7月23日盘面情况：周三，鸡蛋主力1409合约低开后震荡走高，尾盘仍然延续跌势，最低触及5188点。截至收盘，鸡蛋主力1409合约报5205元/500千克，环比上一交易日结算价下跌59元/500千克，幅度1.12%，成交量减少23.6万手至23.3万手，持仓量减13042手至18.6万手。
1、全国鸡蛋批发市场平均价格10.24元/公斤，各地市场批发价格如下：山东威海9.69元/公斤；内蒙古东瓦窑市场10.80元/公斤；江苏凌家塘11.10元/公斤；甘肃甘酒泉春光10.50元/公斤；福建闽福鼎农贸9.60元/公斤；河北冀怀来京西9.19元/公斤；宁夏银川北环10.40元/公斤；江苏丰县10.00元/公斤；北京石门10.40元/公斤；河北冀魏县天仙10.00元/公斤；北京八里桥10.80元/公斤；陕西西安朱雀10.40元/公斤；河北秦皇岛昌黎10.40元/公斤；湖北襄阳10.10元/公斤；山西晋晋城绿欣9.30元/公斤；湖北浠水10.19元/公斤；江苏苏州南环桥11.00元/公斤；山东鲁滨州六街11.00元/公斤；天津韩家墅11.00元/公斤；北京日上10.40元/公斤。
2、资金面跟踪：鸡蛋主力1409合约，环比上一交易日，持仓量减13042手至18.6万手。今日鸡蛋1409合约资金净流出0.58亿左右。
观点总结：鸡蛋主力1409合约延续了本周的跌势，成交量、持仓量双双跌至4月份时的水平，资金流出带来的价格回归效应明显，从现货价格上看，09合约与目前全国鸡蛋批发均价相差已不大。策略上，鸡蛋主力1409合约空头趋势或将因惯性下跌延续，结合目前系统性风险影响，轻仓介入空单即可。激进型投资者日内空头思路，可参考5239点作为日内多空分界点。
鸡蛋期价有望重返上涨通道
鸡蛋期货1501合约自7月7日见顶以来，已连续下跌3周，但资金并未集中打压，然而随着炎热的天气加剧着供应紧张的局面，同时备货季节的到来对消费产生积极的影响。笔者认为1501合约价格继续下跌的空间有限，期价有望重返上涨通道。
入伏气温制约产蛋率，鸡蛋供应紧张难缓解
据芝华数据对贸易商的监测，进入7月以后，气温逐渐升高，蛋鸡产蛋率有所下降，这也是为何从6月下旬开始鸡蛋现货供给偏紧、蛋价维持坚挺态势的主要原因。笔者研究认为，伴随着夏季鸡蛋产蛋率的下降，鸡蛋价格往往上涨。今年7月18日入伏，8月27日出伏。气温过高将严重影响蛋鸡的产蛋率，必将加剧供给偏紧的局面。
芝华监测数据显示，6月全月在产蛋鸡存栏量较5月减少1.33%，同比减少17.90%，蛋鸡存栏量处于低位。蛋鸡从出壳到开产大约需要5个月的时间，6-8月，今年2月到4月补栏的蛋鸡将陆续加入产蛋队伍，这部分蛋鸡约占存栏蛋鸡总量的21%。通常情况下，蛋鸡产蛋12个月即养殖17个月后淘汰。淘鸡比例以平均值每月6%计算，粗略估计三个月淘鸡量为存栏蛋鸡总量的18%。由于7、8月鸡蛋价格处于高位，高温天气下蛋鸡进食减少，体重下降，该时间段淘汰蛋鸡效益不佳，预计淘鸡量将低于预期。这可以从7月以来淘汰鸡价格的持续上涨中得到部分验证。
结合新开产蛋鸡量和淘汰的蛋鸡量，未来2个月，在产蛋鸡存栏量将稍有恢复。但与此同时，高温天气将导致蛋鸡产蛋率下降，通常情况下，下降幅度大约在8%-10%之间。鸡蛋的供应上主要是在产蛋鸡存栏量增加与产蛋率下降之间的博弈。供应上紧张的状况仍将持续，需求上中秋节备货启动以及学校开学等题材不断，有利于鸡蛋价格持续高位。
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图一 全国鸡蛋批发平均价走势图 单位：元/500千克 资料来源：农业部
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图二 全国蛋鸡养殖利润走势图 单位：元/羽 资料来源: 博亚和讯
三季度恰逢备货时节，消费产生积极影响
我国鸡蛋消费的特点是家庭消费占据半壁江山（53%），且在之前数十年的增长之后，家庭消费趋于稳定。另外两个主要消费点是户外（如餐饮、学校等占28%）和食品加工（如蛋糕制品店等占19%），而户外和加工消费具有明显的节日刺激效应。正因如此，鸡蛋现货走势表现出明显的季节性规律，在每年的春节、端午节和中秋节之前，现货价格一般达到阶段性高点，而节后消费归于平淡，现货随即回落。
一般每年三季度鸡蛋需求最旺，因有中秋节、高校开学以及国庆节备货的需求。今年中秋节在9月上旬，恰逢学校开学之际，两大因素综合将对鸡蛋消费产生积极影响。从备货方面来看，7月下旬到8月中下旬，市场将完成中秋节的备货，在中秋节前后鸡蛋价格将受到较大支撑。
节后食品加工企业对鸡蛋的需求量逐渐减少，天气转凉后蛋鸡产蛋率恢复，鸡蛋供应量逐渐增加，鸡蛋价格脱离高位开始季节性下跌。今年蛋鸡养殖行情较好，不少养殖户选择延迟淘汰蛋鸡。到今年11月，目前鸡龄在12个月以上的蛋鸡届时将到达适宜淘汰的年纪，根据芝华统计数据，该部分蛋鸡占比约为蛋鸡总存栏量的30%左右。蛋鸡补栏通常在春季和秋冬季节进行，夏天补栏通常较少。6-8月补栏减少将导致今年11月到明年1月新增开产蛋鸡减少。如果10月之后季节下跌能促使超龄蛋鸡顺利淘汰，届时由春节备货启动的新一轮上涨高度仍值得期待。
期价短期遇阻回落，资金并未集中打压
主力鸡蛋1501合约自7月7日见顶以来，已连续下跌3周，但是持仓量却保持了下跌前的约14万手。这充分表明短期投机资金表现活跃，鸡蛋品种的资金关注程度居高不下。虽然自期价回落以来，净多持仓开始出现了松动，但伴随着鸡蛋1501合约期价的一步步回落而并没有出现较大的净空持仓，笔者认为，短期仅部分多头在高位获利盘出逃，致使期价出现回落，但空头主力资金并未集中打压。
从技术上来看，鸡蛋1501合约在上方面临前期5000关口的压力后，短期出现了震荡回落的态势，甚至短暂跌破上升通道，但迅速以三连阳拉起，使得上升趋势依然保持完好。下方有6月初的4530多空转折点作为强支撑，因此，鸡蛋1501合约价格下跌幅度或有限，以逢低做多为主。
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图三 鸡蛋1501合约前20净持仓与收盘价对比走势图
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图四 鸡蛋1501合约日K线走势图
中原期货(周报)：蛋鸡产率影响蛋价或再反弹
一、本周行情回顾
【期货市场】
本周(7月14日-18日)连盘鸡蛋主力1409合约前四个交易日一直维持在5400元/500千克以上的高位盘整，虽然上行动力明显减弱，但多头挺价意愿依旧强烈，周五出现大幅跳水，盘中一度失守与5350元/500千克。次主力合约JD1501周度内则呈现连续下滑走势，由周初的4940元/500千克一线一路下滑至最低接近于4710元/500千克，跌幅超过3.5%。其主要由于现货鸡蛋市场中，本周上行步伐明显有所减弱，尽管本周较前一周末价格相比依旧有所抬升，但上涨幅度明显减弱，且临近周末时间，部分地区现货有小幅下滑，产区走货速度较前期有所放缓，强台风接连袭击南部沿海地区，严重影响鸡蛋运输，一定程度将降低鸡蛋发货量。
本周与蛋鸡养殖密切相关的玉米(2323, -8.00, -0.34%)与豆粕双双走高，一定程度挤压养殖利润。玉米由于阶段性供应不足而价格坚挺，连盘玉米涨幅虽不及现货，但主力合约C1501周度涨幅依旧达0.69%，且上行步伐平稳。豆粕方面，虽然油厂胀库情况并未明显改变，现货价格难以大幅走挺，但连盘豆粕出现阶段性低位反弹，主力M1501合约周度涨幅达0.43%。本周末盘面显示适于短期对养殖利润进行双向保值关注。
图1: 鸡蛋及饲料周度行情总结
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资料来源： 文华财经
图2：DCE鸡蛋1409合约走势
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资料来源： wind 中原期货研发部
【现货市场】 图3：国内鸡蛋主产区现货价格(元/斤)
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数据来源：Wind 中原期货研发部
图4: 鸡蛋现货周度行情总结(单位：元/斤)
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资料来源： 芝华数据 中原期货研发部
二、影响因素分析
1、饲料原料成本价格走势分析 截至本周末，全国豆粕市场销售平均价格为3657元/吨，较上周五下调14元/吨：其中产区油厂CP43豆粕均价为3594元/吨，较上周五价格下调18元/吨；全国主要销区市场均价为3719元/吨，较上周五价格下调10元/吨。本周国内豆粕现货市场价格小幅回落。下游经过长时间的去库存，存在一定的补货需求，在无意外的报告公布后，市场入市采购，从周一开始持续放量成交。但是，国内商用大豆(4338, 2.00, 0.05%)库存压力明显，压制油厂维持低价出货，周初的成交放量未能提振市场豆粕价格走高；随着油厂豆粕胀库风险降低，去库存较为充分，油厂周四提价，但适逢连粕(3156, -41.00, -1.28%)盘面回落，市场价量配合度下降；周五，因夜间美豆下行，而油厂豆粕库存压力降低，多稳价销售，贸易商下调报价20元/吨。
国内部分地区玉米价格整体维稳，部分地区走势略有分化。随着临储拍卖持续定量投放，各市场主体采购心态已趋于平和，全国粮价已无明显起落，虽有小幅震荡，但均在合理范围之内。东北产区目前供求失衡的情况已经得到一定缓解，关内产区虽仍收购无量，但小麦替代玉米已成趋势，一定程度上缓解了关内粮源紧张问题。销区市场平静的表象下暗起波澜，贸易商积极的抬价意愿与销区企业谨慎的观望状态之间暗潮汹涌，体现在市场价格上则表现为销区玉米价格小幅走高，间歇性上涨。总体看来，较之前期玉米价格疯狂上涨的势头，近期国内玉米市场更多趋向于平静调整，在政策市的格局之下，玉米市场价格变动更多取决于国家意志。以如此趋势发展下去，玉米价格继前期疯涨之后，将进入和缓调整期，大幅上涨及大幅下跌均较为艰难。
图5：国内豆粕价格走势
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图6：国内玉米价格走势
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资料来源： 中国汇易网 中原期货研发部
2、 淘汰鸡、鸡苗价格走势分析
进入本周，跟随蛋价“踩油门”的相关禽产品还有蛋鸡，截至目前，我国主要供应省份的淘汰鸡收购价格区间也已经重返10-11元/公斤以上的年内高位，全国淘鸡收购市场均价涨至10.65元/公斤，较一周前上涨0.45元/公斤，较上月同期反弹0.90元/公斤。值得注意的是，尽管今年“梅雨”期间我国长江流域部分地区强降水天气频发，但是高温首日较往年推迟的现象也较为普遍，部分养殖户(场)反映由于高温、多雨天气没有往年同期持续时间长，加之今年以来蛋、禽价格同步止跌回升，蛋鸡的全程养殖利润水平较为理想，这也使得近期养殖场淘汰老母鸡的周期有所推迟，同样也有助于淘鸡价格的加速反弹。
本周鸡苗价格走势稳重趋强，考虑到中秋节消费需求，目前肉鸡补栏陆续启动，肉鸡鸡苗价格有所走高。虽然蛋鸡的生长周期不同于肉鸡，目前补栏对中秋节消费供应不会造成影响，但受连带效应，蛋鸡苗价格走势较为平稳。
图7: 全国淘汰鸡、鸡苗价格走势
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资料来源： 中原期货研发部
3、鸡蛋养殖利润走势分析 进入7月份以来，受我国华北、华东特别是长江中下游地区的“梅雨”天气影响，闷热、多雨的不利气候造成存栏蛋鸡纷纷趴窝，热应激造成部分地区养殖场禽类死亡率上升的同时，华东、华南等局部地区还发生地势较低的养殖场存栏鸡只大面积死亡的情况。进入7月中下旬，随着南方地区陆续“出梅”高温天气将“接踵而至”，目前蛋鸡养殖场反馈禽只的采食量较正常水平下降10%-15%，食水量大幅增加，产蛋率较6月份继续下滑5%-10%，鸡蛋的净重率也有所下滑。
本周蛋鸡养殖利润维持在较为理想的水平，尽管饲料原料价格走势坚挺，且由于台风暴雨 天气增加了鸡蛋保鲜及运输、销售各环节的难度，运输成本方面或有提升，但成本的增加一定程度上使得夏季蛋价上涨成为周期性的大概率事件，保证蛋鸡养殖的利润水平。
图11：养殖利润走势
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资料来源： wind 中原期货研发部
三、 本周观点：
本周虽然天气炎热，局部地区由于走货速度有多下降，使得蛋价出现小幅回调。但在饲料成本降幅有限，且高温导致蛋鸡进食量减少，产蛋率有所下降的情况下，蛋价回调空间将较为有限，本周淘汰鸡、鸡苗价格走势依旧维持上涨势头。值得关注的是周末南方连续出现台风暴雨天气，增加鸡蛋保鲜、运输及销售难度，且南方养殖业近期遭受重创，一定程度将减少鸡蛋供应。预计短期内鸡蛋下调幅度将极为有限，或将迎来一轮新的上涨。连盘鸡蛋本周出现阶段性高位回调，但资金方面看，多头主力未见明显减仓迹象，挺价心理依旧较强，未来一周预计将呈现新一轮的推涨走势，建议可逢低多单介入，周度目标位前期高点。
“银八金九”封堵鸡蛋回调空间
本周全国鸡蛋平均价格出现大幅下降，由上周的最高价10.97元/公斤下降到9.64元/公斤，降幅达到12.12%。鸡蛋现货价格突降迅速在期货市场上得到反映，JD1409合约期价在最近几天急速下跌280元/500千克。但这并不意味着今年以来鸡蛋牛市行情的完结，而是反映出当前鸡蛋价格供需的季节性特点。
天气炎热是近期蛋价下跌的主因
实际上，短期鸡蛋供应仍然偏紧。据芝华数据对产区贸易商的监测，目前产区贸易商库存正常偏少，养殖户库存并不多。但在供给变化不大的情况下，需求方面发生了明显的变化。由于全国各地均进入三伏高温酷暑期，鸡蛋储存难度加大，销区贸易商进货减少。同时，受前期鸡蛋价格创历史新高影响，部分加工企业也减少了鸡蛋采购量。
预计在8月初大暑结束之前，蛋价将偏弱运行，但8月7日立秋后蛋价有望继续上涨。
“银八金九”消费旺季即将来临
目前鸡蛋价格的调整正在为即将到来的“银八金九”上涨行情作铺垫。
首先，今年9月1日大中小学校会陆续开学，9月8日是传统的中秋节，9月9日为教师节，再加上“十一”长假，各种叠加效应注定9月是鸡蛋年度消费的“黄金时期”。考虑到贸易商通常会提前20天采购、备货和销售，因此，从8月中下旬开始鸡蛋就将进入成交旺盛期。
其次，2014年，全国高考录取人数约697.677万人，较上一年度增加4.56万人，各类在校学生共计约2.677亿人，对鸡蛋的消费需求是巨大的。
再次，2013年，全国月饼产量高达28万吨，预计今年也将保持这一水平。尽管蛋黄月饼采用的是鸭蛋黄，但几乎所有月饼的加工过程中都需要使用鸡蛋作为饼皮原料之一。按照饼皮占月饼总量的20%、20份饼皮原料中需加入5只鸡蛋的比例计算，鸡蛋至少占饼皮原料10%—20%，28万吨月饼大约需要鸡蛋5600—11200吨。
最后，在乡村，学生送给老师的教师节礼物通常是包括鸡蛋在内的土特产，“十一”长假期间，按全国约4亿户家庭、每个家庭平均消费1公斤鸡蛋初略估算，共需要消费40万吨鸡蛋。而全国8、9月鸡蛋产量每月不到200万吨，因此，鸡蛋价格在8、9月下跌的可能性较低。
家禽养殖成本居高不下
在经历了禽流感的打击后，养殖场特别注重家禽的疫病防治和鸡舍管理。因此，今年雏鸡成本费、疫苗费、人工成本等费用普遍上涨，特别是饲料价格长期居高不下。本周肉鸡配合饲料平均价格为3.44元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨1.8%；蛋鸡配合饲料平均价格为3.15元/公斤，与前一周持平，同比上涨1.6%。高成本也封杀了鸡蛋的下跌空间。
目前9月合约多头正在向1月合约移仓，这一过程结束的时候就是1月合约接力再上5000元/500千克的时机。 （作者单位：华联期货）
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