率难以持续提升。
 
　　值得注意的是，五一节前备货需求将对5月份屠企宰量形成一定支撑。节日前夕，商超、餐饮等终端渠道将集中备货，带动猪肉采购需求短期增加，进而拉动屠宰企业开工率阶段性提升，部分抵消高库存带来的抑制作用。
 
　　总体来看，4月份屠企宰量受需求复苏和冻品入库推动大幅提升，而后期原料涨价及高库存因素导致屠企缩量；5月份屠企宰量将受高库存抑制与节前备货支撑的双重影响，整体呈现稳中趋降的可能性较大。
 
　　4-5月价格展望：震荡修复，谨慎乐观
 
　　综合当前市场供需格局，预计4月下旬至5月份，全国瘦肉型白条猪肉价格主流运行区间为12.00-14.00元/公斤，价格整体呈现震荡修复态势，具体走势受多重因素交织影响。
 
　　短期来看，价格仍存在小幅走低的可能性。一方面，当前生猪产能供应仍处于高位，前期能繁母猪存栏量较高支撑生猪出栏量维持在合理区间，市场猪肉供应较为充足；另一方面，南方市场猪肉走货节奏偏缓，叠加部分压栏猪源集中出栏，进一步增加短期市场供应压力，对价格形成一定压制。
 
　　进入4月下旬，市场支撑因素逐步显现。养殖端出栏节奏回归正常，避免了集中出栏对价格的冲击，市场供应趋于稳定；同时，五一节前备货需求逐步释放，终端采购量增加，将有效支撑猪肉价格上行。在此背景下，猪肉价格大概率跟随生猪价格震荡偏强运行，即便出现阶段性回调，也难以回落至前期低点水平。
 
　　展望5月份，生猪供应压力有望进一步缓解，主要得益于2025年7月能繁母猪存栏量下降及11月仔猪补栏淡季的传导效应，后续生猪出栏量将逐步趋于合理。需求端方面，虽整体仍显疲软，但受天气转暖及节日消费带动，需求波动幅度有限，整体保持相对稳定。综合来看，5月份猪肉价格有望持续修复，逐步向行业合理区间回归。同时，需持续关注二次育肥进场节奏、养殖企业出栏策略等变量，此类因素可能改变市场供需格局，影响价格走势。
 
　　给消费者和养殖户的建议
 
　　对于消费者而言，建议密切关注猪肉价格波动趋势，合理安排采购计划。在价格处于低位区间时，可适当增加采购量并科学储存，兼顾消费需求与成本控制；同时，应选择正规渠道采购，保障猪肉品质与食品安全。
 
　　对于养殖户而言，需理性应对市场价格波动，科学安排生猪出栏节奏，避免盲目压栏或恐慌抛售，降低市场波动带来的经营风险。同时，应持续关注行业动态、政策导向及市场供需变化，及时调整养殖策略；加强饲养管理，提升生猪养殖效率，降低养殖成本，增强自身抗风险能力。

高盛“唱空又唱多”，猪周期真的要反转了？

 

 
　　高盛研报核心观点速览
 
　　近期，国际知名投行高盛于4月16日发布中国生猪行业最新研究报告，该报告一经发布便迅速成为市场焦点。报告中对牧原股份目标价的调整及中国生猪行业周期的明确研判，经智通财经、格隆汇、AAStocks等专业财经平台报道后，于4月20日前后被国内多家自媒体汇总传播，引发市场对猪周期反转的广泛讨论。
 
　　该报告核心为牧原股份评级更新，高盛维持牧原股份“买入”评级，同时将其港股目标价由68港元下调至64港元，A股目标价由62元人民币下调至58元人民币。此外，高盛下调牧原股份2026年经常性盈利预测17%，以反映对短期生猪价格低迷的预期，而2027及2028年盈利预测基本保持不变。此次目标价调整，清晰体现出高盛对牧原股份短期盈利承压的判断，以及对其长期受益于行业周期反转的乐观预期。
 
　　行业层面，高盛明确研判：中国生猪行业价格已触底，有望进入周期性回升阶段。数据显示，截至2026年4月15日，中国基准生猪价格已跌至每公斤8.7元，创过去25年最低水平，该数据与路透社引用MySteel咨询公司的监测口径一致。盈利端，当前行业内几乎所有生猪生产商均处于现金亏损状态，中型养殖场短期内存在退出市场的可能性。产能端，能繁母猪存栏量自2025年中期起持续下降，2025年末较当年6月水平下降2.8%，预计2026年上半年将进一步收缩11%至约3500万头，较2025年中期累计下降14%。
 
　　基于上述供给收缩趋势，高盛对行业价格及供需平衡作出明确预测：由于从母猪配种到商品猪出栏存在6至9个月的滞后期，未来数个季度行业有效生猪出栏量将同比收缩4%至7%，驱动2026年下半年生猪价格回升至每公斤15元，2027年进一步升至每公斤15.3元。市场供需格局将发生显著转变，由2025年及2026年上半年3%的供给盈余，转为2026年下半年7%的供给缺口，2027年缺口将进一步扩大至9%。相较于当前每公斤8.7元的底部价格，该预测对应约72%-76%的价格反弹空间。
 
　　猪周期现状剖析：至暗时刻？
 
　　当前中国生猪行业正处于深度调整期，每公斤8.7元的基准生猪价格，创下25年来历史新低，标志着行业已进入历史性低谷阶段。
 
　　在价格持续低迷的背景下，整个生猪行业陷入深度亏损区间，现金亏损已成为行业普遍现状。其中，中型养殖场面临的经营压力尤为突出：相较于大型养殖企业，中型养殖场缺乏雄厚的资金实力及完善的成本控制体系；相较于小型散户，其养殖规模调整灵活性不足。在持续亏损的压力下，多数中型养殖场已出现入不敷出的情况，短期内退出市场成为其无奈选择。
 
　　中型养殖场退出市场的现象已呈现蔓延态势，这一现状充分反映出当前生猪行业的艰难处境，也印证了行业深度调整的阶段性特征。
 
　　高盛的逻辑链条：供需决定论
 
　　高盛对猪周期反转的研判，核心基于经典的供需决定论，其逻辑链条清晰且具有较强的连贯性。
 
　　供给端：产能去化进行时
 
　　供给端层面，能繁母猪存栏量的变化是决定未来生猪供给的核心变量。自2025年中期以来，能繁母猪存栏量持续下行，2025年末较当年6月下降2.8%，且该下行趋势预计将在2026年上半年延续，进一步收缩11%。能繁母猪作为生猪供给的“源头”，其存栏量的持续下降，将直接导致后续商品猪出栏量减少。
 
　　能繁母猪存栏量持续下降的核心原因，在于行业长期亏损导致养殖户补栏意愿低迷。当前生猪价格处于历史低位，多数生产商处于现金亏损状态，养殖环节呈现“倒挂”态势，养殖户为控制亏损，不得不缩减能繁母猪存栏规模，这是行业市场化调整的必然结果。
 
　　需重点关注的是，从母猪配种到商品猪出栏存在6至9个月的滞后期，这意味着当前能繁母猪存栏量的下降，不会立即反映在生猪出栏量上，而是将在未来数个季度逐步显现。据此，高盛预测，未来数个季度行业有效生猪出栏量将同比收缩4%至7%，为生猪价格回升提供坚实支撑。
 
　　需求端：稳定中有期待
 
　　需求端层面，猪肉作为我国居民日常消费的必需品，其需求具有较强的刚性特征。无论短期价格出现何种波动，居民对猪肉的基本消费需求不会发生大幅变化，仅会出现小幅的消费调整，短期内需求端对猪价的影响相对有限。
 
　　长期来看，随着我国经济持续发展、居民收入水平稳步提升及城市化进程不断推进，猪肉消费需求仍存在一定增长空间。一方面，居民收入提升将带动猪肉消费品质及数量的升级；另一方面，城市化率提高带来的人口聚集效应，将进一步释放猪肉消费需求，为行业长期发展提供支撑。
 
　　与中信期货的分歧：周期拐点之争
 
　　高盛对猪周期拐点的判断，与国内主流机构中信期货存在明显分歧，分歧的核心在于猪周期拐点出现的时间节点。
 
　　中信期货于4月13日发布研报，其观点与高盛形成鲜明对比：中信期货认为，2026年二、三季度猪周期仍将处于下行通道，直至四季度才有望实现筑底回暖。其判断主要基于产能去化速度及MSY(每头母猪年提供断奶仔猪数)两大核心因素。
 
　　从产能去化速度来看，尽管能繁母猪存栏量已呈现下降趋势，但当前去化速度相对平缓，尚未达到能够快速改变市场供给格局的水平。部分大型养殖企业凭借雄厚的资金实力，在行业亏损期仍维持现有产能规模，未出现大规模缩减能繁母猪存栏的行为，这在一定程度上延缓了产能去化进程，导致短期内生猪供给仍处于相对充裕状态，难以支撑猪价回升。
 
　　从MSY变化来看，随着养殖技术的不断升级，我国生猪养殖行业MSY持续提升。这意味着，即便能繁母猪存栏量有所下降，单头母猪的仔猪供给能力提升，仍可在一定程度上抵消存栏量下降对生猪出栏量的影响，进而推迟猪周期拐点的到来。
 
　　市场各方反应
 
　　投资者：谨慎乐观
 
　　高盛研报的发布，引发投资者群体的广泛关注，市场整体呈现“谨慎乐观”的态度。对于长期关注生猪行业的投资者而言，研报中关于猪周期反转的研判，为市场提供了明确的乐观预期，意味着生猪养殖企业未来有望实现业绩修复，具备一定的投资价值。部分投资者已开始重新评估生猪养殖板块的投资潜力，调整自身投资组合配置。
 
　　同时，投资者也充分意识到市场存在的不确定性。猪价走势受供需关系、政策调控、疫病防控、国际市场变化等多重因素影响，高盛的预测仅为基于当前数据的研判，无法完全覆盖市场潜在风险。例如，突发疫病、政策调整等“黑天鹅”事件，均可能改变行业走势。因此，多数投资者未盲目跟风，而是保持理性谨慎，密切关注后续行业数据及政策动态，结合多方面信息作出投资决策。
 
　　养殖户：迷茫与期待交织
 
　　对于生猪养殖户而言，高盛研报带来的情绪更为复杂，呈现“迷茫与期待交织”的特征。长期以来，生猪价格持续低迷导致多数养殖户陷入持续亏损，资金链紧张、经营压力加大成为行业普遍现状，养殖户对猪价回升的需求极为迫切。
 
　　高盛研报中关于猪周期反转、价格回升的预测，为养殖户带来了经营信心，部分养殖户已开始规划后续养殖计划，考虑在价格回升周期来临前优化养殖规模，以把握市场机遇、弥补前期亏损。
 
　　与此同时，养殖户对市场走势仍存在较强的担忧。过往市场中多次出现行业反转预测与实际走势不符的情况，养殖户担心此次研报预测难以兑现，若猪价持续低迷或回升不及预期，将面临更大的经营风险。此外，猪价回升的幅度及速度存在较大不确定性，若回升速度缓慢或幅度有限，部分资金链紧张的养殖户可能难以支撑至行业复苏阶段，因此养殖户在乐观预期之外，仍保持着高度的谨慎。
 
　　研报背后的利益考量：保荐关系的影响
 
　　分析高盛此次研报，其与牧原股份的保荐关系是不容忽视的重要背景。高盛作为牧原股份2026年2月港股IPO的三家联合保荐人之一(与摩根士丹利、中信证券并列)，二者存在紧密的商业合作关系，这一背景引发市场对研报客观性、独立性的广泛质疑。
 
　　从商业逻辑来看，保荐机构与被保荐企业存在利益绑定关系，保荐机构通常期望被保荐企业在资本市场保持良好表现，这既关系到企业自身的融资及发展，也影响保荐机构的行业声誉及后续业务开展。因此，市场普遍关注，高盛在对牧原股份进行评级及行业研判时，是否会受保荐关系影响，存在偏向性表述，或对企业风险进行淡化、对优势进行夸大。
 
　　回顾资本市场历史，曾出现过多起投行因与被研究企业存在业务合作关系，发布的研报未能客观反映企业实际经营状况，进而误导投资者决策的案例。部分投行在为企业提供保荐等服务后，发布的研报过度乐观，忽视企业潜在风险，最终导致投资者遭受损失，也损害了投行自身的行业信誉。
 
　　需明确的是，目前尚无明确证据表明高盛此次研报存在利益输送或偏向性问题，但保荐关系的存在确实为研报的客观性带来一定争议。对于投资者而言，在参考高盛研报时，应保持理性判断，结合行业整体数据、其他机构研报及企业经营情况进行综合分析，避免盲目依赖单一研报作出决策。
 
　　猪周期反转的不确定性因素
 
　　产能去化的变数
 
　　高盛对猪周期反转的预测，核心前提是能繁母猪存栏量持续下降、生猪出栏量逐步收缩，但实际产能去化进程存在诸多变数，可能影响预测的兑现。
 
　　一方面，养殖户补栏行为可能干扰产能去化节奏。若市场出现猪价反弹信号，或养殖户对行业预期发生积极转变，可能引发阶段性补栏热潮，导致能繁母猪存栏量下降趋势中断，甚至出现回升，进而延缓生猪供给收缩的进程，影响猪价回升的速度及幅度。
 
　　另一方面，政策干预可能对产能去化产生影响。政府为稳定生猪市场、保障猪肉供应，通常会出台产能调控、补贴扶持等相关政策。例如，2025年农业农村部已下调能繁母猪合理保有量目标，并通过备案管理强化产能调控，引导行业去产能。但政策实施效果受执行力度、养殖户配合度等多重因素影响，若政策执行不到位，可能导致产能去化进程偏离预期。
 
　　需求恢复的程度
 
　　猪肉需求的恢复情况，是影响猪周期反转的关键变量之一，其恢复程度存在较大不确定性。从经济环境来看，若宏观经济增长放缓、居民收入水平下降，可能导致居民消费能力减弱，进而减少猪肉等消费品的购买量，或转向价格更低的肉类替代品，对猪肉需求形成压制。
 
　　从消费偏好来看，随着居民健康意识提升及消费观念转变，消费者对猪肉的消费需求呈现多元化、高品质化趋势，部分消费者因关注食品安全、健康养生等因素，减少猪肉消费，转向有机食品、绿色食品或素食，这也可能导致猪肉市场需求出现结构性下降，制约猪价回升。
 
　　政策调控的双刃剑
 
　　政策调控在稳定生猪市场、引导行业发展中发挥着重要作用，但同时也具有“双刃剑”效应，可能对行业走势产生正向或负向影响。
 
　　收储放储政策是政府调控生猪市场的主要手段之一：猪价过低时，政府启动收储以减少市场供给、提振猪价；猪价过高时，政府投放储备猪肉以增加供给、平抑价格。该政策虽能在短期内稳定市场价格，但实施时机及力度的把握难度较大。若收储时机过早、力度过大，可能导致猪价过快上涨，增加消费者负担；若收储时机过晚、力度过小，则难以达到稳定市场的效果。此外，频繁的收储放储可能弱化市场自身调节能力，导致市场预期紊乱。
 
　　环保政策对生猪养殖行业的影响持续深化。随着环保要求不断提高，养殖场需投入大量资金用于环保设施改造，以满足合规要求，这无疑增加了养殖成本，部分小型养殖场因无法承担环保投入而被迫退出市场。短期来看，环保政策推动产能去化，有利于猪价回升；但长期来看，若环保政策过于严苛，可能导致行业集中度过快提升，削弱市场竞争活力，同时政策的突然调整也可能引发市场预期波动。
 
　　产业扶持政策同样存在两面性。政府出台的补贴、信贷支持等扶持政策，能够缓解养殖户资金压力、提升养殖积极性，促进行业稳定发展。但若扶持政策分配不合理，可能加剧市场不公平竞争，导致大型企业与中小型养殖户发展差距扩大，影响市场资源优化配置；同时，扶持政策的退出时机及力度若把握不当，可能导致行业再次陷入波动。
 
　　结语：理性看待猪周期
 
　　高盛研报的发布，引发市场对猪周期反转的广泛讨论。从当前行业现状来看，生猪价格处于历史低位，产能去化持续推进，行业确实呈现出触底回升的积极信号，但猪周期走势受供需、政策、疫病等多重复杂因素影响，仍存在较高的不确定性。
 
　　对于投资者而言，应摒弃盲目跟风，理性分析行业核心变量，密切关注能繁母猪存栏量、生猪出栏量、市场需求及政策调控等关键指标，结合多方面信息作出投资决策；对于生猪养殖户而言，应理性看待行业反转预期，避免盲目扩大养殖规模，合理规划养殖计划，强化成本控制，提升自身抗风险能力。唯有保持理性、敬畏市场，才能在猪周期的波动中把握机遇、规避风险，实现自身利益最大化。

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