美豆连续大跌是“硬伤” 豆粕基本面利好但也无奈回落

　　因北方雾霾严重，山东日照油厂被要求限产，黄海降30%产能，邦基降30%，凌云海降30%，恒隆降30%，青岛工厂因设备检修两天，预计26号开，日照黄海12月21日被全线停机日照中纺、临沂三维因豆子不足停机，大豆卸船后开机，当前山东豆粕供应紧张，且河南开封阳光及安阳阳光接到环保局通知，被要求停机，其他油厂暂未受到环保影响，雾霾预报持续到今晚，明天油厂或恢复正常生产预计后天才能恢复正常，因此，目前豆粕现货整体供应仍显紧张，截止12月18日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量36.35万吨，较上周的37.1万吨减少0.75万吨，降幅2.02%，较去年同期的63.28万吨降42.55%，豆粕现货紧张局面缓解时间因此继续延后，但国内豆粕无视基本面利好这一情况，反而迎来一波明显回调行情，拖累其市场的主要原因具体分析如下：

　　首先，主要是美豆连续大跌在“捣乱”。从上图可以看出，美豆在11月28日触及四个半月高位1065美分后逐级回落，美国农业部12月供需报告显得不温不火，市场在不断消化创纪录丰产的事实，尽管出口需求一直保持强劲，但阿根廷和巴西干旱地区连续出现降雨提振南美作物前景，引发投资基金在年底前卖出大豆，与此同时，美联储上周宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至0.50-0.75%，且将明年加息次数的预期从2次提高至3次，暗示将加快升息步伐，美联储主席耶伦周一发表的讲话也重申了对美国就业市场的信心，美元涨势锐不可挡，昨晚美元指数已经升至103.3，为14年以来新高水准，众所周知，美元上涨通常会削弱以美元定价的商品竞争力，从而抵消了美国大豆出口需求强劲带来的积极影响，昨晚美豆期价连续第二日大跌，触及一个月最低水准，其中CBOT大豆1月合约收跌16.25美分，报每蒲式耳1005.25美分。

　　其次，国内资金面紧张影响市场情绪。上周末的中央经济工作会议定调明年国内货币政策保持稳健中性，并抑制房地产泡沫，从中看出货币政策处于收紧趋势已然成为市场共识，加上随着年底迫近，整个行业资金要回笼资金，部分热钱从期货市场外流，现货市场上的套现需求也有增加，年底资金紧缩效应也打击了市场情绪。尤其近期经济景气指标波罗的海干散货指数转跌，工业品持续暴跌，影响资金在农产品(12.89 +1.50%,买入)落袋为安的心理。

　　总体而言，由于国内豆粕现货价已然较高，而杂粕此前涨幅落后于豆粕，豆粕已经拉大了与棉粕、菜粕等杂粕的价差，而后期基差点价成本却较低，买家对当前高价豆粕现货大多无意追买，加上近期玉米暴跌不止也带来一些利空氛围，因此我们此前一直认为随着后面供应紧张局面缓解，豆粕现货价将面临回落压力。但美豆连续大跌，资金元旦前有回笼需求，近期工业品持续大跌，资金出逃令国内豆粕期货承压回调，这也导致国内豆粕现货价格本周滞涨回落。预计春节前豆粕整体跌幅不会太大，后面随着货源紧张局面缓解，及南美大豆上市压力放大，届时豆粕市场回调压力将增大。目前豆粕价格呈现近高远低的态势，目前现货均价在3550元/吨左右，而1月份提货合同基差报价在M1705+550（今日盘面核算在3380元/吨左右），2月份提货合同基差报价在M1705+350（今日盘面核算在3180元/吨左右），而3-5月基差在M1705+160（今日盘面核算在2980元/吨左右）。