育雏鸡补栏增加 新鸡开产蛋价下行

　　周三，鸡蛋期货主力1505合约继续下行，截至当日收盘，期价收于4118元/500千克，较上一日结算价下跌49元/500千克，跌幅1.18%。春节前新鸡开产，鸡蛋现货供应快速放大。春节后鸡蛋供应继续增加，1505合约期价有望下行至3800—4000元/500千克的低位区间。

　　新鸡开产，现货供应趋增

　　自去年10月以来，由于预期新鸡开产，供应增加的压力就在不断加大。今年春节前后，去年春季补栏的小鸡经过6个月的生长，已经逐步进入新一轮的开产周期，因此新开产蛋鸡在蛋鸡存栏数据中占比显著增加。

　　最新公布的芝华数据显示，1月120—449天的开产中蛋鸡在蛋鸡存栏数据中占比增加至63.77%，这也是自去年10月以来，开产中蛋鸡占比数据首次恢复增长，这意味着在去年5月养殖户集中补栏的小鸡进入到集中产蛋期。随着时间的推移，预计在春节后蛋鸡存栏数据中新开产蛋鸡占比还会继续增长。

　　老鸡加速淘汰，鸡龄结构更合理

　　去年12月，老鸡延迟淘汰使得鸡蛋供应较为充裕。今年1月，在养殖利润下滑的利空因素影响下，养殖户开始集中淘汰低产蛋率的老鸡，但在新鸡开产、供应增加因素影响下，国内蛋鸡存栏总量仍趋于稳定。

　　芝华数据监测显示，今年1月全国蛋鸡存栏13.37亿只，与去年12月蛋鸡存栏数据持平略降。今年1月开始的禽流感疫情使得鸡蛋消费量快速下降，春节前鸡蛋现货市场呈现旺季不旺特点。在鸡蛋现货价格持续低迷的情况下，养殖户开始集中淘汰低产蛋率老鸡。老鸡加速淘汰，鸡龄结构更为合理。

　　育雏鸡补栏增加，远月下行压力加大

　　在今年1月老鸡加快淘汰的过程中，养殖户也在积极进行育雏小鸡的补栏。同时，我们预计春节后养殖户在蛋鸡供应方面，将完成“新老交替”，这样鸡蛋期、现市场远期供应压力还会不断加大。

　　据了解，今年1月全国育雏鸡补栏量较去年12月大幅增加10.76%，其中产蛋大省河北、河南、湖北、湖南、山西都有大幅增加。春节前养殖户将老鸡淘汰后顺利收回资金，在近期资金充裕及前期高养殖利润的刺激下，养殖户开始集中补栏。同时，近期豆粕、玉米等饲料原料价格持续低迷，养殖户蛋鸡养殖成本趋降，低成本也刺激了养殖户节前补栏热情。

　　替代品价格下降，蛋价联动下行

　　与新鸡开产供应增加及春节前养殖户集中补栏形成鲜明对比的是，春节前鸡蛋现货价格持续低迷。与往年相比，今年“三公”消费明显下降，节前肉禽、蔬菜等鸡蛋消费替代品价格也明显低于历史同期。

　　近期，国家统计局公布1月居民消费价格指数CPI同比涨幅0.8%，创下五年多新低。在物价指数持续下滑的利空因素影响下，多家机构纷纷下调2015年全年CPI价格走势预估，预计春节过后肉禽、蔬菜价格还将继续下降。在鸡蛋现货市场供需结构趋于宽松及鸡蛋替代品价格持续低迷等利空因素影响下，预计节后蛋价还将继续下行。

鸡蛋期价破4000指日可待

　　鸡蛋期货近期在4100-4200元区间内震荡，目前冲高回落，期价重回跌势。我们认为，鸡蛋期货缺少新的利多刺激，基本面偏空，鸡蛋期货主力1505合约弱势难改，跌破4000元概率较大。

　　近期全国各地蛋鸡养殖户大幅淘汰老鸡，目前基本淘汰完毕，老鸡淘汰使鸡蛋供应减少的担忧有所缓解，鸡蛋期货利多因素兑现。根据芝华数据，2015年1月，全国蛋鸡空栏量较2014年12月大幅增加13.49%。受老鸡淘汰影响，2015年1月全国在产蛋鸡减少至10.59亿只，环比减少6.61%。2014年12月全国蛋鸡总存栏约为13.90亿只，2015年1月全国蛋鸡减少至13.37亿只，环比减少3.84%。在产蛋鸡存栏量偏少已经持续较长时间，基本符合投资者预期，目前市场缺少新的利多刺激。

　　受前期蛋鸡养殖利润较高的影响，养殖户淘汰老鸡后，补苗意愿比较强烈，目前全国后备鸡存栏量持续增加，鸡蛋供应有望逐步增加。每年春季往往是蛋鸡补栏的旺季，随着春季补栏的蛋鸡开产，今年下半年鸡蛋供应增加将尤其明显。根据芝华数据，2014年12月全国育雏鸡补栏量约为6749万只，2015年1月全国育雏鸡补栏量约为7475万只，较2014年12月大幅增加10.76%，其中河北、河南、湖北、湖南、山西均大幅增加。

　　从养殖成本来看，饲料价格在养殖成本中占比最大，其次为鸡苗，目前鸡苗和蛋鸡配合料价格持续下跌。鸡苗自1月初3.21元/羽跌至目前3.14元/羽；蛋鸡饲料主要以玉米(2514, -3.00, -0.12%)和豆粕(2746, 6.00, 0.22%)为主，蛋鸡配合料自1月初3.15元/公斤跌至目前3.10元/公斤。从生猪和能繁母猪存栏情况来看，2014年12月全国生猪存栏42200万头，同比下降7.8%；能繁母猪存栏4289万头，同比下降13.2%，受生猪存栏量持续减少的影响，玉米和豆粕等饲料需求不佳，预计蛋鸡饲料价格仍有下跌空间。

　　从需求情况来看，据鸡蛋贸易商反映，今年鸡蛋春节备货行情不及往年，食品企业备货比较分散，中间贸易商采购谨慎，目前鸡蛋走货情况变化不大，需求端无实质性改善。从替代品猪肉价格来看，春节前猪价仍旧承压，存在下行风险，继续弱势的可能性大，全国生猪平均价由1月初12.98元/千克跌至目前12.31元/千克；全国猪肉平均价由1月初20.64元/千克跌至目前20元/千克。另外，禽流感疫情也对鸡蛋需求有所打压，全国多地出现H7N9禽流感疫情，广东省今年以来H7N9病例已增至43例，福建省1月份共报告人感染H7N9病例30例，目前部分地区已暂停活禽交易。

　　受贸易商春节备货的影响，鸡蛋现货上周出现上涨，但期货盘面上涨幅度不及现货。目前距离春节还有1周，鸡蛋春节备货基本接近尾声，鸡蛋现货上涨动能不足，后期季节性回调行情值得期待。目前全国鸡蛋价格基本稳定，主产区山东德州4.44元/斤，河北石家庄4.51元/斤，河南商丘4.40元/斤，江苏南通4.05元/斤，辽宁沈阳3.90元/斤；主销区广州4.55元/斤，北京4.44元/斤，上海4.15元/斤。

　　总体来说，目前投资者心态较为谨慎，鸡蛋期货缩量盘整，贸易商春节备货、老鸡加速淘汰导致供应量减少等利多因素已基本兑现。蛋鸡养殖户补栏积极、后备鸡持续增加，鸡蛋供应有望逐步增加。目前春节备货接近尾声，现货上涨乏力，鸡蛋期货易跌难涨，主力1505合约将再次冲击前期低点4046元，跌破4000元整数关口或指日可待。