临储收购结束 玉米重回弱势

　　一、行情回顾

　　2016年4月份，大宗商品市场出现普涨行情。玉米、玉米淀粉期价在4月中下旬出现大幅上涨，持仓和成交均出现回升，主力合约连续跳空高开，均创下今年的新高。

　　二、行业要闻

　　4月7日，农业部就玉米结构调整和生猪生产形势有关情况召开发布会。会议指出，目前玉米结构调整大的原则是巩固玉米优势产区，适当调减非优势产区的种植面积。2016年计划调减玉米种植面积将达1000万亩，到2020年力争减少5000万亩。

　　4月11日，农业部部长韩长赋在“十三五”系列报告会中指出，“十三五”要进一步推动农业现代化，按照新发展理念和供给侧结构性改革的要求，更好地保供给、保收入、保生态。

　　4月12日，农业部发布《关于促进大豆(3524, 31.00, 0.89%)生产发展的指导意见》，要求不同地区要根据当地的资源禀赋和耕作方式优化调整生产布局。调减东北第四、五积温带玉米面积，扩大大豆种植，推行大豆与玉米、马铃薯、小麦等轮作。

　　4月13日，黑龙江省人民政府办公厅下发《关于推进农村一二三产业融合发展的实施意见》，要求玉米深加工企业落实流动资金低息贷款和纳入国家政策性粮食委托收储库点的扶持政策。

　　4月20日，吉林省粮食局局长韩福春在央视《经济半小时》栏目中称，价补分离后，每亩玉米的补贴应在170元左右，将保障农民的收入稳增不减。

　　三、现货市场情况

　　(一)价格

　　1、玉米

　　4月份，虽然下旬有一定程度的上涨，但整体玉米价格仍以下滑为主，大连港、锦州港平舱价维持在1900元/吨附近，深加工企业优质玉米收购价在1900元/吨左右，华北玉米价格在1600-1700元/吨居多。

　　2、玉米淀粉

　　4月份，玉米淀粉价格先抑后扬，反弹强于玉米。东北玉米淀粉厂家报价维持在2150元/吨左右，华北地区在2100-2200元/吨之间，上海和广东地区均在2300-2400元/吨附近。

　　(二)供需情况

　　1、玉米

　　(1)国际市场

　　在美国农业部4月份供需预测报告中，从供给端看，美国玉米的产量和进口量的预期未做调整，从需求端看，玉米饲用量和调整用量下调5000万蒲式耳，加工乙醇的玉米用量上调2500万蒲式耳，总需求量 下调2500万蒲式耳，期末库存上调2500万蒲式耳，平均农产价格上限下调10美分;从全球的数据看，2014/15年度阿根廷玉米产量上调100万吨;2015/16年度的预期数据显示，阿根廷、欧盟、俄罗斯等国家和地区的玉米出口量上调，而日本地区玉米消费量仍显疲弱。

　　总的来看，4月份的玉米供需报告对预期值的做了部分调整，偏空预期的格局依然没有改变。

　　(2)进口玉米价格优势缩小

　　结合目前进口到岸完税价格以及港口价格来看，价差已逐步缩小，以广东蛇口港为例，现货到港利润在400元/吨左右，进口玉米价格优势显著缩小，从1月进口盘面利润看，利润为-27元/吨。

　　(3)天气条件有利于玉米播种

　　4月份北方春播区气温略高于往年，降水适中，有利于玉米播种，目前，北方玉米播种进度正常，减面积难度较大。气象局预计5月份降水或较历史同期偏多，将不利于春播扫尾。

　　(4)收储完成，库存总量创历史新高

　　4月末，东北玉米收储完成，累计收储量达12542万吨，较2015年增长50%，国内玉米库存总量已达2.6亿吨，创下历史新高，库存压力较大，对未来玉米价格形成较大的压力。目前，南北港口玉米库存均维持低位，且变动幅度较小。玉米去库存化将成为我国政府重要的工作任务之一。当前，相关负责机构已经开始研究去库存的相应对策，首先是对陈玉米的消化，具体政策即将颁布。

　　(5)生猪存量小幅回升，但短期饲料需求仍难改善

　　目前，生猪存栏量小幅回升，养殖利润继续创新高。目前，猪粮比约为10，生猪养殖利润丰厚。不过，国家开始向市场放开冻储猪肉，未来或对猪肉价格形成一定压制。

　　2、玉米淀粉

　　(1)玉米淀粉消费数据稳定增长

　　2016年4月，玉米淀粉消费量同比增长3%左右，保持稳定增长态势。5月份后，下游食品饮料行业将迎来消费旺季，玉米淀粉的消费需求望维持稳定的增长趋势。我们预期2016年度国内玉米淀粉的消费量在2010万吨左右，将实现持续增长。

　　(2)部分加工企业扭亏为盈，开机率回升

　　由于华北地区玉米价格维持低位、吉林深加工获补贴，部分玉米淀粉加工企业扭亏为盈，开机率有所回升。目前玉米淀粉即将迎来消费旺季，开机率有望进一步提升，加工企业利润状况有望继续改善。

　　四、总结与操作建议

　　临储收购结束，抛储及相关政策发布在即，预计5月份玉米价格上涨空间不大。考虑到玉米种植进度正常，减面积恐难有成效，供大于求的局面难以扭转，未来玉米价格仍将承压。玉米09合约近期上涨空间不大，维持震荡判断，01合约未来下跌概率较大;玉米淀粉与玉米的价差在未来将逐步收窄，维持中期偏空的判断。

　　玉米、玉米淀粉期货行情回顾

　　图1玉米期货走势 图2玉米淀粉期货走势

　　基差与价差

　　图3玉米基差 　图4玉米淀粉基差

　　图5玉米月间价差 图6玉米淀粉月间价差

　　基本面信息

　　图7玉米现货价格 　图8玉米淀粉现货价格

　　图9玉米现货进口价格及进口利润 　图10进口玉米：CNF价格

　　图11国内玉米总库存 　图12南北玉米库存

　　图13东北临储玉米收购进度 　图14历年临储收购量与收购价格

　　图15国内玉米当月出口 　图16国内玉米当月进口

　　图17深加工企业开工率 　图18深加工企业加工利润

　　图19玉米淀粉消费量 　图20玉米淀粉库存

　　图21玉米淀粉加工量 　图22玉米淀粉当月出口

　　图23生猪价格及猪粮比 　图24生猪以及能繁母猪存栏量

　　图25 生猪养殖利润 图26 鸡禽养殖利润

　　图27饲料产量当月值 　图28饲料产量累计值