2020年5月14日全国外三元价格排行榜

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2020年5月14日全国内三元价格排行榜

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2020年5月14日全国土杂猪价格排行榜

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猪评：恐慌抛售?卖怀孕母猪?(2020年5月14日)

　　据数据统计，2020年5月14日全国各省外三元猪均价为29.57元/公斤，较昨日下跌0.24元/公斤，较上周同期猪价(5月7日)下跌2.22元/公斤。

　　今日全国27省、直辖市范围内，共计0省份猪价上涨，27省份猪价下跌。全国最高价为广西，较昨日下跌0.04元/公斤于32.85元/公斤;全国最低价为黑龙江，较昨日下跌0.29元/公斤于26.80元/公斤。

　　今日部分地区猪价：四川15.4-15.7元/斤，河南14.1-14.4元/斤，江西15.7-16.0元/斤，广东16.2-16.5元/斤，湖南15.4-15.7元/斤，山东14.0-14.3元/斤，湖北14.5-14.8元/斤，河北14.0-14.3元/斤，北京14.8-15.1元/斤，辽宁13.5-13.8元/斤。

　　今日猪价继续走跌，黑龙江猪价跌破27元/公斤。受近期猪价出现明显跌势影响，养殖户出栏积极性提高，在出栏大体重生猪的同时，部分养殖户恐慌性跟风抛售标猪，导致市场猪源阶段性增加，加之冻猪肉入市量增加，储备肉继续投放，猪价出现踩踏式走跌，局部猪源质量不好的地区猪价已经跌至25元/公斤附近。据传，东北部分地区养殖户已经出现将怀孕母猪当商品猪卖掉的现象，我们再次强调，目前最强猪周期并未到拐点的时候，建议大家切勿盲目跟风抛售，预计近期出栏大猪及猪肉价格都将继续走跌为主，到5月下旬前后，受供需平衡影响，加上超大猪逐步出清，猪价有望逐步持稳，跌幅逐步放缓。另外，屠宰企业及贸易商急于抛售高价冻肉，到第三第四季度，冻猪肉库存就低，到第三第四季度猪价报复性上涨幅度可能就更大。

利空因素交叉 猪价大跳水

中国农科院启动“良种猪，国产化”重大计划

　　中国农业科学院5月12日讯，近日，中国农业科学院召开院级联合攻关重大任务“猪高效抗病生物学基础与基因组设计育种”视频启动会。会议汇报交流任务方案，研究部署各项子任务实施内容。副院长冯忠武、万建民出席会议。

　　会议听取了4个子任务的研究基础、研究内容、任务目标以及联合攻关的合作机制及整体安排。该任务汇聚了来自牧医所、兰州兽医所和基因组所4支畜牧兽医方面的创新团队，旨在通过多组学、肠道微生物、分子营养、病原免疫、基因组选择和基因编辑等国际前沿科学技术手段，对猪的饲料利用率和抗病能力进行改良，培育和创制高效抗病猪品种，为我国优质、高效、抗病猪新品系乃至品种的培育奠定理论和技术基础，助力实现“良种猪，国产化”的强国梦。

　　会议指出，重大任务的实施不仅是为了解决科学问题，最终是要解决产业问题，以产业需求为目标导向，以基础研究支撑产业发展是院级重大任务的使命。会议认为，该项目前期组织工作到位，研究基础扎实，任务方案具体。牵头单位基因组所要落实主体责任，做好统筹工作，各参与单位要协同配合、担当作为，深入研究协同创新机制，各子任务要通过共同目标串联起来，有机结合，推动我国畜牧种业自主创新。

　　院科技局、牧医所、兰州兽医所和基因组所负责同志、任务承担人员等30余人参加会议。

生猪产能恢复路漫漫 猪价深跌空间有限

　　4月份生猪市场价格大幅回落，目前我国的学校及餐饮行业尚未达到满复工状态，导致本就处于年后消费低谷的猪肉消费需求继续疲软状态，再加上猪肉价格偏高，消费者消费积极性有所减弱，而国储冻猪肉有序投放市场、进口猪肉量增多压制市场积极性，且生猪出栏体重偏高均增加市场供应，后期随着气温的升高，大肥猪的需求将进一步减弱，养殖户前期积压的肥猪出栏意愿较强，生猪市场呈现阶段性“供过于求”状态，预计5月份继续处于大体重生猪消化阶段，价格继续承压，生猪市场均价或跌破30元/公斤水平，但标猪供应速度难有明显提升，整体价格下跌空间也将有限。长期来看，高养殖利润叠加鼓励政策支持将继续刺激养殖户积极补栏，不过后备母猪中三元杂留种占比近90%，对MSY影响较大，预计二季度生猪整体供应量将继续下降，而生猪出栏均重将继续处于高位弥补出栏下降的影响，从生猪生长周期来看，去年10月份能繁母猪存栏环比转正，而能繁母猪环比增长对应10个月之后的生猪出栏，因此预计三继续生猪出栏有望开启增加的态势，长期随着生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整，下半年生猪市场产能有望恢复至往年正常水平80%左右，全年生猪市场均价有望维持在30元/公斤水平。

　　风险点：国内宏观经济因素，非洲猪瘟疫情规模性爆发

　　一、能繁母猪存栏量连续6个月回升

　　4月份，规模场补栏积极性仍高，种猪场二元母猪订单已安排至9月份，个别场订单甚至已安排到2021年春节，市场供给十分紧张;非洲猪瘟疫情影响持续存在，散户补栏仍谨慎，加上种猪价格较高，自繁自养户多自留，市场补栏积极抬高种猪价格。规模场50公斤二元能繁母猪价格高达5000元/头以上，全国能繁母猪存栏连续6个月回升，4月份能繁母猪量继续增加，而三元杂留种占比仍偏高，占能繁母猪存栏比重近50%，明显高于正常年份的25%左右水平，而后备母猪中9成来自三元杂，部分上市企业后备母猪存栏量已经超过能繁母猪存栏量，整体养殖端后备母猪保持高留高淘的生产状态，主要因三元留种效率问题所致。博亚和讯数据显示， 2020年4月末，能繁母猪存栏环比增加1.6%，同比增加 3%。据农业农村部数据显示，3月份能繁母猪存栏环比增长2.8%，同比减少19.1%，连续6个月环比增长，比去年9月份增长10.0%。预计母猪存栏继续稳步增加。

　　二、生猪存栏进入恢复阶段

　　生猪生产进入恢复阶段。在政策激励和市场拉动的双重作用下，生猪生产延续去年10月份以来持续恢复向好态势。据国家统计局统计，一季度末生猪存栏32120万头，比去年四季度末增长了3.5%，其中能繁母猪存栏3381万头，增长了9.8%。博亚和讯数据显示，4月份全国生猪存栏环比增加 2.84%，同比下降35.71%。农业农村部数据显示，3月份全国生猪存栏环比增长3.6%，这也是连续第二个月增长，2月份环比增长2.8%，不过鉴于生猪养殖周期较长，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，目前我国政府及部分地方已经出台相应的政策措施鼓励生猪复养，随着疫情得到控制养殖企业将加快补栏，交通情况改善，市场补栏也将继续增加，后期生猪市场产能也将逐渐回暖，不过需关注三元留种比例较高的问题，三元留种占比偏高，MSY大幅下滑，母猪淘汰量也较高，生猪产能恢复进程需等待市场验证。

　　三、仔猪供应量环比增加 补栏成本较高

　　仔猪补栏成本提升较快也令养殖端担忧后市场盈利，高价补栏减少，而规模场在政策、资金优势下加速扩张，规模场仔猪自留仍偏多，温氏股份(300498,股吧)等部分企业持续高价外购仔猪。截止 4 月底，20kg 仔猪价格保持在 2000 元/头左右。目前能繁母猪存栏缓慢恢复，养殖端三元杂大量留种，非洲猪瘟影响生猪存栏处于低位，养殖端复产、复养积极性高，整体母猪配种率较高，因此 4 月份仔猪供应量环比增加，同比降幅继续收窄。博亚和讯监测数据显示，4 月全国仔猪供应量环比增加 6.42%，同比下降 25.42%。预计5 月下旬大范围农忙开启，散户补栏空档期也将开启，整体牵制仔猪补栏。补栏减少情况下，仔猪价格或继续回落，但仔猪供应量偏低，仔猪价格回落空间不大。

　　四、生猪出栏小幅下降 出栏体重维持高位

　　4月份，生猪出栏小幅下降，但体重的增长弥补了猪肉产量，整体猪肉产量环比增加。夏季是猪肉消费淡季，尤其是大肥猪的消费，因此也刺激了养殖端出货积极性，养殖户在前期压栏部分肥猪急于出栏，进一步增加市场供应，而4月屠宰企业白条猪肉走货不畅，屠宰企业持续压价收购，且采购量不大，进一步压制生猪市场价格，据博亚和讯测算，4 月份生猪出栏量环比下降 0.6%，同比下降 50.63%，猪肉产量环比增加 1.63%，同比下降41.3%。整体来看，生猪出栏体重月内先增后减，卓创数据显示，截至5月8日，生猪出栏均重为131.78公斤，环比增加0.33%，目前市场肥猪存栏量偏大，在养殖利润较高情况下，预计生猪出栏均重在消费淡季或有一定下调，但整体将继续维持高位水平，预计2020年度出栏均重同比增加有望在10%以上，进而抵消生猪市场出栏量下降的影响。

　　五、国储冻猪肉投放情况

　　为积极应对肺炎疫情，增加肉类市场供应，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门组织投放中央储备猪肉。2020年以来共投放17 批中央储备冻猪肉，累计投放量达33万吨。

　　六、进出口情况

　　海关数据显示，2020 年1-3月鲜冷冻猪肉进口量大幅增加，猪肉及杂碎进口 124 万吨，同比增加112%。其中3 月份猪肉及杂碎进口 52 万吨，同比增加 134.3%，鲜冷冻猪肉进口39 万吨，同比增加 190.4%。2019年猪肉进口量大增，我国猪肉及杂碎的进口总量达313万吨，同比增长45.2%。其中，进口量排名前五国家中，西班牙居首，其次是德国、美国，预计2020年进口量将增加至400万吨左右水平。

　　七、饲料原料成本增加 生猪养殖高利润收窄

　　4月份国内生猪养殖利润虽有下降，但仍处近几年高位水平，外购仔猪补栏成本较高，自繁自养优势明显，二者价格相差超千元，截止2020年5月8日自繁自养和专业育肥模式(外购仔猪)生猪利润分别为2,055.50元/头和1,024.13元/头,周比下跌95.5元/头以及76元/头，同比增长达到505.75%以及145.92%。养殖盈利下滑主要有两方面原因。第一，生猪价格不断下滑。4月肥猪消化缓慢，且有持续积压现象，而需求量低迷运行，致使猪价下滑。第二，饲料价格持续上涨。5 月自繁自养盈利或需继续面对猪价下滑、饲料价格上涨的双重利空因素，生猪养殖利润值或继续小幅下降。

　　八、非洲瘟猪疫情蔓延情况

　　4月份，新发5起非洲猪瘟疫情，分别为甘肃陇南市发生非洲猪瘟疫情，重庆市云阳县从外省违规调入的仔猪发生非洲猪瘟疫情，甘肃省酒泉市和陕西省榆林市各发生1起非洲猪瘟疫情，江苏省沭阳县在查获的外省违规调入生猪中排查出非洲猪瘟疫情，四川省巴中市从查获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情，截至目前，全国共有32个省份发生家猪(167起)和野猪(5起)非洲猪瘟疫情。同时目前已有21个省份139起疫情解封。近期均为违规调运仔猪及生猪引发，为有效控制疫情跨区域传播严厉打击违法调运行为，农业农村部开展为期60天左右的违法违规调运生猪行为专项整治行动，或引发养殖端积极出栏压力，进而对短期价格形成压力。

政策调控目标预估在28元附近 冻猪肉急售或加大三四季度涨幅

　　从2月末生猪价格持续走跌至今，价格跌势未止，反而近日越跌越厉害。目前全国外三元均价跌至29.80元/公斤附近，全国超60%地区猪价跌破30元。

　　在生猪供应依旧偏紧，新冠疫情影响减弱的情况下，猪价为什么不涨反倒加速下跌?

　　1、 消费端持续低迷

　　虽然新冠疫情对畜禽产业链的影响在逐步减弱，但是疫情导致的失业及薪资下降对消费市场的影响逐渐显现，居民生活支付能力下降，没有增加猪肉消费意愿，在大部分地区解除限制后，并没有出现报复性消费的现象。叠加气温升高，肉类消费逐渐进入季节性消费淡季，当前市场猪肉消费非常低迷，对生猪行情支撑不足。

　　2、 养殖户出栏积极性提高+高价冻猪肉加速出库+进口肉持续增加

　　受生猪价格持续走跌影响，养殖户出栏积极性提高，大体重生猪仍偏多，屠宰企业针对大肥猪压价，部分标猪跟风出栏，导致市场猪源供应阶段性增加。同时，部分屠宰企业及贸易商也坐不住了，对后市悲观情绪上升，急于出库前期的高价冻肉，近期库存冻猪肉的入市数量增加，弥补了部分供应缺口，进一步打压猪价跌幅加大。另外，猪肉进口量持续增长，1-3月猪肉进口较去年同期增加1.7倍，近日中国买家还向美国猪肉出口商下来40200吨猪肉订单，创下斤6个月以来的最大购买记录，冲击国内猪价。不过我们也一直提到，受国际新冠疫情影响后期猪肉进口或产生变数。

　　3、 政策打压

　　所谓猪粮安天下，猪肉价格关系到国计民生，作为必须消费品中的基础性消费核心之一想要保持长期暴利是不可能的，为社会稳定发展，并降低新冠疫情下国民生活负担，猪肉价格非调不可。在五一节前竞价投放2万吨后，上周并未有投放消息，不过就在昨日，华商储再度发布1万吨储备冻猪肉投放竞价通知，您甭管他最后能成交多少，反正在猪价本就出现明显走跌的情况下储备肉的投放肯定会对猪价造成压力。我们估计政策调控的目标大概在28元左右，育肥利润1800元左右，这样既稳定了物价水平，又让生猪养殖有利可图，不至于打击到养殖户复产积极性。

　　预计近期出栏大猪及猪肉价格都将继续走跌为主，到5月下旬前后，受供需平衡影响，加上超大猪逐步出清，猪价有望逐步持稳，跌幅逐步放缓。不过有个问题，目前屠宰企业及贸易商急着抛售高价冻肉，到第三第四季度，冻猪肉库存就低，到第三第四季度猪价报复性上涨幅度可能就更大。另外提醒一下，由于商品仔猪价格已经过100元/公斤预警线，因此后续持续看涨的动力将适度减弱，尽管近期大部分地区仔猪价格已经开始回调，但仍有部分地区价格还在继续涨，外购仔猪育肥的风险在进一步提高。

全球生猪、猪肉供需概况：中国猪肉消费量降幅较为明显

　　一、全球猪肉产量情况

　　过去几十年生猪数量整体持续增长，2019年因中国的生猪数量减少较多，使得全球生猪数量回调明显。据USDA，2019年全球生猪年产量预计约10.36亿头，同比下降18.6%，猪肉产量1.02亿吨，同比下降9.71%，预计2020年生猪产量约10.5亿头，同比略增1.68%，猪肉产量9432.7万吨，同比下降7.49%。

　　据USDA，全球生猪生产比较集中，中国为最大生猪生产国，从近两年的占比情况来看，中国占比逾40%，欧盟约占25%，美国占比约13%，三大主产国累计占比约81%。从主产国的占比变化趋势来看，中国猪肉产量占比有所下滑，欧盟、美国、巴西有所增长。

　　据美国农业部，中国2019年生猪年产量4.4亿头，欧盟2.65亿头，美国近1.4亿头，俄罗斯、巴西生猪产量跟随其后。USDA预测2020年中国生猪产量小幅增加至4.5亿头，欧盟增至2.68亿头，美国增至约1.41亿头。

　　二、全球猪肉消费情况

　　全球猪肉消费量与产量变化基本吻合。全球猪肉消费稳步增长，近两年因非洲猪瘟，猪肉消费量回落。据USDA，2019年全球猪肉消费1.009亿吨，同比下降10.04%，2020年预计消费量进一步下滑至9342万吨，同比下降7.41%。预计2020年全球生猪屠宰量连续第二年下滑，降至9.85亿头。

　　据USDA数据显示，全球猪肉消费仍然比较集中，中国2019年猪肉消费量为4486.6万吨，占比约45%，欧盟猪肉消费量2040万吨，占比约20%，美国猪肉消费量1006万吨，占比约10%。

　　主要受到疫情影响，USDA预测2020年全球猪肉消费量将下降至9342万吨，其中中国猪肉消费量降幅较为明显，达到15.86%，加拿大、越南、菲律宾均会有不同程度的小幅下降。

　　三、全球猪肉进出口情况

　　全球猪肉进出口数量较产量和消费量的占比均较小，但呈现增长的态势，且近两年增速扩大。据USDA，2019年全球猪肉进口量与猪肉产量比值为8.26%，高于之前一年的6.68%，出口量与产量的比值为9.15%，较2018年高出1.85个百分点。2020年预计这两个比值均将继续增长，分别达到10.21%、11.11%。由于非洲猪瘟导致国内生猪存栏大幅下降，使得中国增加了猪肉的进口，猪肉进口量占比迅速走升，出口量占比低位偏弱。

　　大多数国家猪肉基本上自给自足，仅出口量占比很小，少部分国家进出口占比较大。在猪肉主产国中，猪肉进口对外依存度较大的国家为日本，约116%，其次为墨西哥，约70%，韩国约50%，猪肉出口量占比较大的国家为加拿大，约63%，其次为美国约23%，巴西约21%，其他国家主要猪肉生产国猪肉出口量占比小于20%。

　　四、主产国生猪供需情况

　　1980年至2014年我国生猪数量呈现稳步增长的趋势，2014年生猪数量达到峰值7.3亿头，之后震荡小幅回落，2019年降幅加深，屠宰量变化趋势基本与生猪数量一致。2019年和2020年生猪期末库存量也出现比较明显的下降，由于2019年下半年猪肉价格攀升，养殖端补栏积极性增加，但受制于养殖周期长，预计2020年生猪产量将略有修复，而新冠疫情影响猪肉消费量，预计2020年生猪屠宰量将连续第二年下滑，期末库存量回升，库销比较2019年上涨。

　　欧盟2013年之后生猪产量震荡上涨，近几年表现持稳，屠宰量变化亦不明显，期初库存和期末库存数量相近，整体供需平稳，变化不大。库销比自2006年震荡下跌，近几年维持在57%附近。

　　美国由于规模化养殖程度加深、以及养殖技术提高，生猪产量在2000年之后持续增加，屠宰量相应增长，期末库存量稳中缓增，库销比持稳。

保生产还是保工人？美媒记录美国一家肉类加工厂的“新冠之战”

　　5月13日报道美国《纽约时报》网站5月10日发表题为《猪排VS工人：艾奥瓦州一家肉类加工厂的新冠之战》的报道，内容编译如下：

　　4月10日，艾奥瓦州布莱克霍克县治安官托尼·汤普森参观了泰森食品公司旗下一家巨大的猪肉加工厂。他说，当时眼前的一切让他“震惊到了极点”。

　　工人们(其中许多是移民)肩并肩站成一排，切割着传送带上的猪肉。只有很少的人戴着类似口罩的东西——从各式各样的头巾到油漆工面具，不一而足。有些人有口罩，但挂在脖子上。

　　汤普森和其他当地官员劝说泰森公司关闭工厂，担心会出现新冠疫情。但该公司“不那么合作”，而且艾奥瓦州州长也拒绝关闭。

　　该公司在4月17日发给员工的短信中说：“泰森食品公司保持运转。谢谢团队成员们!我们为你们感到骄傲!”

　　5天后，这家工厂关闭了。泰森公司说，原因是“员工缺勤”、新冠病例的增加和社会担忧情绪的加剧。截至5月7日，该县卫生部门记录了1031名泰森公司员工的新冠感染病例——占员工总数的三分之一以上。有些人仍在使用呼吸机。泰森公司说，目前已有3人死亡。

　　工厂并没有关停很久。随着肉类短缺影响到杂货店和快餐店，要求全国各地因疫情而关闭的几十家工厂重新运转的政治压力与日俱增。在特朗普总统发布行政命令宣布肉类供应是“至关重要的基础设施”，并保护这些企业免受某些责任的影响后，泰森公司于5月7日重新开放了这家位于滑铁卢的猪肉加工厂。

　　工厂增加了新的安全预防措施，如生产线上的有机玻璃屏障、检测发烧的红外线测温仪以及工人们的口罩。

　　汤普森说，他很感谢新的安全预防措施，但泰森公司行动太慢了。他问道：“哪个更重要?你的猪排，还是那些因它而死的人?”

　　这家工厂是泰森公司在美国最大的猪肉加工厂，占到全国猪肉供应的近4%。在疫情暴发前，它全天24小时运转，每天最多加工1.95万头生猪，再由卡车运送到全国各地。

　　泰森公司采取过一些预防措施。今年3月，该公司开始在工人进入工厂时测体温，并放松了相关政策，以使检测结果呈阳性或感觉不适的工人即便留在家里也能拿到部分工资。

　　但在厂房、食堂和更衣室，工人们仍然挤在一起。而且大多数人没有戴口罩。

　　据一名因担心被解雇而不愿透露姓名的工人说，至少有一名工人在生产线上工作时呕吐，还有几名工人因发高烧离开了工厂。

　　在当地新冠病毒诊所工作的州众议员蒂米·布朗-鲍尔斯说：“那真的是一个恐惧和恐慌的时期。他们没有放慢生产速度。他们没有采取任何保持社交距离的措施。”

　　她说，仅4月12日晚间，就有20多名泰森公司员工被送到一家医院的急诊室。

　　工人们对于这么多同事都生病并缺勤感到困惑。有人说，上司告诉他们这只是因为流感，或者警告他们不要在工作期间谈论新冠病毒。

　　随着肉类供应在全国范围内出现短缺，白宫敦促泰森公司和其他肉类加工企业继续运营。特朗普总统在4月28日发布了行政令，并很快宣布肉类供应链已经回到正轨。

　　泰森公司管理层谨慎地表示，回归正常生产需要时间。滑铁卢的猪肉加工厂已于5月7日部分复工，产能为之前的50%。

　　泰森公司高层斯托弗说，他希望最黑暗的时期已经过去。

生猪期货入市 是否会加剧价格波动风险？

　　5月12日，国家统计局公布的数据显示，4月份CPI同比上涨3.3%，较3月份下跌了1个百分点，涨幅符合市场预期。4月份猪、油齐跌带动了CPI的下行。

　　2018年8月以来，受非洲猪瘟疫情影响，生猪价格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，而后大幅反弹，至2019年三季度达到近40元/公斤的历史高位。生猪现货价格的剧烈波动，一度给相关企业的生产经营带来了极大不确定性。

　　在此背景下，4月24日，中国证监会正式批准大连商品交易所(以下简称大商所)开展生猪期货交易。此消息一经公布，就受到市场高度关注。

　　按照设立方向，生猪期货市场的一大职能是为生猪生产及相关企业提供避险服务。

　　大商所相关负责人在接受时代财经采访时介绍称，生猪饲料的主要原料为玉米(2050, 1.00, 0.05%)和豆粕(2697, -34.00, -1.24%)，大商所的豆粕期货合约在全球范围内成交量最大。生猪期货交易可以利用期货合约的套期保值功能，提前在盘内对原料采购价格进行锁定，规避原料上涨导致养殖成本增加。养殖企业可通过提前卖出生猪期货，锁定销售收入，与原材料成本套保相结合，实现对养殖利润的提前锁定。

　　数据显示，2019年，中国生猪出栏逾5.4亿头，猪肉产量逾4200万吨，华中、华东和西南地区为我国传统生猪主产区。由于近期价格上涨，市场规模已由正常年份的近万亿元上升至近2万亿元。

　　近日多家媒体报道称，万科、越秀集团等房企入局生猪养殖，市场规模有望进一步扩大。

　　生猪期货是否会加剧价格波动风险?生猪期货会给生猪养殖业带来什么怎样的机遇?越秀、万科等大型房企纷纷入局养猪，是否与生猪期货获批上市相关呢? 5月12日，时代财经专访了天风期货研究所农产品板块负责人、首席分析师赵兰东。

　　赵兰东介绍，生猪产业周期明显，因缺乏金融工具，利润波动幅度较大。他认为，生猪期货上市后，可以帮助发现养殖企业发现远期价格和养殖利润，有助于参与者提前基于更加成熟的判断来调整补栏和存栏等。上下游也可以通过改变近远期的生猪和猪肉供应来调整时间结构上的错配，来平滑养殖周期中的价格波动。

　　对房企纷纷入局养猪业的情况，赵兰东认为，生猪期货获批一定程度上促进了其他产业资金布局生猪产业链的决心 。“资本布局房地产、金融、保险、机电业等板块，都有对冲的金融手段。房地产入局养猪更多的是宏观视角的产业配置，生猪期货有助于他们对冲其中的一些风险，从而保障企业平稳持久发展。”

　　期货助力平滑“猪周期”

　　时代财经：生猪养猪包括了饲料-生猪养殖户-屠宰场-肉企-零售端等诸多环节，过去有说法称，这些环节里生猪养殖户最弱势，因为上游受到饲料涨价的挤压，下游受到屠宰、流通以及零售定价的主导，你认为生猪期货能助力生猪养殖户摆脱此困境吗?

　　赵兰东：我不认同生猪养殖环节处于议价权的弱势方。在整个生猪养殖产业链中，生猪养殖环节的利润最为丰厚，波动也最大，2011年至2018年，周期高低点波幅约100%，2019年与前期低点相比上涨了200%以上。。

　　生猪价格是养殖环节的核心变量。作为大宗农产品，生猪价格由供需决定，且由于需求偏刚性，整体上由供给决定，所以供给的周期变动基本决定了生猪价格的走势。

　　不同于中游，下游屠宰和销售环节的产品价格一般是成本加成型，切行业分散，盈利能力相对较弱。

　　整体来说，生猪养殖产业链的利润率从上游到下游逐渐下降(剔除肉制品深加工)，形成一条向下倾斜的利润率曲线。规模养殖企业基本具备较为完整的产业链基础，会都有自己的屠宰链，不会把这种利润外放。

　　时代财经：近两年由于非洲猪瘟，价格波动就更极端了。生猪期货上市是否可以助力平滑价格波动带来的影响?

　　赵兰东：业界把生猪利润的波动周期规律叫“猪周期”，周期的利润波峰和波谷相差约两年。2011年至2018年在没有外部因素干扰下，养殖利润最高和最低分别在+800元/头和-300元/头左右，这个稳定区间周期波动是产业内部自发调整存栏所导致的。

　　2018年至2019年这次周期比较特殊，在非洲猪瘟的影响下利润升至2600元/头以上。由于生猪的养殖从“祖代猪挑选备孕”到“三元商品猪出栏”大概要24个月时间，所以当市场在利润高点时补栏，待到生猪出栏已经是两年，恰好便是利润的低谷。

　　正是因为参与者盯住的价格或者说是利润都是同一个时间点“现货”，所以做出的调整比较一致，才导致“猪周期”的长期存在。

　　生猪期货上市后，期货帮助养殖企业提前发现远期价格和利润，市场可以通过改变近远期的生猪和猪肉供应来调整时间结构上的错配，做出调整。比如，发现三季度期货较四季度价格低很多，可以把一部分出栏推迟至四季度。

　　时代财经：期货对价格波动有平滑作用，那对生猪价格形成有影响吗?

　　赵兰东：商品价格形成的机制从宏观角度包含了货币政策等因素，从微观经济学的角度由供需和产业利润来决定。在没有期货的条件下，很难对远月的供需定价。生猪期货作为标准化合约，正好弥补了这一空白——生猪期货可以充分对未来一年出栏的生猪提前定价。

　　期货在生产企业的运用主要是通过套期保值持来规避价格剧烈波动，锁定未来利润，为企业长期的稳定发展保驾护航。

　　期货发挥套期保值作用

　　时代财经：请解释一下生猪期货的“套期保值”功能。

　　赵兰东：套期保值“保”的是利润，既然是利润，必然涉及上下游两端影响因素。

　　首先，饲料采购占养殖企业变动成本的主要部分，大约占50-70%，因此要针对饲料价格上涨风险进行套保。其次，也需要针对猪肉价格可能出现的波动对养殖环节利润的影响，比如说2018末至2019年的非洲猪瘟的疫情影响，屠宰企业就有必要提前对猪肉价格上涨做好防范。

　　生产企业通过期货套期保值来规避价格剧烈波动，锁定未来利润。期货的套期保值在大豆(4532, -11.00, -0.24%)压榨等诸多产业已经非常成熟，相信生猪期货也会给生猪养殖户带来不错的套保效果。

　　时代财经：套期保值业务怎么开展?

　　赵兰东：每个产业的期现结合模式发展处于不同的发展阶段，初级阶段的套期保值是在利润高的时间窗口在远期期货上提前买入原材料期货合约同时卖出远月商品期货合约来锁定利润。

　　在成熟阶段，多数的贸易模式能够发展成基差贸易模式，运用在基差较低的时候买入原材料，在基差较高的时候卖出商品基差，来规避外部风险。原因在于基差和自身短期基本面的供需决定相对应，而价格还会受到货币、替代品等因素的影响。

　　如果后续再上市了期权，会有更多的方式，比如买入远月期权来实现套保功能。期权套保的资金效率会比期货套保要高很多。

　　时代财经：作为新的期货产品，生猪期货也可能经历这样的发展?

　　赵兰东： 商品期货作为金融衍生品的一部分，有个逐渐发展的过程。基差定价模式的产生需要以期货价格为基础，期货的交割标的是期货，所以，生猪期货上市是相关金融衍生品发展的第一步，后期也会经历类似的发展路径，并且预期发展的更好。

　　时代财经：对于规模较小的养猪场，期货交易对他们来说有什么意义?

　　赵兰东：生猪期货的主要参与主体有养殖企业、屠宰企业、饲料企业。期货除了套保功能，还有价格发现功能。

　　规模较大的养猪场会有自己的研发团队来研究和判断未来，规模较小的养殖场可能不会有如此的研发条件。那么生猪期货有助于形成了一个大市场公认的一个未来价格，对于小企业有参考意义。规模较小的养猪场可以通过远期的远月期货价格的走势来决策是否补栏和延迟出栏，对未来半年到一年的决策意义重大。

　　房企入局养猪或与生猪期货有关

　　时代财经：生猪期货的推出除了对当下生猪养殖产业的参与者有重大意义，还会吸引其他市场主体参与吗?

　　赵兰东：生猪期货的上市必然会引发金融市场的更多主体参与。首先，目前国内的期货品种涉入农副产品太少，之前就推出了鸡蛋(2836, -51.00, -1.77%)期货。事实上，生猪和猪肉作为国内的大宗商品之前，在美国已上市几十年。生猪期货已经令投资者和对冲基金期待已久。

　　其次，猪肉价格作为CPI计算的一部分，生猪期货对宏观对冲基金意义重大。

　　第三，从套利角度，生猪期货的上市会给市场带来不少的套利交易，比如养殖利润套利，肉蛋比价，甚至是上市公司股票和期货套利。

　　时代财经：万科、越秀集团等房企传出入局生猪养殖。除了养殖利润高以外，是否与生猪期货上市有关?

　　赵兰东：一方面现在养殖利润的确很好;另一方面也是看到国家对生猪产业的大力支持，批准生猪期货上市便是政策支持的印证;最后，生猪期货能助力他们对冲产业多元化的风险，从而完善长远的产业布局。

　　一些龙头企业一直在做多元产业链的布局。生物产业本身利润很高，很多大企业、集团也在渗透到农产品产业板块。网易养猪也是非常成功的先例，现在更多企业能更加完整切入养猪产业。

　　资本布局房地产、金融、保险、机电业等板块，都有对冲的金融手段。生猪期货能助力他们对冲产业多元化的风险，从而完善长远的产业布局。房企入局生猪养殖业的意愿可能很久了，生猪期货上市将有一系列标准化合约作为为风险对冲工具，助力其布局养猪。

　　时代财经：此前，石油这种大宗商品交易出现异常风险，把生猪引入期货市场，会不会也可能给生猪产业带来较大的风险?

　　赵兰东：原油价格的暴跌是在原油严重过剩、产油国之间价格战的环境下，某些参与者非理性的参与所致，这不具备参考性 。国内交易所上市的期货品种都有严格的监管体系和风控制度。

　　况且生猪的产业体量非常大，且关系到民生问题，也不可能出现恶意炒作。从产业角度看，如果利润不好，生产者肯定会去降低存栏，公司会对养殖周期进行调整实现价格的回归。

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