豆粕：山东弱势难改，成本端仍为定价主导

　　【导语】 7月成本端多重利多释放带动山东豆粕价格环比明显上涨，随着近期成本端回落，供需基本面利空动能增强。后续关注大豆拍储量、价结果及美农供需报告结果，卓创资讯预计8月山东豆粕现货价格回调后企稳反弹，中枢上移。

 

　　7月成本端带涨山东豆粕价格，基本面表现有所背离

 

　　7月山东市场豆粕现货价格在成本端的主导下整体走强，月底有所回调。卓创资讯数据统计显示，7月29日山东市场豆粕现货均价为3020元/吨，较月初上涨180元/吨，涨幅6.34%。美豆产区高温干旱担忧、中国采购美豆推进叠加原油走强，共同推升美豆期价，此外巴西大豆升贴水价格同步走强，成本端支撑较强。但山东豆粕供需基本面弱势，高价部分抑制需求，且大豆拍储重启，在缺乏基本面配合的情况下，随成本端松动豆粕期现价格出现回落。

 

　　图1 山东市场豆粕现货均价走势图

 

 

　　供应压力预期增强，需求整体支撑有限

 

　　7月仍为大豆到港高峰，且结转库存高位，大豆供应宽松，支撑上游企业开工偏强运行，豆粕供应充裕。需求端则支撑有限，未见亮点，且部分下调豆粕添加比例，山东供需整体宽松，对豆粕价格形成一定限制。卓创资讯监测数据显示，7月山东大豆压榨企业平均开工负荷率预计为72.18%，环比提升3.14个百分点。最新数据中，山东上游企业豆粕库存为12.10万吨，较月初增加5万吨。山东豆粕供应压力增强，上游企业普遍催提，贸易商承压出货，本月前期现货基差价格弱势运行。临近月底，部分短提货源拖累市场价格，但多数合同有限，在成本端的支撑下，豆粕现货基差价格修复明显。需求端来看，随着豆粕价格走高，下游观望为主，消化前期合同，接货意愿受限。豆粕性价比优势减弱，玉米胚芽粕、花生粕部分替代，且小麦间接替代，肉鸡料中豆粕添加比例下调3-5个百分点，鸭料中由5%-8%下调至2%-3%，部分停止使用。8月豆粕刚需支撑尚存，但难见亮点，山东地区大豆压榨预计为185万吨左右，供应压力或进一步增强，催提持续，对价格的利空动能有所增强。

 

　　图2 山东地区大豆压榨企业开工负荷率走势图

 

 

　　综上所述，7月山东豆粕市场供需宽松，但在成本端的带动下现货价格重心明显抬升。8月山东豆粕市场供需矛盾将进一步加深，但上游大豆、需求端合同成本端存在支撑，且美豆关键生长期天气变量尚存。卓创资讯预计8月山东市场豆粕现货价格跌后反弹，均价环比上行，但波动收窄，价格运行区间参考2950-3100元/吨。