政策尚未出台 玉米仍需等待

　　一、行情回顾

　　本周，连玉米指数偏弱运行，周五冲高回落。东北临储玉米收购累计量剑指 1 亿吨，玉米库存超 2.4亿吨。

　　本周，玉米淀粉期价震荡偏弱运行。玉米淀粉现货价格有所下调，华北企业盈利收缩， 2 月份消费数据较为乐观。

　　二、行业要闻

　　3 月 17 日，吉林省财政厅、粮食局和省工信厅联合印发了《关于做好 2016 年 1-6 月省对玉米深加工 企业自购玉米补贴管理工作的通知》，对纳入补贴范围的企业 2016 年 1-6 月份在省内自购自用的玉米， 按实际消耗的数量，每吨给与 150 元补贴。此期间国家出台玉米“去库存”、深加工企业补贴等相关政策 与本补贴政策差异较大时，届时再统筹研究相关补贴政策。

　　三、现货市场情况

　　(一)价格

　　1 、玉米

　　本周，东北玉米收购价继续承压，三等挂牌均在 1800-1900 元 / 吨之间，南北港口价格依然趋弱，继续出现下调;华北地区玉米价格继续走弱，报价区间在 1600-1700 元 / 吨之间，

　　2 、玉米淀粉

　　本周，玉米淀粉现货价格走势偏弱，局部地区周内下调 30 元 / 吨，东北地区报价均在 2200 元 / 吨左右。吉林省深加工补贴政策出台，玉米淀粉价格将继续承压。

　　(二)供需情况

　　1 、玉米

　　( 1 )进口玉米价格优势逐步缩小

　　从 2015 年份数据来看，中国玉米进口总量为 473 万吨，创 2008 年以来的新高，其中 5 月、 6 月、 7 月显著偏高进口量，进口高峰主要在年中和年初。从出口上看，中国玉米出口总量为 1.1 万吨，创下历史 新低，其中 4 月份出口量较大。从以上数据可以看出，我国玉米进口量显著大于出口量。

　　不过， 2016 年 1 月份，我国进口玉米当月值仅为 1 万吨，较上期有所减少，结合目前进口到岸完税价 格以及港口价格来看，进口玉米完税价格普遍低于国内玉米，但由于节后玉米价格走弱，价差缩小，成本 优势有所缩小，目前 5 月份的盘面进口利润已经在 300 元 / 吨以下。

　　( 2 )临储收购总量创历史新高

　　截至 3 月 15 日，东北临储玉米累计收购 9716 万吨，本期 5 日收购 350 万吨，收储增速较上期有所提 高，临储玉米收购总量已创下历史新高。收储速度逐步恢复，使市面上的优质玉米供应进一步趋紧，短期 内有望对玉米价格起到一定的支撑作用。

　　( 3 )库存总量创历史新高

　　截至目前，国内玉米库存总量已超过 2.4 亿吨，创下历史新高，库存压力较大，对未来玉米价格或形 成较大的压力。国内港口库存仍维持低位，南北港口库存总量变化不大。玉米去库存化将成为我国政府重 要的工作任务之一。当前，相关负责机构已经开始研究去库存的相应对策，首先是对陈玉米的消化，向深 加工企业销售或已经得到认可，但具体的实施细则仍待研究。

　　( 4 )生猪存栏持续低迷 饲料需求难提振

　　2016 年 2 月份，国内生猪及能繁母猪存栏量继续创新低，而自繁自养生猪的养殖利润达到 550 元 / 头 左右，预计未来存栏量有望有所回升。不过，受到养殖周期的影响，存栏数据至少下半年才会有明显的好 转。综合来看，年内国内的饲料需求仍将以低迷为主。

　　2 、玉米淀粉

　　( 1 )玉米淀粉消费数据向好

　　2016 年 2 月，国内玉米淀粉消费量为 160 万吨，与去年同期相比增长了 12.67% ，下游消费持续向 好，其中用于食品饮料的消费增长显著，消费结构上仍以淀粉糖为主，预计 2016 年玉米淀粉消费量在 2010 万吨左右。从库存数据上看， 2016 年第 12 周，国内玉米淀粉库存量小幅回升。

　　( 2 )深加工补贴出台 开工率有望回升

　　2016 年 3 月 17 日，吉林省出台了新的深加工企业补贴政策，对纳入补贴范围的企业 2016 年 1-6 月份 在省内自购自用的玉米，按实际消耗的数量，每吨给与 150 元补贴。通过补贴，吉林地区深加工企业将减 亏甚至出现浮盈，开工率有望回升。不过，由此将造成库存继续增加，玉米淀粉及相关产品的价格形成压 制，预计未来玉米淀粉价格将逐步走弱。

　　四、总结与操作建议

　　本周，玉米、玉米淀粉现货价格继续走弱，临储玉米收购量剑指 1 亿吨，国内玉米库存直逼 2.5 亿 吨。吉林深加工补贴政策出台，玉米淀粉开工率有望回升。玉米、玉米淀粉期货周五冲高回落，下周或继 续维持偏弱震荡，建议相关政策出台前，以观望为主。

　　玉米、玉米淀粉期货行情回顾

　　图 1 玉米期货走势 图           2 玉米淀粉期货走势

　　基差与价差

　　图 3 玉米基差 　                 图 4 玉米淀粉基差

　　图 5 玉米月间价差                                            图 6 玉米淀粉月间价差

　　基本面信息

　　图 7 玉米现货价                                    　图 8 玉米淀粉现货价格

　　图 9 国内玉米总库存 　                                              图 10 南北玉米库存

　　图 11 东北临储玉米收购进度                              　图 12 历年临储收购量与收购价格

　　图 13 国内玉米出口当月数据 　                                图 14 国外玉米进口当月数据

　　图 15 深加工企业加工利润                                            　图 16 深加工企业开工率

　　图 17 玉米淀粉消费量                                                  　图 18 玉米淀粉库存

　　下游需求情况

　　图 19 生猪价格及猪粮价格比                           　图 20 生猪以及能繁母猪存栏量

　　图 21 生猪养殖利润 　                                      图 22 鸡禽养殖利润

　　图 23 饲料产量当月值                                           　图 24 饲料产量累计值