在6月底USDA公布了数据之后美豆大幅飙升，上涨幅度一度逼近了6%，受此影响国内豆粕各个合约也大幅反弹，主力合约M1509以涨停之势扭转了近一年的跌势，现货成交也同时转好下游饲料厂和贸易商主动拿货意愿增强。尽管短期之内豆粕走强但是7-9月国内依然还有大量大豆到港面临压榨而且下游需求不佳，建议在熊市中不要轻易追多，高位做空更为稳妥。
种植面积增加 季度库存减少
USDA报告数据显示，美国大豆播种面积为8513.9万英亩，与市场预期的8518.7万英亩基本持平但是较3月报告预测的8463.5万英亩仍有50万英亩的增幅；季度库存为6.25亿蒲式耳，大幅高于去年同期的4.05亿蒲式耳，但低于市场平均预期的6.74亿蒲式耳。市场在空头连续压制的市场多头以库存明显低于预期大幅发难，直接拉涨超过5%。2号消息，据美国农业部下属的全国农业统计局（NASS）宣布，由于近几周来密苏里等几个州出现大雨天气，导致农户无法下田作业，NASS将在7月份重新进行调查，收集四个州的大豆、棉花以及高粱播种信息。NASS在6月份上半月已经收集过播种面积的数据，并在6月30日发布的播种面积报告里发布了上述调查数据。由于天气因素，在进行调查时，得克萨斯的棉花、堪萨斯的高粱，以及阿肯色、堪萨斯以及密苏里的大豆还没有完成播种。NASS表示，如果本月收集的新数据显示播种面积需要调整，NASS将在8月12日发布的产量月报里提供更新的播种面积数据。
短期之内利好彻底释放完毕，但我们再次观察美豆的库存数据为6.25亿蒲式耳，本次库存数据仍是较去年同期大幅增加54.3%。农场库存为2.46亿蒲式耳，同比增加126%，农场外的大豆库存为3.79亿蒲式耳，同比提高28%。3-5月份的大豆用量为7.01亿蒲式耳，同比提高19%。各个数据都反应了库存数据仍是处于高位，巨大的库存量还是后期多头拉升的障碍。即使美国农业部想让美豆销售处于高价但是全球大豆供应宽松，中国的采购完全可以偏向于更为廉价的南美，毕竟阿根廷和巴西大豆同样也是产量和库存双增加，两个国家超过1.5亿吨的产量也会压制豆类反弹的高度，后期我们还应关注价格大涨之后三大大豆主产国：美国、巴西和阿根廷农户的套保压力。
国内到港大豆增加 下游需求并未改善
据天下粮仓数据，5月份国内各港口大豆实际到港115船703万吨，6月份大豆预报到港总量138船853.6万吨，较5月大幅增加21.43%，据我们对港口调研的情况显示6月份到港的大豆可能会超过900万吨甚至920万吨，因为不仅有5月份部分大豆延迟到港还有港口因卸载大麦、高粱和DDGS导致未能统计的部分大豆。7-9月份预计到港2100万吨，也就是说这四个月共有3000万吨大豆在港口等待压榨，供应端增加的大豆以含水率较高的巴西阿根廷大豆为主，同时从巴西贸易部数据显示该国6月份大豆出口量为981万吨也可以看出中国大量采购南美大豆，众所周知南美大豆在高温条件下容易炭化，油厂会增加压榨量，豆粕供应量持续不减。尽管目前盘面压榨利润仍显示负值，但是油厂当日所用大豆大多为前期到厂大豆，或在前期已经锁定到港成本，与当前按美盘核算的大豆成本可能不一致，因此估算利润与油厂实际还是有差异的，按照我们的估算油厂已经有利润，这样在压榨利润持有的情况下油厂既可以提高压榨也能在盘面增加套保空单。
国内经济转型伴随着传统的行业利润下滑，各行业消费低迷，饲料行业同样面临着惨烈的竞争，据我们对山东、江苏、四川和两广地区的饲料厂调研显示，饲料整体需求减少20-30%，调研的企业原本在往年此时开工火热，而今年却是前期高价豆粕压库需求低迷，开机率大幅降低，部门小型饲料厂已经倒闭。下游的家禽业和畜牧行业并无实质性好转，尽管猪肉价格上涨但短期之内生猪的供应量无法增加，同样的家禽业的蛋鸡养殖从去年的高峰步入了今年的低谷，濒临保本价的蛋价无法刺激养殖户增加豆粕采购。
内外盘背离 反弹至压力位
美国CBOT大豆在美农报道出来之后大幅上涨而内盘受制于国内进口多需求差的现状弱于外盘，从技术面看外盘已经脱离了原有的颓势，强势阳线突破了2015年1月弱势下行的阴线。而反观国内连盘豆粕现状反弹的位置仍在前期下跌范围之内，M1509合约并没有完全突破5月8日破位阴线的位置，预计7月初至中旬豆粕进行高位盘整，如本月内美国没有新的炒作题材(干旱、降水或虫害)发酵内盘仍将维持弱势，整体目标价位在2700-2800元/吨之间，建议高位建立空单。
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