基差交易如何在豆粕市场上运用？

　　为了使对比更加清晰明了，笔者将这段时间的豆粕基差成交占比分成两段，以两种雷达图体现出来，即2015年3月30日至9月30日雷达图，2015年10月8日至2016年3月18日雷达图，如下图：

　　从上图可以看出，随着时间的流逝，当日豆粕现货成交中，基差成交所占比重正在逐步增加，有成为未来市场成交主流的趋势，从豆粕产业链上看，造成这种情况的出现是由于市场间博弈的缘故，即油厂与大豆供应商之间的博弈以及油厂与下游需求方的博弈所致。

　　在此之前，笔者想先阐述一下2014年国内豆粕的大致行情，上半年时豆粕为上涨行情，并且传言美豆产量可能会减少，因此油厂在有利可图的背景下预订了大量美豆，下游贸易商亦跟随此趋势预订了大量豆粕合同，并且由于市场行情明朗，做套保油厂很少。然而世事难料，美豆下半年开始暴跌，国内豆粕期现货随后暴跌，由于油厂订的是高价大豆，厂商订的是高价豆粕，当时市场一片哀嚎，洗船、胀库、停机、违约等现象层出不穷，直接导致了一些实力较弱的油厂和厂商退出市场。

　　痛定思痛，又因为豆粕进入下跌行情，进入2015年之后油厂开始做套保，即首先在CBOT上锁定未来某一月的成本，同时根据连豆粕的价格制定相应月份的基差销售，这的做理论上只是赚了加工费，但好处十分明显，因为大部分风险转移至下游，油厂再也不用担心会出现巨额亏损，只需担心大豆是否准时到港，或者是否会因为下游走货缓慢而胀库即可，这样基本上是稳赚不赔，不过这样也导致了一个现象改变，即连豆粕不再只是跟美豆联动，现货影响微乎其微，而是受美豆、国内现货双重影响，这一点从去年美豆和连豆粕的走势可以看出，如下图：

　　对于厂商来说，现货价格是由期货价格和下游需求相互影响所决定的，虽然此前可以通过一口价与油厂共担风险，但这一做法相对死板，可操作空间有限，也显待不够灵活，与之相比，基差更加灵活和方便，并且如果对某一时期的行情不确定，还可以通过分批点价以保证成本，尽可能的降低市场风险。

　　说了这么多，只是想说明一点，即由于基差成交的比例不断增加，豆粕产业链由以前的油厂、厂商共担风险变为现阶段油厂以套保为主，厂商承担主要风险的模式。或许有人会说，这是现在是买方市场的原因，但笔者要说纵使以后变为卖方市场，油厂也可以通过提高基础价格的方式实现稳定、稳健的套保盈利。在此背景下，对于下游厂商来说，机遇是成本基本上掌握在自己手里，只要操作得当，无论是上涨还是下跌行情，完全可以稳定盈利。笔者认为挑战就是不要再墨守成规，而应该好好接触和学习新的基差操作方法，一旦有所得，挑战不就变成机遇了么！