大北农：上半年饲料销售收入26.56亿元 种子业务突出

　　公司2011年上半年实现营业收入31.43亿元，同比增长37.01%；实现毛利71.14亿元，同比增长31.51%，实现营业利润2.63亿元，同比增长65.63%；实现净利润2.36亿元，同比增长74.56%。上半年的业绩增长基本符合市场的预期，公司预计2011年1-9月净利润同比增幅为30-60%。

　　(1)上半年共销售饲料70.72万吨，销售收入26.56亿元，分别同比增长34.84%和40.42%，其中高端乳猪饲料销售收入同比增长68.98%。种子业务方面实现销售收入2.9亿元，同比增长32.21%，毛利率43.76%，同比提高2.30个百分点，主要由于公司优化了品种结构，淘汰部分低毛利的产品(其中玉米种子毛利率达到43.63%，同比增长了13.77个百分点)。

　　(2)生猪盈利持续保持在高位，存栏也处于上升状态，饲料行业的景气度仍然值得期待。公司饲料的产能在下半年可能会进入集中释放期，公司仍将加大高附加值产品乳猪料和仔猪料的推广力度，由于该类产品毛利率在20%以上，预计将保证在配合料产能扩张、比例提高的同时，饲料的综合毛利率仍然可以维持。随着生猪存栏量的上升，三、四季度饲料需求将增加，公司下半年业绩好于上半年是大概率事件。

　　短期看，大北农[37.80 1.89% 股吧 研报]在前期回调下有向上走的迹象，可以关注。