第28周周评：猪价震荡回调，但7-9月缓慢回涨格局不改！

　　本周生猪价格为15.76元/千克，较上周上涨4.30%;猪肉价格为25.75元/千克，较上周上涨1.06%;仔猪价格42.19元/千克，较上周下跌5.91%;二元母猪价格为2823.43元/头，较上周下跌6.74%。

　　商务部监测数据显示，7月第1周商务部监测全国白条猪批发均价为21.21元/公斤，环比上涨8.60%。

　　生猪价格：本周猪价涨幅收窄，以回调整理为主，但周度均价表现为上涨。

　　本周生猪价格继续上涨，吉林在7.60-7.90元/斤，较上周上涨0.19元/斤，辽宁在7.50-7.80元/斤，较上周上涨0.14元/公斤。北京在7.80-8.10元/斤，较上周上涨0.47元/斤。浙江在8.30-8.60元/斤，较上周上涨0.50元/公斤。新疆在6.90-7.20元/斤，较上周上涨0. 45元/公斤。四川涨至7.30-7.60元/斤，河北涨至7.80-8.10元/斤，山东涨至7.80-8.10元/斤，河南涨至7.90-8.20元/斤，广东涨至8.00-8.30元/斤。

　　猪肉价格：商务部监测7月第1周白条猪批发价格下跌。生猪价格上涨初期，对猪肉价格有一定的拉动作用，但市场消费不佳，猪肉价格上涨显得较为乏力，部分地区出现回落。

　　仔猪价格：农业农村部监测数据显示，上周仔猪价格环比下跌1.30%，较去年同期上涨52.60%，全国500个农村集贸市场仔猪均价为46.59元/千克。据本网统计本周三元仔猪价格跌至42.19元/千克，猪价上涨后再度回调整理，整体上养殖户补栏积极性仍偏低，仔猪价格持续走跌。

　　猪粮比价：本周猪粮比为5.58，较上周上涨0.24。玉米价格为2.82元/公斤，较上周基本持平略偏弱，本周自繁自养亏损240.30元/头，较上周亏损下降76.56元。玉米方面：国内玉米主产区深加工企业厂门到货量偏少，但企业库存维持高位，加之部分企业停机检修，收购价格继续小幅下调。随着国产玉米库存进一步下降，而需求端玉米消耗继续增长。7月份玉米价格总体上震荡走强的趋势愈发明显。但当前政府层面平抑调降玉米价格的决心较大，依旧会对玉米价格的上涨形成压力。预计上半月价格走势不稳定，依旧存在短时回调整理机会，下半月价格上涨趋势将逐步趋于明朗化，涨幅也将逐步放大，但7月份玉米月度均价环比继续下跌的几率依旧偏高。

　　行情汇总：本周生猪均价环比持续上涨，但实际上周内价格以震荡偏弱调整为主，西南地区仍处全国价格低洼地带，有传言近期西南地区生猪有北上的情况。受人为因素影响，前期生猪价格上涨过快，但当前市场不具备大涨的条件，市场势必需要时间再度回头调整，回吐此前涨幅。因此在猪价大涨后猪少肉多的现实以及屠企庞大的猪肉库存压力，再度将推高的猪价打回原形，本周猪价以震荡回调为主。另外，在7月7日国储招标2万吨，但由于竞拍门槛较高，参与竞标企业不足50家，实际成交17000吨流标3000吨，国储收购仅仅是一种姿态表达，实质上对猪价走势并没有多少实际意义。我们预计短期猪价依旧震荡调整的几率大，总体上7-9月猪价趋势性小幅、缓慢回涨的格局没有改变，但我们不建议养殖户长时间压栏待涨。

依旧看涨7-9月猪价，但压栏待涨小心被割韭菜！

 　　在连续下跌22周后，6月末猪价迎来大幅拉升行情，但仅维持了短短一周左右的时间猪价再度出现回调整理。西南地区仍处全国价格洼地，近期有传言四川猪有北上的情况，引发市场的担忧。

　　要想知道猪价为什么下跌，就得先搞清楚猪价上涨的原因!

　　猪价上涨的原因主要有三个：第一，猪价在经历长时间下跌以后阶段性触底，大部分地区猪价跌至12-13元/公斤，养殖户及养殖企业均进入全面亏损状态。第二，在经历一段时间的消耗后，大体重猪清场逐渐进入尾声阶段，大体重猪占比较前期明显下降，养殖户抵触情绪有所增加，而此时发改委也接连发布猪粮比跌至过度下跌一、二、三级区间的预警，对市场行情形成一定支撑。第二，猪价出现上涨后，再次激发二次育肥的兴起，并截留了市场部分的出栏生猪，导致市场供应不足的情况进一步加剧，屠宰企业收猪难度加大，部分地区出现抢猪的情况，猪价出现大幅拉升。

　　但是总体上来讲，目前需求面较弱，市场消费处于传统的季节性消费淡季，猪价不存在大幅上涨的条件，此次上涨人为推动因素较大。因此市场势必需要时间再度回头调整，回吐此前的涨幅，猪少肉多的现实以及屠企庞大的猪肉库存压力，将一切牛鬼蛇神推高的猪价打回原形。

　　且不少地区猪肉价格在猪价上涨初期有一定的拉升，但是上涨后居民消费再度出现下降，局部地区的猪肉价格再度出现下跌，屠宰企业看猪价上涨，猪肉价格却没有同步跟进上涨，白条走货也比较缓慢，提价收猪的意愿减弱，收猪量也出现了下滑，因此猪价出现回调整理。

　　7月7日国储招标20000吨，流标3000吨

　　7月7日国储招标20000吨，成交17000吨流标3000吨，二四号肉成交最高价25920元/吨，最低价25880元/吨，成交均价25918元/吨。由于本次竞拍门槛较高，实际参与竞标的企业不足 50 家，因此部分产品流标。另外，甘肃及四川省均发布启动猪肉临时收储的通知，

　　生猪收储仅仅是一种姿态的表达，收储量比较低，对猪价走势并没有实际意义，且收储利好在前期已经被释放，实际收储后猪价并没有出现太大的波动。

　　后期猪价走势预测：

　　我们预计近期生猪价格正当回调的几率较高，但总体上7-9月猪价趋势性小幅、缓慢回涨的格局没有改变。在本地猪价持续小幅看涨的前提下，适重猪短时压栏还是可以的，但养殖场户如果依旧抱着长时间压栏等涨的操作模式，被割韭菜的几率将非常高。毕竟在猪价下跌的时候养殖企业虽然没有出现减产，但大量出售仔猪就是缩减规模的表现，也意味着后期可能多养一头猪就多亏一头猪的钱。

养猪业为啥对生猪期货“不感冒”？专家：9月后企业进场意愿或提高

　　作为生猪产业链的避险工具，生猪期货旨在帮助养殖企业更好应对“猪周期”的剧烈波动。然而，调查发现，面对今年以来猪价跌破养殖成本线的行情，我国生猪养殖头部企业采取了多种举措积极应对，但对生猪期货业务却保持谨慎观望态度。这是为什么?

　　生猪期货走势图，来源：文华财经

　　头部猪企多观望 参与度不高

　　多年来，我国生猪价格波动剧烈且频繁。为平抑“猪周期”，我国的生猪期货于今年1月在大连商品交易所挂牌交易。

　　然而记者发现，在面对今年以来猪价跌破养殖成本线的行情，国内生猪养殖头部企业仍倾向于通过合理规划养殖、控制成本来规避风险，对生猪期货这一金融工具保持谨慎观望态度，参与度不高。

　　正邦科技表示，公司谨慎参与生猪期货套期保值业务，今年一季度在授权范围内，只开展了200万元生猪期货套期保值，主要为熟悉套期保值内部操作流程。二季度暂无相关业务开展。据悉，正邦科技为应对价格波动带来的风险，采取了提前淘汰低效种猪，降低饲料成本，精细化管理等举措。未来企业还将着力做强猪肉深加工、打造好品牌，提高综合收益平抑“猪周期”。

　　“生猪期货目前成交量太小，不足以支撑一个大型猪企做套期保值。生猪期货市场如果成熟了，公司也会参与。” 新希望总裁张明贵说。

　　牧原股份相关负责人称，目前国内生猪期货活跃品种交易流动性低，因此公司对生猪期货参与量较少，还处于探索阶段。据介绍，公司目前主要通过合理控制开支，保证现金流安全，在科技与管理方面积极降低生猪养殖成本。

　　限制因素较多 对企业缺乏吸引力

　　对于头部猪企的谨慎观望态度，受访业内人士分析认为主要有以下三方面原因：

　　原因一，标的物的特殊性。生猪期货作为我国首个以活体为交易标的的期货品种，标的物的特殊性客观上要求了生猪期货合约及交易交割规则限制因素较多，这些限制因素是当前企业谨慎“进场”的重要因素。

　　“比如按照交割规则，生猪交割企业需备猪出栏到相应的养殖点。企业可能会担心运输中存在的生猪发病或死亡等风险。且生猪目前限制跨省交割，这对于买卖双方都带来一定麻烦。”江西财经大学证券与期货研究中心副主任李佳博士说。

　　原因二，当前生猪期货主力合约价格较低，企业不愿采取套期保值。自1月初正式挂牌交易，生猪期货主力合约价格长达4个月处于2.5万元/吨之上。而随着生猪现货价格跌幅加大，期现价格开始实现同幅度涨跌走势。6月21日下午，生猪期货主力合约最低跌破1.7万元/吨。专家认为，按照生猪期货主力合约价格2.5万元/吨的价格计算，生猪养殖企业如果及时卖出生猪期货，提前锁定利润，效益将较为可观。

　　原因三，从生猪期货合约交易规则看，散户难“进场”，头部猪企需求又无法满足。一方面，一手生猪期货合约价值设定较高，一定程度上抑制了散户“进场”。“这导致投资资金参与积极性偏低，造成市场流动性不足，市场容量不够，自然缺乏对企业的吸引力。” 盛达期货研究院副院长孟金辉对新华财经表示。

　　另一方面，根据从严限仓的思路，导致头部企业的数量需求与限仓要求难以有效匹配。孟金辉表示，比如金新农公司计划套保生猪销售量仅占全年计划25%;而在油脂油料行业，各个集团套保数额往往能匹配采购或者销售额度的60%以上，甚至可以高达80%、90%。

　　从行业特性来看，也存在壁垒。目前头部企业对期货套保作用仍存在认知不足的问题，甚至很多仍把期货套保与投机相混淆。“头部企业的高层人员对期货参与程度很低。经观察发现，高层较少参与期货套保的企业，期货套保的效果往往不够理想。”孟金辉说。

　　9月之后 企业“进场”意愿或提高

　　专家分析，随着9月份生猪期货主力合约交割完成，交割规则或根据实际情况优化，企业“进场”意愿提高，生猪期货市场流动性会进一步增强。李佳建议，下一步是否可以考虑将交割方式由实物交割改为现金交割，或是降低一手合约价值。

　　据业内人士介绍，从生猪期货现有的交割方式来看，除了全月每日交割及一次性交割这种标准化交割方式外，还可以进行非标准仓单的期转现业务。此外，在交割配对但交收前，生猪车板交割可以选择协议交收，交割转为线下处理。在与猪场协商一致后，还可以进行回购业务，即猪场按协商价格将猪买回去。这些方式在满足买卖双方个性化需求的同时，又补充了现有的标准化交割。