豆粕价格——跌跌更健康

　　商品市场今日整体飘绿，豆粕也没有幸免，盘中一路走低，豆粕主力05合约收盘价大幅下跌2.95%，并且跌破了40日线支撑，结束了此前阴跌的局面。

　　从供需来看，近期市场存在几个特点，首先，豆粕1-5走势分化，1-5价格持续拉大，从最低65至最高363，1月合约临近交割，价格走势贴近现货走势，现货市场，豆粕库存持续走低，叠加广东油厂停机、运力吃紧这些因素，加剧供应紧张的局面，现货价格难以下跌，期现收敛以期货向现货靠拢的方式进行。其次，就单边走势而言，近期市场整体上追随CBOT大豆呈区间震荡走势，今日内盘价格率先跌破支撑，但我们认为供需面并不支撑趋势下跌，因此本次豆粕价格向下调整反而可能给出多头建仓的一个较好的价位。

　　近期决定国际大豆价格走势的关键因素，一方面是阿根廷大豆产区的天气，另一方面是美国大豆的出口。从这两方面来看，我们认为近期国际大豆还将保持区间震荡走势，近期价格多次试探1020美分而没有有效跌破，我们认为在1020美分是第一支撑位，980美分是第二支撑位，980美分附近存在较强支撑。

　　截止12月15日，阿根廷大豆目前播种完成66.5%，去年同期是72.4%，依然落后，12月至今大豆主产区降雨偏少，上周末大豆产区迎来有利降雨，本周中还有降雨预报，能够缓解干旱。但是未来的天气状况依然存在风险，阿根廷大豆一般要3月底才开始收割，目前还有很长的时间窗口，因此我们判断短期内大豆价格不会完全抹掉阿根廷的天气升水。

　　另一方面，美国大豆出口出乎异常强劲，甚至有些超乎市场预期。截止12.08日，美国大豆累计销售为4510万吨，去年同期是3515万吨，同比增加28%。其中至中国为2857万吨，去年同期是2068万吨，同比增加38%，至未知目的地为661万吨，去年同期是473万吨，同比增加40%，至欧盟为160万吨，去年同期是206万吨，同比落后22%，至墨西哥为191万吨，去年同期是177万吨，同比增加8%。累计销售完成USDA预估的比例为80.8%，去年同期是75.3%。按照目前的进度，我们认为完成USDA对全年预估的20.5亿蒲式耳目标并不难，未来可能还存在一定上调空间，但是就美国供需平衡表而言，结转库存并不存在大幅调整的可能，因此美国大豆出口强劲，是对大豆价格提供支撑，但并不足以导致价格持续向上突破。